文 | 节点财经，作者 | 八真
爱奇艺迎来两大利好！
宏观侧，广电新政于近日放宽了电视剧 40 集上限限制，取消季播剧一年播出间隔期，更首次明确支持优秀微短剧进入 TV 大屏。
中金报告指出，新政通过审查机制改革与品类扩容双轮驱动，预计将释放超 50 亿元的制作产能，有望推动 2025-2027 年电视剧总投资规模保持 12%-15% 的复合增长。
微观侧，由爱奇艺制作，杨幂、欧豪领衔主演的农村题材剧《生万物》爆火。
图源：豆瓣
酷云统计，8 月 19 日晚的《生万物》在央视 8 套的收视率破4，达到了 4.093%，并且该剧还斩获了全端播放市占率（39.83%）和全端热度（18644）第一的两项殊荣。
不过，从最新业绩来看，爱奇艺仍然阶段性承压。
01 业绩阶段性承压
根据 CNNIC 最新报告，截至 2024 年 12 月，中国网络视频用户规模达 10.40 亿，使用率高达 93.8%。具体到长视频，用户规模趋于稳定，约在 7.5-8 亿之间。
这意味着，行业已进入存量竞争阶段。
该背景下，爱奇艺的业绩也出现一定波动。
财报显示，2025 年第二季度，爱奇艺实现营收为 66.28 亿元，同比下滑 11%。
分业务看，会员服务收入录得 40.9 亿元，同比下降9%，主要原因是内容储备较上年同期有所减少；
由于部分品牌主受宏观环境压力影响，调整了投放及推广策略，在线广告服务收入同比下降 13%，为 12.7 亿元；内容发行收入 4.4 亿元，同比下降 37%。
图源：爱奇艺财报
不过，爱奇艺海外会员服务表现亮眼。据《节点财经》了解，截至第二季度，爱奇艺国际版会员收入和会员数量连续 8 个季度录得环比正增。
本期，爱奇艺国际版日均会员数再度创出历史新高，带动会员收入同比大增约 35%，巴西、墨西哥、印度尼西亚以及五个西语区会员收入同比增速超 80%。
这从侧面印证，爱奇艺深耕本土的国际化战略初见成效，长线或能锻造为公司的第二成长曲线。
此外，包括游戏、IP 增值授权、电商、直播、艺人经纪在内的其他收入，也是报告期内的一抹亮色，共创收 8.3 亿元，同比增长6%。
支出端，爱奇艺继续践行降本增效策略。
2025 年第二季度，爱奇艺总成本为 52.9 亿元，同比下降7%。其中，内容成本为 37.8 亿元，同比下降8%；销售及管理费用、研发费用分别为 9.6 亿元和 4.2 亿元，也出现不同幅度的压缩。
爱奇艺首席财务官汪骏表示：“我们有效地管理资源并优化资本结构，实现净利息费用连续七个季度下降，以支持长远价值创造。”
02 长+短，双向发力
文娱产业，正迎来史无前例地变革，又以微短剧的兴起为最鲜明的注脚。
数据显示，2024 年，我国微短剧市场规模达到 504.4 亿元，同比增长 34.9%，首次超过电影全年总票房预计的 470 亿元。
截至 2024 年底，中国短视频用户规模已达 10.40 亿，使用率 93.8%，连续六年稳居第一。
洞察潮水方向的改变，爱奇艺于 2024 年 9 月末，正式上线“短剧场”和“微剧场”，提出将 70% 以上的收入分给内容出品方，商业模式转向 VIP 会员专享，无需另外单点付费，并在 2025 年 3 月进一步加码：
未来微短剧的广告和会员收入中，50% 到 80% 将直接分配给创作者和投资者。于此同时，爱奇艺极速版将更名为“爱奇艺微短剧”，专注于微短剧内容和用户分层运营。
多管齐下的举措，助力爱奇艺构建起相对完善的内容库，迄今已储备约 1.5 万部竖屏微短剧。
2025 年第二季度，爱奇艺推出《炙爱难逃》《成何体统》和《掌上珠》等多部精品自制微短剧，受到用户欢迎。
微短剧锋芒小露，爱奇艺的长剧也可圈可点。
云合数据统计，2025 年上半年新剧均 V30 有效播放 TOP20 中，爱奇艺共有八部作品入围，诸如位列榜首的《漂白》、排名第八的《无忧渡》和第九名的《白月梵星》等，是上榜作品数量最多的选手，腾讯视频、优酷、芒果 TV 分别入围七部、三部、两部。
图源：云合数据
在《节点财经》看来，长+短双向发力，将有助于爱奇艺扩充内容矩阵，并形成协同效应。
值得一提的是，根据云和数据最新公布的报告，7 月长剧霸屏榜 TOP10 中，爱奇艺一人独揽五席，其制作的《朝雪录》《书卷一梦》《淬火年代》《临江仙》《正当防卫》赫然在列；7 月 10 日的微短剧有效播放霸屏榜 TOP10 中，爱奇艺的《念念有词》登顶。
有以上开局加持，叠加《生万物》这匹“黑马”的杀出、政策端的松绑，或意味着，三季度的爱奇艺会有看头。
03 赴港上市寻新机
长+短双向发力之际，爱奇艺传出赴港上市的消息。
据媒体报道，爱奇艺计划今年进行港股 IPO，筹集资金 3 亿美元，约合 21.56 亿元人民币。已聘请美国银行、中金公司、摩根大通三家顶级投行担任联席保荐人和承销商，推进相关事项。
对此，爱奇艺回应称，“暂时没有更多信息可以提供”。
事实上，早在 2021 年，爱奇艺就被传赴港上市。时隔三年再提，爱奇艺背后的考量是什么？
一方面，香港资本市场热度复苏，截至目前，2025 年港股 IPO（首次公开募股）募资额已超 2024 年全年。去港交所“敲锣”已被众多企业列入日程或正在落地中，中概股亦上演回港潮。
爱奇艺选择在香港资本市场上行期递表，有助于拔高估值。
另一方面，考虑到爱奇艺当前主业承压的状态，若赴港上市成功，将为其带来新的融资渠道，有效缓解经营压力，并增强竞争力。
具体而言，香港作为国际金融中心，能够吸引全球资本，为爱奇艺提供关键资金支持。在当前长视频平台博弈烈度加剧的环境下，筹集的资金可支撑其在内容创作、技术研发等领域的投入，以巩固市场地位。
《节点财经》注意到，在爱奇艺爆出赴港上市的消息后，其美股股价已连续多日大涨，8 月 18 日更是狂飙 17.09%。
