纵向一体化 AI 龙头逐步成型。
当投资人和市场被宏观叙事扰动，整个 AI 行业进入冷思考的时候。有一家公司正不声不响跑出华丽的“AI 商业化加速落地”逻辑。而且，在 AI 业务快速变现的情景之下，它竟还隐藏着一个巨大的王牌红利。
这家“全能 AI 龙头”，正是昆仑万维。
AI 业务收入突破，全球化版图加速扩张
昆仑万维交出一份让市场惊喜的财报。
2025 年第一季度，公司实现营业收入 17.64 亿元，同比增长 46%，取得开门红。AI 业务商业化落地全行业领先，在基础设施成本下行的 2025 年，预计变现能力还将大幅上行。更关键的是，昆仑在一开始就奠定了全球化版图，深耕海外。
截至一季度末，公司实现海外业务收入 16.7 亿元，同比增长 56.1%，海外业务收入占比提升至 94.4%，在 2024 年 91% 海外收入占比的基础上更进一步，全球化战略成效显著，可谓“出海龙头”。
在行业遇到宏观逆风，以及商业化担忧的关口，昆仑万维却用高增长加全球化的 AI 业务突破，倾力打造一家全能 AI 龙头。从券商的分析来看，昆仑万维的 AI 潜力和价值或许正被市场低估。
我们以华泰证券在最新研报中采用 SOTP 分部法为例，其对昆仑万维 AI 产品矩阵综合评估得到 552 亿元市值的目标价。各业务条线的价值分别对标行业头部均值。
2024 年的投入之年，昆仑万维坚定逆势投资扩张，在行业竞争激烈的关口，持续纵向一体化布局，并且在横向领域拿下多个第一。2025 年的爆发之年，商业化加速落地的势能，将进一步强化龙头企业的行业领先优势，并且强化正反馈的“飞轮效应”。
如何理解这家全能 AI 龙头？我们将拆解昆仑万维布局的“1 大 5 垂”业务价值，最后还附上一张隐藏的“SSR 级别”巨大王牌红利。
全能 AI 龙头，技术多维领先
昆仑万维的优质在于极强的商业化落地能力，而驱动收入和用户增长的底层逻辑，只能是领先的技术功力和扎实的业务布局。
公司的战略可以简洁概括为“一个多模态大模型+五个垂直大场景”。
在大模型混战的 2025 年，昆仑万维始终是一家最特别的存在。
过去 2 年，市场对昆仑万维始终存在质疑，觉得这仅仅是一家“AI 概念神公司”，但 2025 年是昆仑击碎质疑，证明自己的时刻。公司坚定开源策略，积极布局开源生态，与全球开发者共享技术成果，提升公司在行业内的影响力和话语权。
以最新版本的 Skywork R1V 2.0 多模态推理模型为例，它已经达到当前开源的最佳水平——模型追求均衡兼顾视觉与文本推理能力。在多个技术维度上实现突破，多模态奖励模型（SkyworkVL Reward）与混合偏好优化机制（MPO），全面提升模型泛化能力；选择性样本缓冲区机制（SSB），突破强化学习“优势消失”瓶颈。最终在 MMMU 上取得 73.6 分，刷新开源 SOTA 纪录。在 Olympiad Bench 上达到 62.6 分，显著领先其他开源模型!
除了大模型的领先优势之外，昆仑万维还迅速在五大垂直领域全面铺开应用落地，实现商业化的快速闭环。
公司董事长兼 CEO 方汉表示——
“挣多少钱不重要，但能挣钱这件事情很重要。能挣钱证明用户愿意为付钱，不然这个商业模式就不成立了。”
伴随着 AI 技术的差距缩小，如何在C端打造杀手级产品，几乎是所有 AI 公司都想破解的终极命题。而昆仑万维的竞争策略，是在早期做“小而美”的应用，深耕一个行业，把行业数据和行为习惯全部做到最好。这样即使巨头公司想要进来，壁垒已经无法打破。
在这样的理念之下，昆仑万维已经悄然完成在 5 大领域布局 AI 应用。
第一个领域，是 AI 智能体。
敲黑板，记住这个时间点！公司预计将于 2025 年 5 月中旬发布全球首款生产力场景通用 Agent 平台，深度聚焦个人生产力场景，解决通用 Agent“通而不精”的痛点。该产品分别针对专业文档、数据表格、演示文稿、播客及网页内容进行深度优化。每个 Agent 均通过专项模型训练与组件强化，在输出内容的专业深度、细节颗粒度及可视化呈现上形成差异化优势。同时，所有生成内容均实现全链路溯源追踪，突破传统黑箱模式，构建可信度保障机制。在交互维度上，支持在线自然语言编辑与可视化圈选操作双模式，形成从决策、修改到二次创作的完整工作闭环。系统同时支持多模态文件与链接的批量上传，通过构建个性化知识图谱驱动定制化内容生产，真正实现智能工具与工作流的深度融合。
尽管 AI 智能体仅仅在年初“小火”了一把，但越来越多的 AI 巨头认识到，一个真正能够处理多模态任务需求的产品应用，才可能在B端实现突破，达到十亿甚至百亿美元收入规模！而这样复杂的综合性任务需求，非常需要强大的底层多模态大模型技术能力支撑，这正是昆仑的强大之处。
第二个领域，是 AI 短剧。
公司在短剧领域的布局分两块：制作端和分发端。
先说制作端。公司目前开源全球领先的 SkyReels-V1 视频生成模型，加速重塑整个产业生态。该模型基于千万级好莱坞级别的影视数据训练，可以支持文生视频、图生视频多模态输入。之后在 V1 基础上升级 V2 版本，成为全球首个扩散强迫(Diffusion-forcing)框架的无限时长电影生成模型，喊出“无限时长、影视级质量、精准控制”的全新标准，无论是打造行业技术标准，还是降低行业成本，公司都以 SOTA 第一的成绩践行理念。
除了制作端，公司还注意到分发端的重要渠道力量。
DramaWave 就是在这样的环境下诞生。AI 配音可实现 16 种语言转换，提升用户体验。截至一季度末，DramaWave 月流水收入约1,000 万美元，累计下载量已突破 3,000 万次，月活跃用户超过 1,000 万。在中国短剧出海团体里排第一梯队。
第三个领域，是 AI 音乐。
公司 2025 年 3 月正式发布全新 AI 音乐生成模型 Mureka V6 与 Mureka O1。其中 Mureka O1 通过预生成整体音乐结构并基于 CLAP 模型的无标注扩展能力，显著提升了乐器编排的精准度与连贯性，性能超越竞品，登顶 SOTA。更重要的是变现能力突出——年化流水收入 ARR 达到约1,200 万美金(月流水收入约 100 万美金），商业化潜力持续释放。
第四个领域，是 AI 游戏。
昆仑万维自主研发 AI 原生游戏引擎“Spark AI”，预计在 2025 年 7 月初正式上线。首发版本将高度融合公司现有 AI 底层技术，Spark AI 四大特色 AI 功能， 即 AI 助手、代码生成、资产生成以及玩法逻辑解析与生成，最终将帮助开发者大幅提升游戏开发效率。
第五个领域，是 AI 社交。公司 AI 应用 Linky，拥有月活用户 300 万，下载用户数破千万，单月最高收入突破 100 万美元，成为海外增长最快的中国 AI 应用之一。其付费订阅（9.99 美元/月）与抽卡机制结合，ARPU 显著高于同类产品 AI 社交产品不断优化。Linky 自主研发的乙游版 3D 交互模型已取得阶段性成果，创新打造 3D 触摸互动效果和更多精品定制的剧情，为用户提供沉浸式情感交互体验。未来随着语音电话、视频通话等实时互动功能的推出，平台将进一步拓宽用户群体，并通过广告变现等多元化收入模式释放商业化潜力。
大模型技术能力是底层生态，在技术之上能够更好地结合产业实际情况，打造落地的龙头应用，推动产业进入良性循环，才是未来数年 AI 发展的真正奥义。正如方汉所言，昆仑技术为底色，商业更争先。只有创造出源源不断的现金流，一个全能 AI 龙头才能繁荣不息。
除“1 大 5 垂”外，公司年内还有新大招蓄势待发！千万不要以为这家 AI 龙头的牌都打完了，其实它还有一张巨大的王牌被市场和大部分投资人忽视和低估。
一个潜在的“大王牌”
如果昆仑万维的 AI 算力芯片业务，在研发工作上取得突破性进展，并且能在年内实现流片，完成“中国芯，昆仑造”的雄心，公司该如何被认知？
这张王牌正是 2023 年昆仑万维就提前布局的艾捷科芯。
市场传言——
艾捷科芯年内流片，有望成为下一个寒武纪。
艾捷科芯是谁？
北京艾捷科芯科技有限公司，是一家专注于 AI 大算力及配套芯片的研发生产企业。公司创始人蒋毅敏博士为芯片行业领军人物，他于 1996 年毕业于清华大学电子工程系，并在美国马里兰大学取得了电机工程硕士和博士学位。
2005 年回国主导创立中天联科，到 2009 年排名中国 IC 设计企业第一，并投资了安路科技、盛科通信等如今百亿级市值的成功企业，兼具技术积累与资本运作经验。
艾捷科技不光是要研发“一款芯片”，更是要做可编程、高性能的 NPU 产品，为生成式 AI 芯片，打造中国人自己的 CUDA。
2023 年，昆仑万维通过增资控股艾捷科芯，完成“算力基础设施—大模型算法—AI 应用”的全产业链布局，正是补上全能 AI 龙头的最后一块拼图。
目前公司推动 AI 芯片的研发项目取得突破性进展，攻克多项核心技术难关。从我们掌握的交流情况看，公司年内实现流片工作概率非常大。这是向规模化量产出货迈出的坚实一步，更是看齐英伟达、寒武纪们的必要门槛。
所以别看昆仑万维利润不彰，其实钱都投在人力和研发上了。截止一季度末公司大力扩充芯片企业的员工数量至近 200 名，涵盖了芯片设计、算法研发、系统集成等多个领域的专业人才，以此来支撑艾捷的高强度研发需求！
其战略价值意义非凡。
“稀缺性是昆仑重金押注的核心逻辑。”
昆仑万维的崛起之路刚刚开始。
相比于同业的横向业务布局，昆仑万维通过全产业链布局，以芯片+大模型+应用的纵向一体化战略，公司在 AGI 领域的全能领导地位逐步体现，龙头潜质初显！
伴随着 2025 年商业化的快速落地和芯片的流片应用，一个国内 AI 全能龙头的霸主雏形正在悄然成型。
我们拭目以待。
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