交出灾难性的二季报后，英特尔隔日开盘大跌 26%，市值缩水至 1000 亿美元以下，勉强到 AMD 的1/3，不到英伟达的3%。
CEO 帕特·基辛格当即开启开源节流三板斧：先是把 15000 名员工输送到社会；接着出售资产包回笼资金，被摆上货架的有可编程芯片部门 Altera，自动驾驶芯片公司 Mobileye；随后，英特尔筹划分拆芯片制造部门，一劳永逸处理掉这个包袱。
高通收购英特尔的传闻在五年前会被当作洋葱新闻，但当舆论开始严肃分析收购的可行性，问题严重性可见一斑。
2020 年，基辛格以技术派的背景回归英特尔，市场期待他能以 CEO 的身份拨乱反正，带领英特尔重回增长轨道。但大刀阔斧的改革方案到了中期验收环节，曾经的半导体霸主只能在 Magnificent 7 高奏的凯歌中顾影自怜。
大厦倾倒从来不在一夕之间，蓝色巨人的黄昏来得也并非措手不及。
失效的钟摆
芯片制造工艺制程的落后，是英特尔在过去几年迅速下滑的核心因素。
英特尔是半导体产业为数不多还在坚持 IDM 模式的公司。所谓 IDM，可以简单理解为芯片的设计、制造和封测都由自己一手包办。优势是生产能力强，能够全方位执行自身战略，劣势是业务战线长，投资成本大。
基于 IDM 的架构，英特尔制定了名为tick-tock生产模式：即以两年为一个单位，“tick 年”侧重芯片制造，更新芯片制程，“tock 年”侧重芯片设计，更新架构。
举例来说，2011 年的 Sandy Bridge 和 2012 年的 Ivy Bridge 采用一个架构，但制程从 32nm 升级到了 22nm（tick），2013 的年的 Haswell 沿用了 22nm 制程，但对架构进行了更新（tock）。
英特尔靠这套战略打遍天下无敌手，获得了接近垄断的市场地位。但 2014 年，“tick-tock”的钟摆开始失效。
虽然 14nm 工艺在 2014 年顺利量产，但距离上一代的 22nm 已经相隔了两年半；待到 10nm 工艺量产，则花费了足足 4 年。
英特尔挤牙膏的这几年，恰好赶上三星和台积电大干快上，一口气把制程推进到了 5nm。依靠台积电的生产能力，AMD 开始绝地反击，公司市值在 2022 年历史性的超过了英特尔。
2021 年基辛格走马上任，当天英特尔的股价大涨了7%。但前者接到的其实是个烂摊子：核心业务被AMD蚕食，芯片制造被台积电远远甩在后面，面对即将爆发的人工智能市场，英特尔也完全没有准备。
基辛格的解决方案是一个雄心勃勃的 IDM2.0 计划——打破“自家芯片自家造”的传统，设计部门可以找台积电这样的代工厂生产芯片，制造部门可以接其他芯片公司的代工订单。
但英特尔的特殊性在于，英特尔的制造业务只为自家芯片服务，芯片制程一直在升级，老旧的制程便被闲置、淘汰。
举例来说，三星会在自家芯片推进到 7nm 时，让淘汰下来的 14nm 产线承接外部订单。而英特尔此前没有代工业务，导致芯片制造部门没有成熟制程产能。到 2021 年，英特尔 28nm 及以上的产能，都被淘汰得差不多了。
基于此，英特尔提出收购排名第九的以色列芯片代工厂 Tower Semiconductor，后者不仅有完善的成熟制程产线，而且在汽车芯片、工业芯片等领域树大根深，与英特尔完美互补。
但人算不如天算，地缘政治因素让各国政府收紧对跨国并购的监管，收购案最终流产。虽然手里握着的订单不算少，但迟迟无法成为公司营收。
2023 年，英特尔代工部门贡献了 70 亿美元亏损，今年再接再厉，上半年已经亏了 53 亿美元，激进的“四年五节点”计划还位于 PPT 大饼层面，重金投资的晶圆厂也停留在“三通一平”阶段。
一家公司很难在低谷期犯错，却容易在鼎盛时期出昏招。英特尔的种种积弊，埋藏在它们如日中天的年代。
舞台中央的观众
2010 年代是英特尔辉煌的十年，也是失去的十年。英特尔在各个产品线上难觅对手，代价是他们错过了几乎所有能错过的东西。
拒绝为苹果供应手机芯片是英特尔的史诗级污点，但细数 2010 年后半导体领域的技术革命，从智能手机、自动驾驶到人工智能，英特尔一直是舞台中央那个尴尬的观众。
在人工智能赛道，英特尔起码有四次上场的机会，无一例外无疾而终。
2009 年，英特尔上马了一个名为 Larrabee 的项目，旨在基于 x86 架构，推出一款真正通用的 GPU[3]。
当时，英伟达的 GPU 因为超强的并行计算能力，已经引发学术界关注。负责 Larrabee 项目的恰好是现任英特尔 CEO 帕特·基辛格，但基辛格在项目开启同年就跳槽到了 EMC，Larrabee 只能半途而废。
只活在 PPT 上的 Larrabee 项目
Xeon Phi 是 Larrabee 的继任者，定位仍然是一款通用 GPU。但英特尔的思路从设计全新的 GPU 变成了“赋予 CPU 媲美 GPU 的计算能力”[3]。由于高昂的成本，Xeon Phi 在极其有限的产品周期里，几乎没什么客户，加上 10nm 难产，最终在 2017 年被砍。
砍掉 Xeon Phi 前，英特尔接连完成两次重大并购。一次是买下“FPGA 老二”Altera，一次是收购 AI 芯片公司 Nervana，前者代表了 AI 推理芯片的潜在大热赛道，后者则是与谷歌 TPU 类似的技术路线——TPU 是驱动 AlphaGo 的幕后功臣。
遗憾的是，在被剥离或终止前，Altera 只贡献了每个季度平均 5 亿美元的营收，Nervana 只交付了一款产品 Nervana-NPP[4]。
在移动芯片和自动驾驶两大新兴技术中，英特尔重复着类似的故事：
主打移动终端市场的 Atom 系列诞生在 iPhone 上市的第二年，在本该乘胜追击、快速迭代的时期，Atom 等来的却是长达五年的按兵不动。因为担心主打性价比的 Atom 挤压其他产品产能，英特尔内部的资源投喂优先级被一再排后。
Mobileye 当年贵为自动驾驶芯片之王，但被英特尔收购后反而裹足不前，芯片性能掉出第一梯队，只能靠 L1/L2 低级别自动驾驶，勉强维持体面。
和 IBM、思科的故事不同，英特尔对新兴领域的嗅觉非常敏锐，对新技术的投资也没有丝毫懈怠。巅峰时期，仅英特尔一家的研发开支就占据了半导体产业的 30%。
打开英特尔的“技术工具箱”，里面还摆放着从英飞凌收购、后来被卖给苹果的基带业务，一直亏损的高速存储产品傲腾 Optane（2022 年关停），甚至还有无人机业务（2022 年被卖给马斯克）。
但整个 2010 年代，这种“努力但只努力一点点”的研发和投资风格贯穿始终，最终导致英特尔错过了 PC 之后的几乎所有新兴技术。
与这些擦肩而过对应的是公司 CEO 频繁的更替——雪崩时，没有一片雪花是无辜的。
让 CEO 多干几年
从 2000 年至今，英特尔一共换了五任 CEO，这个频率放在足球队算正常，但在高科技公司却是大忌。
在错失技术浪潮这件事上，英特尔的每一任 CEO 都可以拉出来批判一番，首先是保罗·欧德宁：
欧德宁治下，英特尔成功将苹果拉入 x86 阵营，却因为拒绝为苹果设计芯片，错过了进入移动终端市场最好的上车机会。
2006 年，欧德宁向乔布斯“交付”硅晶圆
回过味的欧德宁亡羊补牢，先是推出 Atom 系列处理器，借上网本杀进移动市场。虽然表现平淡，但这颗芯片的生命力不可谓不旺盛，一些特斯拉老款车型的车机芯片就搭载了 Atom 处理器。
随后，欧德宁开始大力投资 EUV 光刻机，向 ASML 的 EUV 项目投资 41 亿美元，比台积电（14 亿美元）和三星（9.74 亿美元）加起来还多[6]。
但这两项投资都伴随欧德宁在 2013 年的引咎辞职束之高阁。继任者科再奇不相信 EUV 光刻机的规模效应，坚持在 10nm 工艺节点采用技术更成熟、也更便宜的 DUV 光刻机，导致 10nm 良率迟迟上不去，被三星、台积电弯道超车。
早在 2017 年，英特尔就将第一台 EUV 光刻机收入囊中，但一直落灰到 2021 年才重见天日。其间，英特尔在 14nm 节点凑合了整整 7 代产品，牙膏厂的名号愈发响亮。
频繁的人事变动造成了各项业务战略的摇摆不定，继而影响了英特尔对新兴技术的长期投资。
科再奇在任期内主导收购了 Nervana，是英特尔在人工智能领域的第四次尝试。然而 2019 年，科再奇因为没在办公室管住下半身引咎辞职，Nervana 不出意外的寿终正寝。
财务背景的罗伯特·斯旺接任后，转而收购了 AI 芯片公司 Habana Labs，将本该投向 Nervana 的资源悉数转移。
高科技公司的掌舵者需要敏锐的嗅觉，长远的眼光，强有力的落地手腕，但承载着一切的是足够长的在位时间，这样才能让长周期的技术投资保持稳定运转，能够得到源源不断的资源支持。
英特尔最大的竞争对手 AMD 也曾经历动荡，2014 年，苏姿丰同样接过了一堆烂摊子，在 CEO 任上一干就是十年。直到 2020 年后，她的一系列战略规划，才逐渐转化为实际的市场份额和公司业绩。
横向对比微软、谷歌等科技公司，英特尔的领导层换届也过于频繁。相比之下，刚过完 60 大寿的黄仁勋没有一点要退休的意思，表示要向张忠谋看齐，再干 30 年。扎克伯格今年刚满 40，正值壮年。
英特尔的另一个问题是，在 x86 市场孤独求败后，下一个战略方向始终模糊不清。
对高科技公司来说，接班人的定位是“下一个战略的执行者”。因此，大部分公司会选择操盘未来战略业务的那个人，而不是负责过去传统业务的那个。
谷歌现任 CEO 桑达尔·皮查伊在接班前，管理的是 Chrome 和 Andriod 业务，几乎没碰过搜索业务。贝索斯钦定的接班人是开创 AWS 云计算业务、几乎没管过电商的 Andy Jassy。无独有偶，萨提亚·纳德拉上任前，从未染指过 Windows 和 Office，而是靠云计算建功立业。
英特尔敏锐的捕捉到了几乎所有革命性的新兴技术，遗憾的是，相比《只有偏执狂才能生存》中的孤注一掷，他们在每一条赛道上，都只破釜沉舟了那么一点点。
参考资料
[1] Intel used to dominate the U.S. chip industry. Now it's struggling to stay relevant，CNBC
[2] Intel’s Lunar Lake is actually made at TSMC，PC World
[3] Project Larrabee: How Intel's First Attempt at GPUs Failed，How-to Geek
[4] 论英特尔 Nervana 的倒下，半导体行业观察
[5] 不甘坐等 450mm 及 EUV 技术，英特尔斥资 41 亿美元入股 ASML，EET-China
[6] 帕特·基辛格：英特尔原生的技术信徒，TechSugar
[7] 只有偏执狂才能生存，安迪·格鲁夫
编辑：李墨天
视觉设计：疏睿
责任编辑：何律衡
