1 月 29 日晚间，中青宝（300052.SZ）发布 2023 年度业绩预告，报告期内，公司预计归母净利润为亏损 4000 万元-6000 万元；预计扣非净利润为亏损 5000 万元-7000 万元。
2010 年，中青宝顶着“网游第一股”的光环上市，如今，公司陷入亏损，当初的光环早已不再。为挽救业绩颓势，公司欲借重组翻身，未曾想，重组方案提出半年后，却以终止收场。
二级市场方面，中青宝股价曾在 1 月 23 日盘中创下近一年新低，为 13.86 元，随后股价有所回升，截至 1 月 30 日收盘，公司股价报收 15.87 元，跌幅 3.7%，总市值为 41.56 亿元。
难破亏损“魔咒”
实际上，上市后，中青宝便出现增收不增利的情况，公司在 2010 年和 2011 年连续两年净利润下降。
2013 年，公司试图通过收购来改善业绩情况。当年，中青宝连续收购美峰数码、苏摩科技等公司加码游戏主业。随后在 2016 年，公司又以 5 亿元现金收购控股股东宝德控股旗下宝腾互联 100% 股权，开展云服务业务。
目前，中青宝形成了游戏业务、云服务业务、数字孪生与文旅业务三大板块的多轮驱动模式。
实际上，中青宝的产业布局收效甚微。近年来，公司的营收停滞不前，始终在 2 亿元至 3 亿元徘徊。不仅如此，公司的净利润连续三年陷入亏损。2020 年至 2022 年，公司的净利润分别为-1.42 亿元、-4037.33 万元、-5869.83 万元，累计亏损金额为 2.41 亿元。
在 2022 年年报发布后，针对中青宝的业绩情况，深交所向其发出年报问询函，要求公司说明扣非前后净利润连续三年为负的原因，并要求公司结合所属行业环境变化情况、竞争趋势等，说明公司持续经营能力是否存在重大不确定性。
2023 年以来，中青宝的业绩情况并未有所好转。2023 年一季报、半年报、三季报，公司的营收分别为 6332.4 万元、1.28 亿元、1.96 亿元，分别同比下滑 9.02%、20.28%、13.04%；净利润分别为 169.06 万元、580.75 万元、-88.52 万元，分别同比下滑 61.08%、50.06%、112.55%，营利双降。
需要说明的是，2023 年上半年，中青宝是依靠政府补贴和冲回 1090.24 万元的预计负债实现盈利。不仅如此，中青宝的营收结构也发生变化，公司云服务业务营收占比逐年增加，已代替网络游戏类成为公司第一大收入来源。2023 年上半年，公司的云服务业务实现营收 7370.32 万元，占总营收比重为 57.54%，网络游戏业务实现营收 4989.61 万元，占比为 38.95%。
至于 2023 年度亏损的原因，中青宝解释称受三方面原因影响：其一，受新建机房前期投建支出及其全面折旧及摊销费用、原有机房运营维护费用波动等影响，云服务业务整体盈利规模下降。
其二，公司在网络游戏业务、数字孪生与文旅业务板块持续进行研发及运营，多款产品处于测试及优化阶段，尚未产生规模经济效益；受公司战略调整影响，部分游戏产品运营周期调整，对应收入减少。其三，是公司计提资产减值损失所致。
钛媒体 APP 注意到，上个月，中青宝因 2019 年至 2021 年定期报告披露的财务数据不准确、存在控股子公司相关业务内部控制薄弱、有关应收账款减值计提依据不充分等违规行为收到深圳证监局下发的监管函。
终止重组，盈利之路在何方？
业绩低迷之下，中青宝欲借重组翻身。
2023 年 5 月 10 日，公司披露了重组草案，拟作价 6.87 亿元收购广州宝云信息科技有限公司（下称广州宝云）100% 股权，并募集配套资金总额不超过 5.5 亿元。
据悉，中青宝与广州宝云背后实际控制人均为李瑞杰、张云霞，因此本次交易构成关联交易。
广州宝云主要收入来源为数据中心基础设施服务，向客户提供 IDC 服务和其他电信增值服务，中青宝欲借本次重组完善公司在云服务领域产业链的布局。
据悉，广州宝云整体估值 6.87 亿元，截至 2022 年 12 月末，广州宝云账面价值为 1.6 亿元，评估增值 5.26 亿元，增值率达 328.45%。
实际上，标的公司的盈利能力却并不突出。2021 年至 2022 年期间，广州宝云营收分别为 7368.34 万元、7947.33 万元；净利润分别为 511.06 万元、1139.34 万元；扣非净利润分别为-333.52 万元、485.84 万元。
除了盈利能力不强之外，标的公司还存在资产负债率较高和客户依赖度较高的风险。
具体来看，2021 年至 2022 年，广州宝云来自于大客户（中国电信广东分公司）的销售额占各期营业收入的比例分别为 89.49%、91.64%，占比较高。资产负债率上，2021 年末及 2022 年末，广州宝云的资产负债率分别为 63.52%、71.14%，处于较高水平。
该笔收购也引来交易所的质疑，深交所针对本次交易方案、标的公司资产及评估、募投项目提出 28 个问题，要求中青宝进行说明。
在中青宝回函 4 个月后，公司便宣布终止本次重组。对于终止的原因，中青宝认为重组自筹划以来已历时较长，市场环境较本次重组筹划之初发生较大变化，继续推进重组存在较大不确定性。
重组终止后，投资者对于中青宝的未来盈利方向以及重点发展方向十分关注。对此，公司则表示在“自身业务突破创新的同时，会主动调整业务结构进一步优化主营业务，强化核心竞争力。”
