出品 / 新浪科技（ID:techsina）
作者 / 张俊
手机市场持续低迷，华为、小米、OPPO、vivo 等国产手机厂商都过上了苦日子。而他们的代工厂华勤却迎来了即将上市的喜悦。
不过，华勤赚得也是辛苦钱——2022 年，其手机销量过亿，但平均单价仅为 335.41 元；PC、平板等业务销量也不俗，但平均单价同样堪忧。
整体来看，华勤代工的大多是低端产品，并且科技含量不足，此前就曾因此冲击科创板失败。
上市之后的华勤也面临诸多挑战。当前全球消费电子行业还未走出低迷期，华勤 2022 的手机、PC 销量也出现了下滑，要保持好业绩，真可谓困难重重。
代工百元机，利润薄如纸
提起华勤，大多数网友可能都会感觉陌生，但提起它的客户，却是人尽皆知。
华勤主要从事智能硬件 ODM 行业，产品线覆盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT 产品等。根据华勤披露，其服务的企业包括三星、OPPO、小米、vivo、联想等。
所谓 ODM，就是根据智能硬件品牌厂商的需求，提供研发设计并生产产品，产品以客户的品牌在终端市场进行销售。也即是，华勤的产品并不直接面向消费者，而是面向智能硬件品牌厂商。
如果只从销量来看，华勤的数据还不错。
根据 Counterpoint 数据及公司销量数据，以“智能硬件三大件”出货量计算（包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑），华勤 2021 年整体出货量超 2 亿台，位居全球智能硬件 ODM 行业第一。
但如果从单价来看，就不那么理想了。
智能手机业务方面，2020-2022 年华勤每台产品的平均售价分别为 252.29 元、291.47 元、335.41 元；笔记本电脑业务方面，2020-2022 年华勤每台产品的平均售价分别为 1641.10 元、1955.94 元、2372.11 元；平板业务方面，2020-2022 年华勤每台产品的平均售价分别为 470.44 元、545.93 元、555.47 元。
由此可见，华勤代工的智能硬件产品以低端为主。比如手机上，其生产的产品包括三星 Galaxy A03s、OPPO A32、红米9、vivo Y15S 等，均属于手机厂商的低端系列。
这也导致华勤的毛利率一直低于可比公司。2020—2022 年，华勤毛利率分别为 9.90%、7.75%、9.85%，处于下降态势，并且远低于可比公司的平均水平。
从利润率上来看更是如此。
2020-2022 年，华勤实现营业收入分别为 598.66 亿元、837.59 亿元、926.46 亿元；分别实现归属于母公司股东的净利润 21.91 亿元、18.93 亿元、25.64 亿元。净利润率仅在2% 上下，可谓利润薄如纸。
科技含量不足，深陷多起专利诉讼
值得注意的是，早在 2021 年 6 月，华勤便申请在科创板上市；但 2022 年 4 月，华勤撤回了科创板上市申请，直到 2022 年 7 月重新递交招股说明书，转战上交所主板。
华勤冲击科创板失败，主要原因就是被质疑技术先进性不足。
当时，上交所向华勤进行了三轮问询，主要集中在高端机型产品较少、毛利率偏低、核心竞争力在于技术驱动还是价格驱动，质疑华勤是否符合科创板定位、核心技术是否具备先进性。
而在三轮问询的压力后，华勤便主动撤回了科创板上市申请。此次上交所主板上市，华勤的计划募投的项目没有改变，但实际募集资金却由 75 亿元下降至 55 亿元，缩水了 20 亿元。
从研发投入上来看，华勤的研发费用率也并不高。2020—2022 年研发投入占营收比重分别为 4.06%、4.32%、5.45%。具体来看，研发投入的成色也不够足。2020—2022 年，职工薪酬占研发投入的比重分别为 63.10%、66.66%、66.10%，也即是三分之二的研发费用用来给研发人员发工资了。
根据华勤披露，公司在全国设有五大研发中心，当前拥有超过万人的研发团队。截至 2023 年 1 月 31 日，公司拥有已授权的专利近 2500 项。但从专利结构来看，其中实用新型专利的占比要远高于发明专利。
华勤也陷入了多起专利诉讼。
比如历史上华勤曾与诺基亚公司之间就专利发生过 8 宗诉讼案件，前后持续多年；2022 年 8 月，Bell Northern Research, LLC（美国贝尔北方研究有限责任公司）起诉华勤及其他 15 家企业侵犯其 13 项专利，目前该案件还未了结。
行业低迷，如何保持业绩增长？
此次华勤 IPO 虽已过会，但上市后仍将面临着诸多挑战。
首先就是消费电子行业的低迷。
数据显示，2022 年，华勤的智能手机业务的总销量约为 1.09 亿台，相比 2021 年的 1.24 亿台下滑了 11.88%；笔记本电脑业务的总销量约为 969.56 万台，相比 2021 年的 1027.04 万台下滑了 5.6%；智能穿戴业务（智能手表、TWS 耳机、智能手环等）的总销量为 1564.61 万台，相比 2021 年的 1704.36 万台下降了 8.2%，平均单价也下降了 9.07%；AIoT 业务（智能 POS 机、汽车电子、智能音箱等）的总销量为 233.43 万台，相比 2021 年的 372.4 万台大幅下降 37.32%。
从第三方机构数据来看，未来消费电子行业仍旧不乐观。
全球手机市场在 2022 年经历了大幅下滑，当前仍未看到复苏势头；笔记本电脑产品上，Counterpoint 预计未来几年需求量增速可能将逐渐放缓；平板电脑上，2022 年—2025 年，Counterpoint 预计出货量将小幅下降。
其次，ODM 市场规模下滑与市场竞争风险。智能硬件属于消费电子产品，受消费电子行业周期影响较大。若未来宏观经济环境或消费电子行业环境发生波动，消费者对消费电子产品需求减少，或由于客户调整产品战略，例如自行研发设计或生产制造，减少或停止委外研发或制造，华勤可能面临市场规模下滑风险。
实际上，此前这个风险就已经发生。比如 2021 年其前五大客户减少了华为，主要原因为该客户受经营战略调整等影响，智能手机 ODM 等需求有所减少；2022 年其前五大客户再减少了 OPPO，主要原因为 OPPO 的智能手机 ODM 采购需求有所下调。
最后，该公司还存在着劳动用工不合规的风险。
在华勤的员工结构中，生产人员占据较大比例。报告期内，该公司存在使用劳务派遣用工的情况，且部分期间的劳务派遣用工人数占用工总人数的比例超过《劳务派遣暂行规定》规定的上限，可能面临被劳动用工有权机关处罚的风险；此外，公司存在没有及时为员工缴纳社会保险、没有为部分员工缴纳住房公积金的情形。公司可能因此被相关主管部门要求补缴或被处罚，进而影响公司经营业绩。
