国美零售（00493.HK）3 月 27 日晚公告透露，当天召开的公司股东特别大会上，其债转权方案获得 78.96% 的赞成票而被通过。此次债转股方案实施后，黄光裕及其关联方在国美零售的持股比例将增至 25.66%。当天，国美零售的股价下跌 2.34% 至 0.125 港元/股。
据其业绩预告，2022 年国美零售的归母净利预亏 170 亿-190 亿元人民币。一位国美电器区域分公司的内部人士向第一财经记者表示，国美正想办法充盈现金流，“这两个月相当关键”。
降低负债率与提高控制权并举
3 月 27 日国美零售召开股东特别大会，审议的是其今年 1 月 18 日提出的债务资本化（即债转股）方案。据 1 月 18 日的公告，此次债转股涉及的债权人为国美零售创始人、大股东黄光裕全资拥有的两家公司 Shinning Crown 和国美管理。通过债转股的形式，Shinning Crown 和国美管理把借给国美零售的共 7.8 亿港元贷款，以及国美零售欠国美管理的 1.1927 亿元人民币供应商结款，认购国美零售新发行的股份。此次债转股后，黄光裕及其关联方在国美零售的持股比例将从 10.74% 提升至 25.66%；寰亚国际资本在国美零售的持股比例将从 10.21% 降至 8.51%。
之前，黄光裕在国美零售的股权一路不断稀释。2022 年 12 月 29 日至 2023 年 1 月 11 日，黄光裕多次减持，在国美零售中的持股比例降到 10.79%；2023 年 1 月 2 日，国美零售提出其今年首个债转股的方案，其所欠约 4.16 亿港元广告费的债权人寰亚国际资本拟以债务金额认购国美零售增发股份，将占认购后国美零售总股本的 10.21%。3 月 27 日国美零售股东会通过的新的债转股方案，无疑将有助于黄光裕重新提高在国美零售中的控制权。
而国美零售 3 月 10 日的盈利预警公告透露，国美零售预计 2022 年销售收入与上年同期相比将下滑约 55%-65% 之间，归母净利润预亏 170 亿-190 亿元人民币，其中包括将部分经营未达预期的业务进行商誉减值的金额约 65 亿-85 亿元，而国美零售 2021 年亏损 44 亿元人民币。如果剔除非经营性开支，其中包括商誉减值、使用权资产减值、其他资产减值、借款逾期罚息、关店损失、股份支付确认费用、员工辞退福利及按公允价值计入损益的金融资产亏损等，国美零售 2022 年的经营性归母净利润亏损预计将在 45 亿-55 亿元人民币之间。
另据国美零售 3 月 10 日发布的独立财务顾问函件，2022 年 6 月 30 日，国美零售的资产净值比 2021 年 12 月 31 日减少 6.4% 至 202.28 亿元；现金及现金等价物 24 亿元，比 2021 年 12 月 31 日减少 45%；流动负债净值 250.17 亿元，较 2021 年 12 月 31 日的 213.49 亿元大幅增加。基于以上数据，独立财务顾问认为国美零售的营运资金及流动资金面临巨大压力。
独立财务顾问认为，此次债务资本化将使国美零售的净资产状况得到改善。2022 年 6 月 30 日，国美零售的负债与权益总额比率约为 176.4%，此次债务资本化完成后，国美零售的借贷总额将减少约 9.18 亿港元。
国美充盈资金“这两个月相当关键”
国美零售今年 2 月 28 日曾公告透露，截至 2023 年 2 月 3 日，国美零售及其附属公司尚未偿还的逾期贷款总额约人民币 68.9 亿元，其在南京鹏泽投资有限公司、国美供应链科技有限公司和国美通信（浙江）有限公司的股权被冻结。国美零售称，正在与贷款方就再融资或延长还款期限进行积极磋商。
在资金紧张的压力下，国美零售 3 月 10 日公告透露，将继续推进战略重心聚焦，以垂类模式，专注做深做透做好家用电器及消费电子产品零售等主业。国美零售管理层将以降本增效为主要战略目标，通过关停低效门店、重组业务板块、优化组织结构等方式，努力实现公司经营能力的提升，以科技化手段来助力企业数字化转型，全流程提升消费者服务体验。
3 月 3 日晚，国美电器董事长黄秀虹再次领衔在国美 APP 上做直播，直播开场 20 分钟，国美直播间的销售额突破 17 万元，当天直播 GMV 环比增长 18%，该场直播的观看人次近 4 万人。接近国美的人士透露，国美在 3 月份将与多家 MCN 机构签订协议，引入主播和网红达人，计划月直播场次将超百场。据了解，国美电器在全国 200 多家直营门店和 2000 多家的加盟店均在直播，国美电器计划为每一家门店设置一个相应的直播账号，以发力本地特色的生活服务。
关闭低效门店、发力直播电商，国美零售旗下的核心子公司国美电器正在“瘦身”转型、积极“自救”。像在广州，国美电器原来在江南西商圈的舰艇店今年已经关闭，其广州分公司的工作人员目前转到位于琶洲的国美智慧城办公。一位国美电器区域分公司的内部人士向第一财经记者表示，现在国美陆续关闭不盈利的门店，还是在想办法“转起来”、积极解决运营问题，“想办法充盈现金流，这两个月相当关键”。
为了拯救国美，黄光裕也在“割肉”地产项目。公开信息显示，国美控股集团将三亚国美旅业有限公司 100% 股份转让给中融国际信托有限公司，三亚国美旅业今年 3 月已完成股东变更。国美控股还退出了位于湖南长沙的湘江玖号项目。
国美的困境也给竞争对手提供了扩张的机会。苏宁易购焕新潮活动将从 3 月持续至 5 月，联手 30 个品牌推出 10 亿焕新补贴。未来三年，京东家电家居计划在全国布局超过 2.5 万家京东家电专卖店和家居专卖店。而红星美凯龙在全国的智能电器馆，2023 年也力争从 150 家增加到 200 家，计划高端电器零售在其全国卖场面积中的占比今年提高到 10%。
国美零售董事会将于 3 月 31 日审议公司 2022 年度的财报。国美怎样度过资金、经营困境，还需进一步观察。
