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撰文张宇 编辑 杨博丞
来源：DoNews
11 月 16 日晚，UGC 音频社区荔枝发布了 2022 年第三季度财报。
整体来看，荔枝的营收为 5.65 亿元，同比增长 12%；净利润为 1980 万元，较 2021 年同期的-3710 万元扭亏为盈，基于非美国通用会计准则（Non-GAAP）的经调整后净利润为 2750 万元，而 2021 年同期为-2720 万元。
不过，虽然荔枝在第三季度的经营业绩相对亮眼，但从长远来看，其业务增长空间似乎不容乐观。
根据第三季度财报，在用户规模上，荔枝的平均移动端月活跃用户数为 4970 万，较 2021 年第三季度的 5890 万下降 15.62%；整体月均付费用户数为 47.67 万，较 2021 年第三季度的 48.55 万下降 3.87%，整体呈现出下滑的趋势。
事实上，在 2022 年第二季度，荔枝的用户规模就已出现下滑的情况：平均移动端月活跃用户数为 4970 万，较 2021 年同期的 6090 万下降 18.39%；整体月均付费用户数为 48.51 万，较 2021 年同期的 49.44 下降 1.88%.
在在线音频领域，用户规模是核心壁垒之一，同时也是实现经营业绩增长的命脉。但现在，荔枝的用户规模出现滑坡，或意味着其盈利水平将受到诸多限制。
对于连续四个季度实现美国通用会计准则层面盈利的荔枝而言，未来其是否还存在一线转机？
01.
逼近退市红线
公开数据显示，荔枝成立于 2013 年，与蜻蜓 FM、喜马拉雅等竞争对手相比，荔枝的关注点主要放在了 UGC 领域，并逐步向语音直播打赏、录播内容付费等方向发展。在上市前，荔枝共获得四轮近 7000 万美元的融资，在其投资方队伍中，不乏顺为资本、小米科技、经纬中国、晨兴资本等知名投资机构的身影。
2020 年 1 月 17 日，荔枝正式在纳斯达克挂牌交易，成为“中国在线音频第一股”，但从荔枝上市以后的股价变化来看，其似乎正在经历一场漫长黑夜。
截至上市首日美股收盘，荔枝的每股股价较 11 美元的发行价上涨 5.27% 至 11.58 美元，所对应总市值为 5.24 亿美元。
荔枝登陆纳斯达克的当晚，荔枝创始人、CEO 赖奕龙在采访中表示，“我们其实在 2018 年就已经基本打平了，只是几百万的战略性亏损。2019 年是因为在主播的分成、AI 和海外战略上都投入了很多，所以导致了亏损。我们的亏损不是因为业务的亏损，而是因为新的投入。随着我们收入规模的扩大，2020 年我觉得是可以实现全面盈利的。短期看，我们的收入还是以直播收入为主。”
头顶“第一股”的光环，荔枝的确也迎来了高光时刻，然而自 2021 年 2 月以来，荔枝的股价便开始一泻千里。截至 11 月 18 日美股收盘，荔枝的每股股价为 0.7 美元，较发行价暴跌 93.64%，所对应总市值仅剩 3571 万美元。
荔枝在二级市场上表现低迷，与其净利润持续亏损有着巨大的关系。
根据历年财报，从 2017 年至 2021 年，荔枝总营收分别为 4.5 亿元、8 亿元、11.8 亿元、15.0 亿元和 21.2 亿元，而净利润分别-1.5 亿元、-934.2 万元、-1.3 亿元、-8218 万元和-1.27 亿元。
持续亏损的背后是在线音频领域的竞争不断加剧，体现在荔枝的运营数据中，则是销售管理费用持续居高不下。根据荔枝前三季度财报，其销售管理费用分别为 1.73 亿元、1.75 亿元和 1.85 亿元，占营收的比例分别为 29.71%、31.33% 和 31.24%。
值得一提的是，荔枝已经逼近退市红线。2022 年 10 月 11 日，荔枝收到纳斯达克通知，称其不符合连续 30 个交易日低于每股 1.00 美元的最低股价要求。若其在 2023 月 10 日之前未能恢复合规，根据纳斯达克的决定，荔枝可能有资格获得额外 180 天的合规期。
02.
外部竞争加剧
时间回到 2009 年，当时豆瓣 FM 利用个性化推荐技术开辟了在线音乐的先河。两年后，蜻蜓 FM 横空出世，并将产品定位从“音乐”扩展到“音频”，即“在线收音机”。成立当年，便迅速聚合起海内外近 3000 家传统电台。
随着移动互联网的迅速发展，在线音频行业备受资本的热捧，蜻蜓 FM、喜马拉雅和荔枝先后面市。
2016 年是在线音频行业发展史中一个重要的历史节点，当时在线音频的内容高度同质化，从而引发了行业恶性竞争，与此同时，蜻蜓 FM、喜马拉雅和荔枝开始走向不同的发展模式，其中，蜻蜓 FM 转而深耕起 PGC（专业生产内容）模式，喜马拉雅兼顾 UGC（用户生产内容）和 PUGC（专业用户生产内容）+PGC（专业生产内容）模式，而荔枝则发展成为 UGC 模式的在线音频平台。
2018 年，喜马拉雅的用户总数突破 4.8 亿，蜻蜓 FM 突破 4.5 亿，而直至 2019 年上半年，荔枝的用户总数才突破 2 亿，与前两者相比，荔枝的体量仍然较小。
不仅如此，荔枝在盈利模式的探索上也一直很被动，其尝试过知识付费、广告、周边电商，但均无一成型。压力之下，荔枝将目光转向车载场景，试图在快速发展的车载场景分一杯羹，但目前仍难言乐观。
不过，针对外界质疑荔枝盈利模式单一的问题，赖奕龙曾表示，“任何一个能真正上规模的事情，都必须要专注和用心的去做一段时间，任正非就曾经说过，‘力出一孔，利出一孔’，所有力气放在一个地方，所有利益来源一个地方。要做一个新的商业模式，必须要专注投入，让这个方式到足够大的规模，才去做第二个。”
显然，市场和机遇不会一直等着荔枝发展，现阶段，荔枝不得不面临着喜马拉雅和蜻蜓 FM 等原生竞争对手的围追堵截，以及字节跳动、腾讯、网易云音乐和快手等跨界竞争对手的威胁。
对荔枝威胁最大的是腾讯。早在 2019 年，QQ 音乐就开辟出“听书”板块，引入《庆余年》《盗墓笔记》等原著 IP 有声小说，酷狗音乐推出了“酷狗电台”，而酷我音乐则发布了“百亿声机”全领域长音频招募计划，砸下百亿资源和资金扶持长音频领域 UGC 创作。
此外，微信也向在线音频领域发起了冲击。2020 年 12 月，微信听书正式上线，内容涵盖了有声小说、书籍和各类音频节目。通过“集团军”的形式向在线音频领域发起冲击，足以见得腾讯对该行业的重视程度。
字节跳动和网易旗下的网易云音乐也不甘落后。
2020 年 6 月，字节跳动正式上线了一款名为“番茄畅听”的在线音频应用，番茄畅听依托于字节跳动免费小说平台番茄小说，将番茄小说中的正版小说以音频形式播放出来。
2020 年 9 月，网易云音乐正式上线全新内容版块“声之剧场”，主打年轻 IP 改编的广播剧与有声书推出语音直播。
作为“中国在线音频第一股”，荔枝明明赢在了起跑线，但却没能把在线音频的故事讲出彩，随着“第一股”的光芒消失殆尽，荔枝不得不寻找新增长点。
不容忽视的是，喜马拉雅于 2021 年 4 月试图在纳斯达克上市，随后于 2021 年 9 月撤回申请，与此同时，喜马拉雅传出向港交所递表的消息，但被喜马拉方面否认。
在线音频赛道竞争激烈且愈发拥挤，荔枝如何平衡内容和商业化、构建多元化业务、增加变现途径，或将成为其接下来能否弯道超车的关键。
03.
变现困境
盈利困难，是摆在在线音频行业面前一个共同的待解难题。
不仅是荔枝，即便是行业头部玩家喜马拉雅也没能解决这一难题，根据招股书，在 2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年上半年，喜马拉雅的营收分别为 14.81 亿元、26.98 亿元、40.76 亿元和 25.14 亿元，同一时期的净利润分别为-31.42 亿元、-19.25 亿元、-28.82 亿元和-68.66 亿元。
事实上，在线音频行业有着天然的短板，比如音频广告呈现形式单一，广告效果欠佳等等。根据灼识咨询的数据，中国市场的在线音频渗透率 2020 年仅为 16.1%，但同期在线音乐、短视频和长视频的渗透率则分别达到了 56.7%、73.8% 和 74.2%。意味着在线音频行业的市场渗透率较低，目前仍然相对小众。
另外，根据艾瑞咨询发布的报告，中国在线音频行业从 2016 年 36.9% 的增速一路下滑到了 2019 年的 15.1%，同时 2020 年持续下滑至 10.8%。在线音频行业用户增长率下降已是不争的事实，这也加剧了在线音频平台商业化的困难程度。
版权和内容违规也是横亘在在线音频行业面前的一道沟壑。
现阶段，喜马拉雅和蜻蜓 FM 主要以 PGC 模式为主，拥有众多有声书的版权，但同时也在使得内容成本投入过高，相比之下，以 UGC 模式为主的荔枝虽然规避了高昂的版权费用，但也同样因为 UGC 内容不好把控，使得内容违规、涉黄、侵权等问题频出，比如荔枝曾因擅自上线音频版《平凡的世界》而输掉版权官司，赔偿原著作者路遥之女路茗茗经济损失 50 余万元。
可以预见的是，喜马拉雅、蜻蜓 FM、荔枝的战况将于愈加胶着，加上腾讯、字节跳动、网易等跨界竞争者的搅局，在线音频市场势必会迎来新一轮的争夺战，荔枝的前路仍然道阻且长。
