文｜多空象限，作者 | 刘日斤
字节借到了 2000 亿元的贷款！
据彭博社 9 月消息，字节跳动已经敲定了一笔高达 296 亿美元的银团贷款，折合人民币约 2000 亿元。
有趣的是，最初字节只打算借 200 亿美元，结果消息一出，包括工商银行、中国银行、汇丰、摩根大通在内的近 30 家顶级银行蜂拥而至，争相送钱，额度直接被追加到 296 亿美元。
这是 2026 年亚洲市场上规模第二大的美元贷款，也是中国民营企业史上规模最大的离岸借贷之一。
根据 The Information 9 月 15 日的披露，字节 2026 年上半年营收约 1200 亿美元，同比增长约 30%，净利润约 200 亿美元，营收追平了 Meta。
字节收入还在高速增长，利润也依然庞大，创始人张一鸣还刚成为了亚洲首富，结果转头却突然借了 2000 亿元，很多人不免感到疑惑：字节缺钱吗？。
但如果把视线移到“字节接下来要花多少钱”，答案就变得清晰了。因为这一次，字节面对的将会是一场越来越重资产的 AI 战。
无抵押拿走 2000 亿
先把这笔贷款本身拆开看。
字节跳动此次银团贷款规模约 296 亿美元，约合人民币约 2000 亿元，初始期限 3 年，最长可以延长至 5 年，由花旗集团、摩根大通等机构协调安排。
参与银行阵容相当豪华。共计吸引了中国、美国、欧洲、新加坡等地 28 家银行，15 家中资银行则构成了“大后方”，合计承诺约 189 亿美元，直接扛下了六成以上的份额。
其中，工商银行单独承贷 30 亿美元，中国银行与建设银行分别拿下 25 亿和 15 亿美元，而汇丰及另外两家外资银行同样大手笔跟进，各承贷 15 亿美元。
这是 2026 年以来亚洲第二大美元计价的贷款，仅次于软银集团 3 月为投资 OpenAI 签下的 400 亿美元过桥贷款。
这不是一家银行给字节开了一张巨额支票，而是一群银行共同分担风险，这就是所谓的银团贷款。换句话说，就是一家公司需要借很多钱，但一两家银行不想全部承担，于是几十家银行一起出钱。
对于字节而言，这样做最大的好处是能够一次性获得大规模资金；对于银行而言，可以把风险分散到不同机构。
而且，字节这一次借钱，不仅借得多，借得还便宜。这笔贷款初始利差约为 SOFR+68 个基点，相比字节 2024 年 SOFR+85 个基点的水平，降低了 17 个基点，成为中国科技公司在离岸市场获得的最低利差之一。
抛开庞大的金额，这笔贷款的条款细节也很值得琢磨。
因为这是无抵押的信用贷款。在银行业，数百亿级别的美元项目如果没有股权或实体资产作抵押，简直不可思议。银行敢于“裸奔式”出借，这完全是对字节庞大现金流和企业信用投出的信任票，因为它们在评估字节的时候，确实看到了足够强的现金创造能力和偿债能力。
根据 The Information 9 月 15 日的披露，2025 年，字节全年营收约 2000 亿美元，同比增长约 29%，到了 2026 年上半年，营收已经达到 1200 亿美元，同比增长约 30%。
而且增长也没有完全依赖单一市场。TikTok 带来的海外收入占比已经达到 30%，相比 2024 年的 25% 进一步提高，TikTok Shop 在 2026 年上半年全球 GMV 约 503 亿美元，同比增长 92%。
就是这样一家现金流能力如此强的互联网巨头，为什么还要主动增加杠杆？
答案要从 AI 这方面找。
AI“迫使”字节巨额举债
在营收一再增长的同时，字节的利润率却连续三年在下滑，净利润率从 2023 年的 26%，下降到 2024 年的 21%，再到 2026 年上半年的约 16.7%。
利润率变薄的关键推手，正是 AI。
据财新报道，2026 年字节计划投入 AI 的预算接近 1600 亿元，其中超过一半用于 AI 芯片采购，约 200 亿元用于豆包等大模型和 AI 应用迭代，约 50 亿元用于顶尖 AI 人才和研发。与此同时，公司计划投入约 500 亿元建设和扩建国内外 AI 数据中心、服务器集群等算力基础设施。
字节也正在考虑，把 2026 年资本开支提高到最高 700 亿美元，约为 2025 年的两倍以上。
在大模型这场旷日持久的 AI 竞赛中，算力是“硬通货”。从山西大同投资 45 亿元的太行算力中心，到内蒙古乌兰察布规划的数吉瓦级智算集群，再到东南亚马来西亚构建的“算力飞地”，字节迅速铺设 AI 基础设施。
而在软件端，庞大的用户量也在加速榨干算力。截至 2026 年 6 月，豆包月活用户已突破 3.82 亿，牢牢占据国内 AI 原生 App 榜首；火山引擎上的豆包大模型日均 Token 调用量更是突破了 180 万亿，半年增长超 2 倍。
每一次对话、每一张图片生成、每一段视频渲染，背后都是熊熊燃烧的电费与设备折旧费。
所以，此时的字节选择用长期资金对应长期资产。服务器、数据中心等基础设施，属于生命周期长达数年乃至十年的长期资产，如果全靠短期经营现金流去“硬扛”，极易抽干企业的流动性，即使是字节也会吃不消。
在低利率窗口期，借入 3 至 5 年期的低成本美元长期债务，用期限较长的资金去匹配长期投资，本身就是企业财务中非常典型的做法。
除了资金管理，还有一个财务难题浮出水面：字节账上确实有钱，但大多沉淀在境内，是人民币。
要在全球范围内抢购高端芯片、扩建海外数据中心，消耗的都是美元。如果在海外锁出一笔低成本的美元离岸贷款，既不用面临汇率风险与监管流程，也不会增加额外的财务摩擦成本。
所以这次字节的 296 亿美元贷款，是在为未来几年的“AI 战”提前准备弹药，保证稳定输出。
大厂财力竞争：阿里股权融资，腾讯发债
放眼整个互联网科技圈，字节的“举债”并不是孤例。
2026 年的中国互联网，正在上映一幕“大厂借钱潮”，以阿里、腾讯、字节为首，这三家融资方式不同，但背后的逻辑很相似。
阿里采用配股的方式。阿里在 8 月宣布配售约 800 亿港元新股，扣除相关费用后净额约 797 亿港元，这笔钱的用途非常明确：全部用于投资全栈 AI 能力和加强 AI 基础设施建设。
阿里虽不缺现金，但支出也很多。截至 2026 年 6 月底，阿里现金及其他流动投资达到 4745 亿元。可与此同时，阿里 2026 年第二季度资本开支达到 676.78 亿元，同比增长 75%。此前公布的未来三年至少 3800 亿元 AI 基础设施投资计划，截至 2026 年 6 月底已经投入约 1900 亿元。
所以，阿里的选择是：不把自己的现金全部掏出来，而是通过股权融资得到一笔长期资金。
腾讯则选择发债。6 月，腾讯发行 24.5 亿美元票据和 150 亿元人民币点心债，其中包含 10 年期和 30 年期品种。根据腾讯高层的表态来看，此次融资与 AI 资本开支有关。
腾讯曾表示，2026 年的 AI 投入将比去年至少翻倍。所以在今年第二季度，腾讯的资本开支已达到 527.8 亿元，同比大幅增长 176%。腾讯总裁刘炽平表示，投资者认可腾讯在 AI 资本开支上的部署。
不止国内这三巨头，美国巨头也同样疯狂。
Alphabet、亚马逊、微软、Meta 四家云厂商 2026 年资本开支总额预计达 7250 亿美元，较 2025 年增长了 77%。高盛预计，2026 年超大规模云厂商资本开支占经营现金流比例将升至约 100%，几乎把全部内部现金流投入到 AI 基础设施。
对于今天的互联网科技公司来说，AI 最大的成本，不只是钱，还有时间。数据中心需要提前建设，芯片需要提前采购，人才需要提前抢，模型需要持续训练。
等到所有人都看见需求再开始准备，可能已经晚了。这也是阿里配股、腾讯发债、字节贷款背后的共同逻辑：
它们不是在为过去的业务输血，而是在为未来的 AI 基础设施提前下注。
参考文章：
《不差钱的字节，为何突然贷款 2000 亿？》，财经 WEEKLY
《字节跳动获得 296 亿美元贷款》，财新
《年内亚洲第二大！字节跳动将获得 296 亿美元银团贷款》，界面新闻
《中国最有钱的几大公司，突然拼命借钱》，华商韬略
《阿里拟配股 800 亿港元，AI“吞金兽”考验大厂钱袋子》，第一财经
《今年最大一笔点心债诞生！腾讯境外发债剑指 AI》，中国基金报
