文 | 融中财经
刚刚，广州最大独角兽 IPO 了。
9 月 1 日，希音（00625.HK）正式登陆港交所。公司开盘报 48.56 港元，总市值约 2000 亿港元。
从 2020 年筹划赴美，到 2024 年秘密递交伦敦上市材料，再到 2025 年拿到英国金融行为监管局的批准却又折返，这场横跨纽约、伦敦、香港三地的上市长跑，足足跑了六年，今日终于圆满。
而当上市敲钟传来，这头独角兽究竟是怎么在广东的土壤里一步步成长起来的，也成为镁光灯下的关注焦点。
80 后淄博首富，刚刚敲钟了
希音的故事，自然也要从其创始人说起。
相较于希音的家喻户晓，其创始人因鲜少公开场合露脸所以大众对于“许仰天”这个名字较为陌生，不过 80 后许仰天的实力却不容小觑。
正如招股书记载，“紧随全球发售完成后，我们的创始人、执行董事兼首席执行官许仰天先生将通过中间持股主体，持有并控制合共 798,973,148 股A类股份及 487,090,102 股B类股份，占本公司已发行股份约 30.3%”。
以今日开盘市值 2000 亿港元计算，许仰天身价约 600 亿港元。而这也让许仰天毫无争议地稳坐“淄博首富”宝座。
且归根溯源地讲，希音的起点也不在广州。
大学就读于青岛科技大学国际贸易专业的许仰天，在 2007 年毕业后进入南京一家外贸营销公司，做起了搜索引擎优化的工作。这段经历后来常被人提起，因为希音早期获取海外流量的打法，很大程度上正是脱胎于此。
2008 年，24 岁的许仰天与合作伙伴联合创立了南京点唯信息技术有限公司，这家公司最早卖的是茶壶、手机之类的杂货，后来才转向服装品类。不到一年，许仰天带着核心团队另起炉灶，做起了跨境婚纱生意，恰巧彼时苏州虎丘婚纱城的价格优势叠加海外市场的空白，让这门生意一度做得风生水起。
真正的转折点在 2011 年到来。这一年，许仰天把公司总部迁到广州；到 2012 年前后，业务方向也从婚纱切换到了女装快时尚，进货渠道换成广州本地批发市场，获客则依靠 Facebook、Instagram 等海外社交平台。
这个选择的关键性，回头看格外清楚，广州拥有全国最完整的服装供应链集群，从面料、打样到成衣，几十公里范围内就能一站式完成。番禺的服装工厂、白云的物流枢纽，再加上遍布全省的跨境电商生态，共同撑起了希音“小单快反”模式的底座，让它把从设计稿到交付的周期压缩到 2 到 3 周。这意味着一款新品首单往往只生产 100 到 200 件，直接上架测试市场反应，卖得好就加单，卖不动就停产，用尽可能小的试错成本换取选品效率。
里程碑记载着，2012 年，希音在中国开启业务，后于 2013 年推出品牌“SHEIN”。而集团控股公司希音国际控股有限公司则于 2014 年 5 月 12 日根据开曼群岛法律正式注册成立。
而“小单快反”这套打法，也迅速帮助希音在随后几年做大做强，并成为如今跨境电商的一大巨头。
数据显示，2023 年、2024 年、2025 年，希音的营业收入分别为 321 亿美元、387.48 亿美元、418.47 亿美元，净利润分别为 27.89 亿美元、33.65 亿美元、20.64 亿美元。招股书还显示，截至 2026 年 3 月底，希音在全球约 160 个市场服务着 2.73 亿活跃用户，累计订单数超过 10 亿单。
不过增长的曲线并非一路向上。招股书披露，2026 年第一季度希音由盈转亏，净亏损 9900 万美元，上年同期还是 3.95 亿美元的净利润。
虽然希音把亏损原因归纳为“我们的可转换可赎回优先股公允价值亏损为 3.28 亿美元”，但关税政策的收紧、地缘政治动荡等外部因素推高了原材料成本，拼多多旗下 Temu 的竞争也在持续蚕食其市场份额……而这，都将是希音迈入上市新阶段后需要面对和解决的问题。
估值大起大落
“低调”，也是希音给外界的标签。
尽管这家公司几乎从不主动发声，面对外部传闻，官方口径常年也是“不予置评”。但资本市场的关注从未因此冷却。
按照招股书，希音的A轮融资协议签署于 2014 年 9 月 16 日，2015 年 2 月 17 日完成结算，希音按每股约 0.5 美元向一名特定投资者发行9,433,962 股普通股，总代价 500 万美元，投前估值 5300 万美元，这批股份其后换算为5,390,091 股A轮优先股。B轮融资协议签署于 2016 年 4 月 28 日，结算横跨 2018 年 6 月 28 日至 2020 年 8 月 17 日，希音收到所得款项总额人民币 1.690 亿元，投前估值人民币 11 亿元，每股成本约人民币 0.36 元，IDG 资本与景林资产是这一轮的主要出资方。
C 轮融资分两批签署于 2018 年 6 月 28 日及 7 月 5 日，结算延续至 2019 年 3 月 29 日，投前估值 24 亿美元，希音按每股约 33.4 美元发行7,277,166 股C轮优先股，总代价 2.430 亿美元。紧接着的C+ 轮规模小得多，2020 年 3 月 26 日一次性签署并结算，投前估值跳升至 50 亿美元，希音按每股约 63.9 美元发行 381,869 股C+ 轮优先股，总代价仅 2440 万美元。
真正的估值跃升发生在 2022 年。这年 1 月 15 日，若干现有股东按每股约 724.9 美元、总代价 3 亿美元向 Pre-D 轮投资者转让老股，但投前估值已经推高到 605 亿美元。紧随其后，2022 年 2 月 11 日至 3 月 31 日期间的D轮融资进一步把投前估值抬到 982 亿美元，希音按每股约 1186.0 美元发行1,547,270 股D轮优先股，总现金代价约 18 亿美元，博裕资本是这一轮最大的单一出资方，投入约 7 亿美元，占该轮 38% 的份额。
同在 2022 年，希音的估值一度逼近 1000 亿美元，超过H&M与 Zara 市值之和。
不过，拐点也在 2022 年之后不久出现。2023 年 4 月 6 日至 12 月 19 日期间陆续签署、5 月 10 日及 12 月 21 日分批结算的D+ 轮融资，投前估值回落至 640 亿美元，希音按每股约 751.03 美元发行2,312,161 股D+ 轮优先股，总现金代价约 17 亿美元，穆巴达拉投资公司、泛大西洋资本与红杉基金是这一轮的主要参与方。
将上述 7 次融资放在一起不难发现，Pre-D 轮之后每一轮的发售价相对这次 IPO 定价都是溢价而非折让，最高的D轮溢价幅度达到 283.4%，这意味着以 982 亿美元估值进场的投资者，账面浮亏相当惨淡，而其中落差，正是一二级市场对同一家公司的不同定价逻辑。
低调的广州创投
若把目光从希音投向其所在地广州，不难发现在资本市场，“广州”同样是一个低调的存在。
毕竟，相比北京的科技叙事、上海的金融话语权、深圳的硬科技光环，广州这些年在公众视野里显得低调得多，但低调不代表实力逊色。
根据胡润研究院发布的《2026 全球独角兽榜》，粤港澳大湾区共有 80 家独角兽企业，其中深圳 44 家，广州 24 家。24 是个什么概念？放在全球视角来看，广州一家顶得上加拿大（24 家）一个国家，比新加坡（20 家）、以色列（17 家）、韩国（16 家）、巴西（16 家）还多，是荷兰（11 家）、澳大利亚（10 家）的 2 倍还不止，更秒杀日本（9 家）、西班牙（4 家）、意大利（3 家）。
除去今日敲钟的希音外，把剩下的 23 家独角兽摊开来看，也能看出其不俗的实力，独角兽版图也正从传统制造业向新能源、半导体、人工智能等新兴产业延伸。
具体来看，新能源汽车领域有广汽埃安，估值 500 亿元；商业航天有中科宇航，420 亿元；半导体领域有粤芯半导体 300 亿元、芯粤能 68 亿元；游戏领域有多益网络 220 亿元、库洛科技 115 亿元；消费电子有立景创新 210 亿元；电商有致景科技 205 亿元；工业互联网有树根互联 150 亿元；低空经济有小鹏汇天 130 亿元；新能源换电有奥动新能源 120 亿元。另外还有 Top Toy、探迹科技、简爱、中芯种业、南方航空物流、巨湾技研、黑格科技、钱大妈、趣丸、云舟生物、极飞科技等一批企业，估值大多集中在 68 亿元到 90 亿元区间。
而在这套版图背后，是一种更偏产业协同，而非追逐热点的资本打法。
在产业金融层面，广州金控集团以基金集群为主要抓手，构建了“母基金加子基金加区级基金加产业直投基金”的体系，总规模超过 1500 亿元。据其披露的数据，这支布局大湾区的资本力量已投资企业 1208 家，2025 年新增科技项目投资额同比增长 70%，重点方向集中在高端制造、生物医药、人工智能、低空经济等战略性新兴产业，累计培育出 86 家上市公司和 106 家独角兽企业。具体案例包括澜起科技、瑞松科技、芯原股份、华通线缆、杰创智能、广钢气体、永顺泰等。
今年年初，一向鲜少公开露面的许仰天，在广东省高质量发展大会上作为企业代表发言，提到希音自 2014 年落户广州以来保持高速增长，2025 年平台出口额已超千亿元人民币。他表示，未来三年希音将深度参与广东省内跨境电商产业带的试点，帮助更多中小工厂分享跨境电商红利，并计划持续投入供应链赋能与人才培养。
在会上，许仰天便将这份成长归结于广东完备的产业生态和“无事不扰、有求必应”的营商环境，“如今，希音在广东的合作供应商近万家，带动省内就业超 60 万人，广东成为我们名副其实的发展沃土。”
独角兽榜单中体量最大的希音已经成功在二级市场敲响上市钟声，在希音之后，必将有源源不断的独角兽和小巨人从广州这片沃土走上更广阔的舞台。
