Anthropic 旗下最强大、定价最高的 AI 模型 Fable 5 正面临企业客户的冷遇，这一趋势正在动摇前沿 AI 实验室长期依赖的"以最强模型驱动营收"的商业逻辑。
据英国《金融报道》周日报道，据支付机构 Ramp 对 7 万家企业支出数据的追踪，Fable 5 自今年 6 月初发布至今已逾两个月，其支出占 Anthropic 旗下全线产品总支出的比例仅约 11%，增长势头明显停滞。这打破了企业用户历来倾向于选用最强模型的惯例。分析师和 Anthropic 投资者认为，这一转变主要源于 Fable 5 的高昂定价，以及旧版模型已足以应对大多数业务需求的现实。
Fable 5 需求疲软令市场对 Anthropic 商业模式的可持续性产生疑问，前沿 AI 实验室长期将数十亿美元研发支出集中于训练规模更大、更复杂的模型，若企业客户持续转向低价替代品，这一逻辑将面临根本性挑战。
这一动向恰逢 Anthropic 筹备被外界预期为史上规模最大 IPO 的关键时期。投资者预计该公司估值将达 2 万亿美元或以上，上市最快可能于下月启动。Anthropic 7 月营收未能达到最乐观预期——部分投资者曾预测年化销售额将突破 800 亿美元，而该公司上周告知股东，7 月年化营收实际达到 650 亿美元，较 5 月的 470 亿美元有所增长。
企业转向低价模型，前沿模型光环褪色
Ramp 数据显示，Anthropic 自家的 Opus 5——一款定价更低、规模较小但性能依然强劲的模型——自 7 月底发布以来，企业支出已超越 Fable 5。与此同时，OpenAI 的 GPT 5.6 定价显著低于 Fable 5，其母公司年化营收在本季度迄今已跳升 35%，目前超过 400 亿美元，GPT 5.6 的发布扭转了 OpenAI 年初以来的颓势。
来自便宜开源模型也为企业客户提供了更多替代选择，进一步压缩了美国顶级 AI 实验室的议价空间。Ramp 首席经济学家 Ara Kharazian 指出，特朗普政府施加的数据留存规定同样阻碍了 Fable 5 的普及。
今年 6 月初，特朗普政府以国家安全为由，迫使 Anthropic 暂时撤回该模型，导致 Anthropic 6 月营收增速受到明显冲击。直至 7 月 1 日，政府批准 Fable 5 重新上线，相关限制才得以解除。分析师和投资者表示，随着重新上线获批，外界对 Fable 进一步受限的担忧已逐渐消散，政治不确定性在客户模型选择中的权重，已退居价格与性能因素之后。
Accel 合伙人 Miles Clements 在该机构对 Anthropic 近 10 亿美元投资的背景下表示，“大多数人并不需要在前沿水平上运行”，企业客户一味选择最强模型的时代"并非一个可持续的阶段"。
高速增长掩盖隐忧，IPO 前景存变数
尽管面临上述压力，Anthropic 的整体增长势头依然强劲。该公司营收自年初以来增长近七倍，并在第二季度录得首次经调整后的运营盈利，且已向投资者表示第三季度有望再度实现盈利。据知情人士透露，Anthropic 还告知投资者，其年支出达 10 万美元及以上的客户数量已达 6000 家。
然而，Fable 5 需求疲软所揭示的结构性问题，令市场对 Anthropic 商业模式的可持续性产生疑问。前沿 AI 实验室长期将数十亿美元研发支出集中于训练规模更大、更复杂的模型，若企业客户持续转向低价替代品，这一逻辑将面临根本性挑战。
Kharazian 坦言，预测 Anthropic 未来数月的走势"几乎是不可能完成的任务"。"如果沿用此前趋势外推，你会预期 Anthropic 主导市场。但由于 OpenAI 最新模型表现出色而 Fable 表现不及预期，结果恰恰相反。"
