6 月 4 日消息，SpaceX 已向美国证券交易委员会递交 IPO 文件，计划以每股 135 美元发行约 5.556 亿股，目标募资 750 亿美元。按此价格计算，公司市值接近 1.77 万亿美元；若计入员工股票期权和限制性股票，完全稀释估值至少达到 1.8 万亿美元。
彭博社报道，这将超过沙特阿美 2019 年 294 亿美元的上市规模，成为全球有史以来最大 IPO。交易条款显示，SpaceX 计划 6 月 11 日售股，预计 6 月 12 日开始交易，上市地点为纳斯达克和 Nasdaq Texas，股票代码 SPCX。
最反常的是定价方式。大型美国 IPO 通常先给出价格区间，在路演中测试投资者需求，最后再定价。SpaceX 这次在正式簿记前直接锁定 135 美元固定发行价——彭博称这种做法在大型美国 IPO 中几乎闻所未闻。
1. 8 万亿美元估值，靠的不只是火箭
SpaceX 现在卖给投资者的，不只是可回收火箭和星链卫星互联网。
彭博看到的交易条款显示，SpaceX 将在周四启动正式路演。马斯克和管理层将向投资者推介一组更大的计划：大规模"轨道 AI 算力"、直接连接手机的卫星通信业务、与特斯拉联合提升 AI 半导体产能，以及更远期的月球基地和火星殖民。
文件披露，SpaceX 去年收入 187 亿美元，净亏损 49.4 亿美元；2024 年全年收入 140 亿美元，净利润 7.91 亿美元。也就是说，这不是一家利润曲线已经稳定的成熟公司，而是一家把火箭、卫星通信、频谱资产、AI 算力和马斯克个人叙事打包交给公开市场定价的实体。
其中最醒目的新增信息，是 SpaceX 与 Anthropic 签署的一份 AI 算力合同。文件显示，Anthropic 同意每月向 SpaceX 支付 12.5 亿美元购买 AI 算力服务，合同覆盖 Colossus 和 Colossus II 两个 AI 训练数据中心集群，期限写到 2029 年 5 月。
但这笔收入不能简单等同于锁死的多年云合同。路透社报道称，任何一方只要提前 90 天通知，就可以退出，且本月和下月的算力爬坡期内费用会有所下调。马斯克 5 月 28 日也在X上表示，SpaceX 并未承诺多年租赁这些算力，只是“有可能”。
对投资者来说，关键问题不是"每月 12.5 亿美元"这个数字有多大，而是这份合同到底能持续多久、算力来自哪里、毛利率如何，以及它与 xAI、特斯拉和 SpaceX 之间的内部交易边界如何划定。
募来的钱，一部分要还桥贷
SpaceX 文件还披露，IPO 募资将用于扩张 AI、火箭发射和卫星基础设施。但这不是一笔完全自由支配的增长资金。
文件显示，SpaceX 需要用部分债务融资和本次 IPO 所得，在六个月内偿还至少一部分 200 亿美元过桥贷款。彭博称，这笔贷款中相当一部分曾用于替换马斯克旗下社交媒体和 AI 公司的高息债务。
这改变了对"为 AI 和发射融资"的理解。750 亿美元募资当然会支持 AI、发射和卫星基础设施扩张，但其中一部分也承担着清理存量债务结构的功能。对普通投资者来说，买入的不是单纯一家火箭公司的未来增长，而是一个横跨 SpaceX、xAI、特斯拉、X和频谱资产的马斯克商业网络。
SpaceX 还披露了与 EchoStar 频谱交易相关的付款安排。该公司 2025 年以近 200 亿美元收购 EchoStar 无线频谱，用于扩大星链卫星直连地面智能手机的能力；若交易在 2027 年 11 月 30 日前完成，SpaceX 预计将在 2026 年支付 12 亿美元、2027 年支付 8.28 亿美元。
马斯克仍牢牢控制公司
上市不会明显削弱马斯克对 SpaceX 的控制权。
文件显示，IPO 后马斯克预计拥有 84.4% 的投票权，当前为 85%。SpaceX 采用 AB 股结构，B类股每股 10 票，A类股每股 1 票。马斯克持有 93.6% 的B类股，足以选出 51% 的董事会成员，并决定是否将自己从领导职位上移除，实际上杜绝了在违背本人意愿的情况下被解职的可能。
这一治理结构已引发反对。代表多家非营利组织的"保护股东价值联盟"（Alliance to Protect Shareholder Value）5 月 26 日批评称，SpaceX 的治理政策试图以"新颖且鲁莽"的方式削弱股东保护，赋予公司领导层近乎完全的执行权。SpaceX 发言人未立即回应彭博关于该批评的置评请求。
马斯克本人也会因为这次 IPO 接近一个新数字。按发行价计算，彭博亿万富豪指数估算他的净资产将达到约 9880 亿美元，距离成为首位万亿美元富豪只差一步。如果上市后股价高开，他最早可能在下周触及这一门槛。
但他短期不能卖。文件显示，约 78 亿股受限于超出通常六个月惯例的锁定安排，其中包括马斯克全部持股。他的 64 亿股将在 IPO 后锁定 366 天，且不符合提前释放条件。
SpaceX 这次 IPO 真正卖给市场的，是一个大到几乎难以用传统财务口径消化的故事：星链已是最大收入来源，可回收火箭是底盘，直连手机业务在扩张，AI 算力和太空数据中心是远期想象。文件称，公司瞄准的潜在市场规模达 28.5 万亿美元，其中大部分来自 AI 基础设施机会——包括把数据中心放进太空。但这项技术目前还不存在。
公开市场愿不愿意为尚不存在但足够大的未来先付钱，是这次上市最核心的测试。（易句）
（本文由 AI 翻译，网易编辑负责校对）
