新智元报道
OpenAI 联手 Broadcom 造芯片，想摆脱对英伟达的单一依赖，却在关键一步上，仍被微软卡了脖子。
去年 10 月，OpenAI 和 Broadcom 联合宣布了一项战略合作：
双方将共同部署 10GW 的定制 AI 加速器，OpenAI 负责设计芯片和系统，Broadcom 参与开发并负责部署。2026 年下半年开始上架，2029 年底前全部到位。
OpenAI 与 Broadcom 官宣 10GW 定制 AI 加速器合作。奥特曼在联合采访中称「与 Broadcom 合作是解锁 AI 潜力的关键一步」。
外界普遍认为，OpenAI 终于在英伟达之外打通了一条芯片自研通路。
没有人注意到的是，官宣合作时双方未敲定资金来源，这并非 OpenAI 第一次这样操作。
据 The Information 报道，OpenAI 此前宣布的英伟达最高 1000 亿美元投资安排并未按最初声势落地，随后英伟达对 OpenAI 进行了 300 亿美元股权投资。
今年 1 月，OpenAI、SoftBank、Oracle 等宣布 Stargate 计划，称将立即部署 1000 亿美元，并计划未来四年投资 5000 亿美元。但 Stargate 随后因参与方在细节上存在分歧、贷款方对 OpenAI 商业模式仍有顾虑而推进受阻。
先发公告，后谈细节，是 OpenAI 在算力竞赛中惯用的节奏。不同的是，这次卡脖子的却是微软。
融资结构的三角博弈
融资卡在哪里？
据 The Information 获取的一份内部备忘录及两位知情人士，首阶段对应 1.3GW 数据中心容量，仅芯片生产成本就要 180 亿美元。
按这个比例外推，完整 10GW 项目光芯片生产就是 1800 亿美元，还不算数据中心建设、电力配套和网络设备等周边成本。
OpenAI 的现金流撑不住这个数字。公司自己的内部预测是，到 2029 年运营烧钱将超过 2000 亿美元。一边烧自己的钱，一边要为 1800 亿美元的芯片款找融资方。
Broadcom 做这单生意的意愿很强，但它要求分担风险。条件只有一个：微软同意购买首阶段约 40% 的芯片，Broadcom 才肯出面融资。
执行结构是：微软买下芯片，装进自己的数据中心，再以租赁形式提供给 OpenAI 使用。
OpenAI 首款自研芯片「Jalapeno」的融资与部署结构。首阶段 1.3GW、成本约 180 亿美元，由台积电代工；芯片装入微软或 Oracle 数据中心，最终为 ChatGPT 等产品供算力。
一位参与谈判的人士解释，微软是「全球信用评级最高的科技公司之一，有数十年数据中心运营经验」，它的购买承诺能让 Broadcom 确信钱能收回来。
草拟协议里还写进了兜底条款：如果微软实际购买量低于约定值，OpenAI 必须找替代买家补足缺口。
Broadcom 为这笔合作放弃了自己多年坚守的一条铁律：按 1 比 1 比例要求 OpenAI 配资分担风险。这次它罕见地同意先期投入更多资本，给自己留下的唯一安全阀门，就是微软背书。
问题在于，微软尚未同意购买。
据一位与微软高级管理层有过直接沟通的知情人士，微软已为这批芯片预留了一些数据中心空间，但购买承诺从未落到纸面上。备忘录提到，「微软没有最终兑现承购」是这个项目「持续性的核心风险」。
更耐人寻味的是，Broadcom 对这个风险似乎还没有完全意识到。
备忘录里写道，因为 OpenAI 和微软「没有完整披露双方关系的全部细节」，Broadcom 误以为这件事「在 OpenAI 的控制范围之内」，以为 OpenAI 可以直接要求微软出手购买。
一家公司的融资计划，系于另一家公司的一个采购决定，而提供融资的第三方还不知道这件事有多复杂。
谈判目前的方向是先签一份「有条件协议」，以便 Broadcom 能在台积电（TSMC）处锁定产能。
备忘录点出了时间压力：「Broadcom 在台积电的 2027 年产能配额有限，存在时间窗口紧迫性。」台积电同时也是英伟达先进 AI 芯片的制造方，产能本身就是稀缺资源。
谈判仍在进行，项目并没有宣告终止。但这道融资门槛，正卡在所有环节之前。
微软的影响力从未消失
过去一年，外界有一种普遍印象：OpenAI 正在逐步挣脱微软的束缚。这个印象并非毫无根据。
据 OpenAI 官方公告，双方最新协议确实包含一条重要调整：微软不再享有 OpenAI 算力供应商的「优先拒绝权」，OpenAI 可以自由与其他供应商合作。这是实质性的松绑。
但备忘录里的一句话点出了真相：微软在芯片项目上「一直握着筹码」。OpenAI 在争取微软购买承诺上花了「大量精力和相当长的时间」，至今没有确定结果。
微软为何一直未松口
微软目前的状态是：已为这批芯片预留了一些数据中心空间，但还没同意购买。
这说明微软对未来部署 OpenAI 自研芯片有规划，但还不愿承担这笔金融账。
一位参与谈判的人士透露，微软如果同意购买，承担的不只是财务风险，还要在自己的数据中心架构上让步。
微软的数据中心按通用兼容原则设计，方便随时切换供应商；OpenAI 想要的是专门为自研芯片优化过的数据中心，两者的建设逻辑根本不同。
对微软来说，买单意味着在架构上向 OpenAI 靠拢，这个代价目前还没谈拢。
OpenAI 的考虑
Sachin Katti，OpenAI 工业算力负责人。前英特尔首席技术官，2025 年 11 月加入 OpenAI，负责算力基础设施与芯片合作。
OpenAI 内部负责云合同和芯片项目的高管 Sachin Katti，在给同事的消息中提到：把微软采购承诺作为融资前提，会形成一个先例，「对我们长期而言是很大的束缚」。他同时指出，微软的深度介入让这笔交易「商业上没有吸引力」。
Katti 认为，把微软购买承诺绑定为博通融资的前置条件，未来每一代芯片都要找一个超级买家做信用兜底，OpenAI 的供应链谈判将永远捏在别人手里。
此外，微软买芯片再租回给 OpenAI，中间必然留出毛利空间，相当于凭空多出一道金融成本。
但备忘录里，Katti 最终还是说，为了战略价值，还是决定要做。「只是在提醒大家，这个商业结构在第二代芯片及以后可能根本行不通。」
不做不行，做了又有结构性隐患。合同上写的是自由，现实是：微软买还是不买，仍然决定着 OpenAI 能不能真正造出自己的芯片。
并非单线押注
但这条线不能失速
有一点需要说清楚：OpenAI 的算力扩张并非只押 Broadcom 一条路。
就在 Broadcom 合作官宣的同期，OpenAI 还与英伟达签下了至少 10GW 系统合作协议，英伟达计划随每 GW 部署逐步提供最高 1000 亿美元投资，首批 1GW 的 Vera Rubin 平台系统将在 2026 年下半年上线。
OpenAI 同时与 AMD 签署 6GW GPU 合作，首批 1GW AMD Instinct MI450 系列 GPU 同样计划 2026 年下半年开始部署。
英伟达、AMD、Broadcom 自研芯片，再加上 Azure、Oracle/Stargate 的数据中心资源，OpenAI 走的是多供应商并行的路线，有意分散风险。
OpenAI 算力合同一览，签约总额逾 7000 亿美元。Broadcom 自研芯片（标注为「拟议交易」）首阶段成本约 180 亿美元，融资至今悬而未决。
但问题在于，这几条线的战略意义并不对等。
继续用英伟达或 AMD 的 GPU，OpenAI 必须按市场价格租用算力，GPU 租金直接吃掉利润率。
据 The Information 报道，OpenAI 自己预测，到 2029 年运营将烧掉逾 2000 亿美元。在这种烧钱速度下，「降低对英伟达的依赖」不只是供应链战略，而是决定公司能不能在财务上站稳的关键变量。
与 Broadcom 合作的核心产品 Jalapeno，是一款专为推理任务设计的定制加速器，目标是让现有模型在推理时比英伟达通用 GPU 跑得更便宜、更高效。这是 OpenAI 降低服务成本、改善毛利率的最直接手段。
但进展比预期慢。据多位知情人士，Jalapeno 首批芯片的大多数要到 2027 年才能就绪，比最初设想的 2026 年下半年有所推迟。
下一代芯片「Serrano」的设计工作已经启动，但如果首阶段融资迟迟无法落地，整个节奏都可能受影响。
其他供应商能保住算力，但只有自研芯片才能保住利润。这条线一旦失速，降低英伟达依赖就只剩下口号。
AI 军备赛
进入信用背书阶段
OpenAI 并不孤例。
这条路，Google 走了超过十年。Google 早在 2013 年前后就开始与 Broadcom 合作设计定制 AI 芯片（TPU），正是这套自研体系帮助 Google 降低了对英伟达的依赖、改善了数据中心的利润结构。
Meta 和微软随后跟进，与 Broadcom 签下各自的定制芯片协议，原因相同：英伟达的服务器太贵了。
现在轮到 OpenAI。
但 OpenAI 面临一个 Google、Meta、微软当初没有遇到的问题：它手上的现金和资产负债表，撑不起这个级别的融资需求。
1800 亿美元的芯片生产成本，加上数据中心建设，加上 OpenAI 自己预计的 2000 亿美元运营消耗，在 2029 年之前需要填满的资金缺口远超任何一轮融资能解决的量级。
这意味着 OpenAI 必须找到愿意为它担保的机构，Broadcom 需要微软背书才敢投钱。
贷款机构在 Stargate 上踌躇不前，因为 OpenAI「商业模式未经验证」。英伟达对 OpenAI 的 1000 亿美元承诺最终缩水为 30 亿美元股权投资，背后是类似的逻辑：押注可以，但要以股权形式，而不是以债务形式。
AI 军备赛的上半场，比的是谁的模型更强、谁的产品更快落地。
下半场比的是谁能获得银行、科技巨头和产业链企业的信用背书，来撬动天量基础设施融资。
技术不再是瓶颈，信用才是。
参考资料：
https://x.com/theinformation/status/2052810828764606810
编辑：元宇
