“SpaceX 是除谷歌外，另一家有望冲进 10 万亿美金市值俱乐部的公司。”今年年初，一位硅谷 AI 公司 CEO 刘潇曾向雷峰网如此强调道。
一位相识的特朗普幕僚团成员曾告诉他，在特朗普试图超越肯尼迪功绩的政治野心下，SpaceX 正在从一家航天公司转变成一头“基建巨兽”。
“你看各家现在还在比拼基模，就意味着它不是一个有多大壁垒的事，Lab 与 Lab 之间的差距基本拉不开三个月，而它们的算力消耗还望不到头。这时候做基模的前途有多大，要好好想想了。”刘潇补充道。
如今，这一预判的冰山一角正在被掀开。
“眼下，AI 公司确实在加速给算力厂商打工。”另一位二级市场分析师周强表示。
在 SpaceX 昨日提交的招股书中，一个隐藏在角落里的“深水炸弹”被抛了出来：
公司已与 Anthropic 签订了一项为期三年的算力合同，Anthropic 每月向 SpaceX 支付 12.5 亿美元，每年 150 亿美元，三年共计 450 亿美元。
这个数字的震撼之处在于：Anthropic 一家公司付给 SpaceX 每年的算力费，已经超过了 75% 的标普 500 公司的年营收。
但更令人不安的是，加上与亚马逊、谷歌、微软的算力合同，Anthropic 一年算力总成本可能在 200~250 亿美元。对照其 4 月披露的 300 多亿年化营收，相当于每赚 100 美元，就要吐出 50~80 美元给算力厂商。
AI 公司名义上是科技公司，但实质上已变成给算力公司打工的“佃农”，而在 2026 年，随着 Agent 爆发，AI 公司身上的这套“枷锁”变得更重了。
雷峰网就这一现象采访了多位一线产业亲历者、企业管理者与资深技术专家，聊聊背后深层逻辑与洞察。
01
从 SpaceX 招股书掉出来的“深水炸弹”
SpaceX 每年 150 亿美元的算力“收租”背后，正揭示一个比模型竞争更残酷的“深水炸弹”：三年过去了，卖铲子的依旧比挖金子赚得多，而且更快更多了。
据招股书披露，xAI 2025 年全年营收仅 32 亿美元，运营亏损高达 64 亿美元，资本支出 127 亿美元。它是一个纯粹的"烧钱黑洞"。但当马斯克把 Colossus 1 的闲置算力租给 Anthropic 后，仅这一单合同，每年带来的收入就是 xAI 自身营收的近 5 倍。
也难怪马斯克两个月前还在公开场合批评 Anthropic，但转头便把原本用来训练 Grok 的超算集群整租给了 Anthropic 这个竞对。
前 AWS 首席架构师费良宏向雷峰网分析：“相比大模型变现，出租算力来钱更快；同时，当前 xAI 挑战 OpenAI、Anthropic 以及 Google 的努力失败了，出租现有的算力也是一种无奈之举。而且 SpaceX 与 xAI 的合并不仅提升了 IPO 估值，也整合出了一个太空算力的概念出来，更大的饼也画上了。”
其实在 IPO 前，xAI 的多位核心合伙人已经陆续离职，这也反映出大模型行业目前的核心痛点：高投入、高成本，但收入滞后，投入产出严重失衡。即便如马斯克这样体量的企业，持续自研通用大模型也有点难以为继。
实在智能创始人孙林君看来，xAI 收缩团队并入 SpaceX 后，对外出租闲置算力能大幅减少亏损、盘活资产，还能积累运维调度经验，为后续太空算力布局打下技术基础。
“算力出租只是表层的商业行为，短期可以兑现经济收益。从长期来看，自研、训练大模型依然是更核心、更具长期价值的赚钱路径，但是，落地周期更长。”
这种卖铲比挖金赚钱的现象何时能结束？
“很难说。”前述分析师刘潇表示，“今年 Agent 是真的爆发了，但随之而来的是几家大模型厂商的 AI 成本指数级上升，这种时候，做‘算力地主’是最划算的。”
以 Anthropic 为例。
最近四个月里，Anthropic 的 ARR 快速上涨到了 300 多亿美元。但相应的，其算力成本支出也大幅上升，其今年预计的算力支出将超 200 亿美元，约为去年的 3 倍，一年翻了三番，这还是在算力受限的情况下。
不久前，顶级风投家 Chamath Palihapitiya 就在硅谷最有影响力的大佬圆桌播客《All-In Podcast》最新一期中谈到，Anthropic 目前的收入增长只有一个限制——供应侧是否充足。如果这家公司有无穷的电力和算力，那它的收入曲线还会陡峭得多。
02
算力诅咒：
为什么 AI 越强，账单越绝望？
“今年 Agent 彻底火了，但每天早上一睁眼看到后台的 Token 账单，我血压都在往上飙。”某不愿具名的跨境电商公司技术负责人周立向雷峰网坦言，现在用 Agent 跑业务，简直就像在给服务器机房烧钱。
这种变化是在今年才变得明显的。
孙林君透露：“这一轮全球 Token 涨价行情是从 3 月份开始，幅度普遍在 30~40% 左右。主要原因是用量激增，此前的 Token 定价，无法覆盖厂商的实际运营成本，厂商有涨价动力。”
尤其今年 4 月，Anthropic 发布 Claude Opus 4.7。官方宣传口径是“速度提升 2.5 倍”。但不少用户感到愤怒，因为价格提升了 6 倍，输入从每百万 Token 5 美元涨至 30 美元，输出从 25 美元涨至 150 美元。
不过，如果把这份涨价放在 SpaceX 招股书的聚光灯下看，就会发现：这是一场 Anthropic 为了求生的不得已之举。
不可否认，Anthropic 的 ARR 增速刷新了软件行业的历史，但高光背后残酷的一面是：至少 50% 到 70% 的新增收入，被同步膨胀的算力账单吞噬了。
因为推理成本直接与使用量挂钩：用户越多、Agent 调用次数越多，算力账单涨得越快。Anthropic 原本为 10 倍增长做了算力准备，但实际上遭遇了 80 倍增长，算力成本自然告急。
事实上，眼下，大模型行业正在普遍遭受一种宿命般的“算力诅咒”。
根据 Scaling Laws，模型的智能水平与其消耗的算力、数据和参数量呈指数级正相关。但在进入 2026 年的“后 GPT-5 时代”后，行业遭遇了更严酷的现实。
想要让模型在逻辑推理、复杂 Agent 协作上取得 10% 的体感提升，后端所需的算力基建投入往往需要翻数倍。
而随着 “Claude Cowork” 这类端到端、具备自主电脑操作（Computer Use）能力的 Agent 在企业级市场全面铺开，整个行业的算力消耗模式正在发生“质变”。
“近两年，像我们这种 AI 原生公司研发和产品的 Token 消耗量都有大幅提升。研发 Token 从年初开始快速增加，涨了有3-5 倍，研发模式变化后效率确实提高了很多。产品内的 Token 消耗也从今年 3 月份起明显增长，也翻了几倍，尤其是一系列 Agent 功能发布后，用户量也明显上涨。”网易前副总裁、remio 创始人汪源告诉雷峰网。
“以前和 ChatGPT 聊天，是线性的‘一问一答’，成本是可控的。” 前述电商 IT 人周立告诉雷峰网(公众号：雷峰网)，“现在不同了，Agent 一套操作跑下来，烧的 Token 是之前的好几倍，这谁能扛得住？”
周立感受也在数据层面上得到了印证。据 Anthropic 内部实测数据显示：一个 Agent 的 Token 消耗是对话模式的 4 倍，多 Agent 协作系统则高达 15 倍。
前述实在智能创始人孙林君也表达了类似的担忧。他指出，眼下行业有一个明显现象：大模型厂商只要发布性能更强的新模型，就会出现算力紧缺、服务不稳定的问题，“很多此前隐性的、未释放的 Token 消耗需求，在新模型落地后集中爆发，短期内对大模型厂商的成本承载能力提出了更高要求。”
“当前核心矛盾是 Token 需求爆发与算力供给不足。尽管顶级模型成本居高不下，但各类推理优化方案、新型模型架构与硬件技术正在发力降本，只是落地仍需时间。”前 AWS 首席架构师费良宏表示。
就眼下看，AI 能力越强，账单越令人绝望。
在 AI 时代，算力成本不再是传统 IT 时代可以随着规模效应逐步摊薄的“可变运营支出”，而是一种直接焊死在资产负债表上的、难以逃避的“生存重税”。
不论是 Claude Opus 4.7 涨价 6 倍，还是 Anthropic 向 SpaceX 每年 150 亿美元的“上贡”，其底层逻辑都是相通的：智能在膨胀，而算力账单也越勒越紧。
03
谁给谁打工：
地主、佃农与长工
如果把当前的算力生态画成一张图，可以分成三个阶层。
最上面是“地主”：拥有能源和算力基础设施的资产持有者，诸如英伟达、SpaceX、微软、亚马逊、谷歌，它们控制着 GPU 供应、数据中心和云服务。
他们是这个时代真正掌握着物理生产资料的阶层，AI 大模型的训练和推理需要三样东西：芯片、土地（数据中心）与源源不断的电力，都被他们握在了手里。
根据 SpaceX 招股书披露：在 2026 年第一季度公司总计 101 亿美元的资本支出中，用于火箭研发的“航天业务”仅占 10 亿美元，Starlink 占 13 亿美元，而花在 AI 基础设施上的开支高达 77 亿美元。
而马斯克更长远的宏观野心藏在招股书的“愿景陈述”中：他计划利用 Starship 的廉价运载能力，将光伏发电、宇宙真空自然冷却的“星际轨道数据中心”送上天，打造“太空版 CoreWeave”。
不管上层算法怎么变，只要你想通往 AGI，就必须给他们交地租。
不仅如此，前述硅谷 AI 公司 CEO 刘潇告诉雷峰网：“SpaceX 是除了谷歌之外，另一家有望进入 10 万亿美金市值俱乐部的公司。”
“特朗普希望能超越肯尼迪的功绩，你看肯尼迪在任期做了什么，一是登月，二是 GDP 每年保持在6%~8%，三是解决了一些国际地缘问题。”
“特朗普目前其实有点在抄作业，比如重返月球，但他不能只讲重返月球，因为已经去过一次了，再去没意义，没有政治上的高峰了。所以他现在讲殖民月球，讲‘发现新大陆’的故事。”
“英伟达为此给特朗普画了个饼，提出了一系列规划，美国政府决定拨款 1750 亿，其中 70% 都会流向 SpaceX 相关赛道，而 SpaceX 在该赛道处于断崖式领先，在这种逻辑下，其当前不到 2 万亿的估值，属于被严重低估。”（更多对于估值的不同看法和有趣视角，可添加作者微信 xf123a 交流。）
再下游是“佃农”：以 Anthropic 和 OpenAI 为代表的顶级 AI 公司。
它们虽然掌握着最前沿的 AI 模型，但它们的商业模式有一个致命缺陷：毛利率的 70% 到 80% 没有流回自己的口袋，而是上缴给了上游的基础设施所有者。
这是最令人唏嘘的一个群体。尽管它们产出当前人类有史以来最高级的“人工智能”，但在商业结构上，他们却成了最典型的“佃农”。他们手里没有地（自建数据中心），没有粮（自研芯片等），只能向地主租。
SpaceX 的招股书扯下了这层遮羞布：Anthropic 虽然凭借 Claude 的优秀体验，ARR 不断翻番，但其毛利的大部分都会在基础设施层被一次性抽干。
最底层是“长工”：大量 AI 创业公司。
就现阶段而言，这类公司还处于 AI 产业链里较为弱势的一端。与前几年相比，产业链上的算力成本正在加速转嫁到他们身上。
这时候该怎么办？ 前腾讯 T13 专家工程师、现 AI 创业者唐溪柳告诉雷峰网：“我们做的是给企业定制 AI 数字员工。今年 Agent 火了之后调用量确实涨得明显，4 月环比涨了约 30%——主要是真实业务场景跑起来了，比如在环保和财经领域。”
面对高涨的成本，唐溪柳分享了他们的生存法则：“控成本上我们走'Flash 模型+专业数据'的路子，没必要都堆最贵的模型，这样既扛得住成本，效果也够用。这可能也是 Agent 时代创业公司能活下来的关键。”
“Agent 的爆发其实是一把双刃剑。”孙林君表示，Token 费用在涨，但随着用户逐渐养成了使用 Agent 的习惯，整个行业的用户基础正在被打开。”（更多 Agent 使用实践，困惑与经验，可添加作者微信 xf123a 交流。）
04
AGI 前的“最后一道坎”
回到 Anthropic。最近，资本市场再次给予了 Anthropic 接近 9000 亿美元的估值暗示。投资人们之所以愿意容忍每个月 12.5 亿美元的刚性失血，押注的是一个可能被神话的二级市场叙事：非线性溢价。
VC 和主权基金们相信，当大模型跨越到 AGI 的临界点时，会出现两个断层式的盈利模式：
一是，“AI 制造 AI”。模型可以通过自我反思、自动生成合成数据、自主设计下一代更优的子模型，从而让研发成本实现断崖式下跌。
二是，“智力垄断模式”。 智能体全面接管全球前 500 强企业的核心运营、法律、审计与研发流水线，从而产生远超传统软件 SaaS 销售的超级复利。
不过就眼下而言，SpaceX 这份冰冷的招股书，提醒了所有投资者一个冷酷的事实：想要活到 AGI 实现哪天，先要能挺过算力这道坎。
AGI 或许触手可及，但令人惊心的算力账单已先一步到达。
本文作者长期追踪海外 AI 巨头动态、前沿技术和幕后故事，欢迎添加作者微信 Xf123a 互通有无。
