文 | 雷达财经，作者 | 丁禹，编辑 | 孟帅
5 月 11 日，快手旗下可灵 AI 欲“单飞”的消息不胫而走。
有消息称，快手或于 2027 年将可灵 AI 拆分上市。为此，公司正与腾讯等投资者就融资洽谈，可灵 AI 的估值或将达到 200 亿美元（约合人民币 1300 亿元）。
5 月 12 日，快手发布公告称，公司董事会正在评估拟议重组可灵 AI 之相关资产及业务的方案，其中或涉及引入外部融资。
不过，快手表示，该拟议方案仍处于初步阶段，公司尚未就此签署任何最终协议。概不保证该等拟议方案将会进行。
外界普遍认为，在 AI 席卷资本市场，多家企业借此冲上超高市值之际，快手此番剥离可灵 AI，或意在实现价值重估。
业绩方面，2025 年，快手营收同比增长 12.51% 至 1427.76 亿元，归母净利润增长 21.4% 至 186.17 亿元。但相较 2023 年、2024 年均达三位数的增长率，快手归母净利润的增速明显放缓。
5 月 12 日盘中，快手股价一度涨超 10% 至 57.4 港元/股。截至当天收盘，其股价回落至 52.6 港元/股，较前一交易日上涨 1.94%。5 月 13 日，快手股价下跌 1.9%，最新市值为 2243 亿港元。
快手“亲儿子”欲“单飞”，估值或达 200 亿美元
近日，据多方媒体消息，快手计划将旗下可灵 AI 视频业务分拆，并计划明年实现 IPO 上市，公司欲借市场对 AI 概念股的投资热潮抢抓资本机遇。
相关消息称，快手已与腾讯等潜在投资方就可灵 Pre-IPO 融资进行洽谈，本轮融资对可灵的估值定为 200 亿美元。若后续估值洽谈顺利，可灵或将启动独立运作。
据《每日经济新闻》，其从接近交易人士处了解到，快手确实在围绕着可灵 AI 200 亿美元估值展开融资沟通。
据快手 2025 年年报，去年 12 月，可灵 AI 单月收入突破 2000 万美元，即年化收入运行率（ARR）达 2.4 亿美元。
另据新浪科技，快手在今年 3 月披露，按 1 月营收测算，可灵年化营收已突破 3 亿美元。知情人士透露，今年一季度可灵营收达 7500 万美元，收入主要来自北美等海外市场。
据《科创板日报》，有 TMT 行业分析师分析指出，快手推动可灵分拆上市，核心动因或源于估值重构需求。
“今年以来，智谱 AI、MiniMax 等大模型企业登陆港股后股价表现强劲，市值均突破 2000 亿港元，而快手作为‘短视频+视频大模型’双赛道布局的企业，整体估值也仅 2000 多亿港元，叠加可灵商业化进展持续超预期，快手大概率认为其 AI 业务价值被低估，分拆上市可实现价值重估。”
投资银行摩根士丹利也给出相似观点：若融资最终实现，这笔交易将为快手释放显著价值，这源于市场通常给纯 AI 公司更高的估值倍数。
摩根士丹利在报告中指出，有媒体报道称可灵目标估值为 200 亿美元，这明显高于该行此前对快手的估值下，可灵 AI 60 亿美元的估值。考虑该交易计算，快手的股价应在 68 港元。
另据晚点 LatePost 报道，截至 4 月底，可灵 AI 的 ARR 已经达到 5 亿美元，比春节前翻倍。若这一轮融资完成，可灵 AI 将成为目前全球估值最高的视频生成大模型独立产品。
5 月 12 日中午，针对外界盛传的诸多消息，快手紧急披露自愿性公告。
快手表示，公司注意到，5 月 11 日，有媒体报道公司有意就可灵 AI 的相关资产及业务获取外部融资及拟议独立上市。
对此，快手向股东及投资者作出更新，为进一步利用外部财务资源，公司董事会正在评估拟议重组可灵 AI 之相关资产及业务的方案，其中或涉及引入外部融资。
不过，快手强调，于公告日期，上述拟议方案仍处于初步阶段，公司尚未就此签署任何最终协议。概不保证该等拟议方案将会进行。
AI“霸屏”快手财报，可灵全年收入超 10 亿
天眼查显示，可灵 AI 是快手 AI 团队自研的视频生成大模型。
2024 年 6 月，可灵 1.0 正式上线，作为全球首个面向公众开放、对标 Sora 的 DiT 路线视频大模型，其支持 1080P 高清视频生成，最长可生成 2 分钟内容，随后快速上线图生视频功能，完成核心功能布局。
同年 7 月，可灵 AI 启动全面公测，并推出付费会员服务，定价为每月 66 元，正式开启商业化探索。截至 2024 年底，可灵累计收入已突破 1 亿元，实现商业化初步突破。
进入 2025 年，可灵 AI 在快手内部的战略地位得到进一步的提升。去年 4 月，快手成立可灵 AI 事业部，将其升级为与电商、商业化等核心业务并列的公司一级部门，直接向快手创始人兼 CEO 程一笑汇报。
雷达财经注意到，在今年 4 月下旬披露的 2025 年年报中，AI 成为快手频繁提及的高频词汇。
快手表示，去年，公司在所有主要业务场景中深化 AI 战略。在加大 AI 投入的同时，公司依然实现了整体盈利能力的稳步提升，AI 能力已成为驱动快手长期增长的核心引擎。
财报显示，2025 年，快手总收入同比增长 12.51% 至 1427.76 亿元，归母净利润增长 21.4% 至 186.17 亿元。
不过，相较 2023 年（146.72%）、2024 年（139.76%）均达三位数的增长率，快手去年归母净利润的增速有所放缓。
单看可灵 AI，去年四个季度，其分别录得收入超 1.5 亿元、超 2.5 亿元、超 3 亿元、3.4 亿元，全年累计收入超 10.4 亿元，大幅超出 2025 年初设定的 6000 万美元业绩目标。
与此同时，AI 也化身快手其它业务的“助燃剂”。
从业务结构来看，快手的主营业务可分为线上营销服务、直播及其他服务三个大类。
去年，前述三大板块分别为快手贡献收入 814.62 亿元、390.87 亿元、222.27 亿元，同比增长 12.49%、5.47%、27.61%，占公司总营收的 57.1%、27.4%、15.5%。
快手表示，线上营销服务收入的增长，主要是由于 AI 于在线营销服务多场景的加速渗透与创新应用。
其中，仅在去年第四季度，公司的生成式推荐大模型和智能出价模型，就带来国内在线营销服务收入5% 左右的提升。
而 AIGC 技术在降低在线营销素材生成成本的同时，也撬动了更多的营销客户预算。去年第四季度，由 AIGC 营销素材带来的在线营销服务消耗金额达到 40 亿元。
在内容生态赋能方面，快手自主研发并开源了多模态大语言模型 Keye-671B 模型，展现出较强的视频理解能力。
同时，公司升级了短视频与直播内容理解体系，推出新一代的标签系统 TagNex，实现更精准的内容理解，带来用户使用时长和留存率的提升。
2025 年，快手应用的平均日活跃用户和平均月活跃用户分别达到 4.1 亿及 7.25 亿，同比增长 2.7%、2.1%。
而快手其他服务收入的增长，则主要得益于电商业务及可灵 AI 业务的增长。
快手认为，基于 AI 的检索和推荐技术升级，推动了搜索订单量和各电商场域 GMV 的增长。去年，快手电商的 GMV 高达 1.6 万亿，同比增长 15%。
资本开支将达 260 亿，将再次牵手腾讯？
在 3 月末的业绩会上，快手创始人兼 CEO 程一笑透露，截至今年 1 月，可灵 AI 的年化收入运行率已超过 3 亿美元。
程一笑表示，基于当前的增长势头和商业化进展，公司对可灵 AI 在 2026 年实现收入同比翻倍以上增长保持较强信心。
另外，快手 CFO 金秉透露，2026 年快手预计集团整体 Capex（资本开支）将达到约 260 亿元人民币，较 2025 年增加约 110 亿元。
据金秉介绍，这些投入既包括可灵大模型和其他基础大模型的算力投入，也包括离线数据存储处理等常规的服务器采购支出以及数据/算力中心建设工程投入。
不过，放眼整个行业，快手的 AI 投入规模仍远不及另一短视频巨头抖音背后的字节跳动，后者直接将 AI 军备竞赛抬升至全新量级。
据《南华早报》5 月消息，在此前投入大量资金后，字节跳动已将 2026 年 AI 资本开支计划上调至逾 2000 亿元人民币（约合 300 亿美元），较去年底初步讨论的 1600 亿元方案增幅至少 25%。
字节砸下天量资金后，效果立竿见影。2026 年初，字节的 AI 视频生成应用 Seedance 2.0 凭借其炸裂级的 AI 视频生成能力，彻底引爆海内外网络热度。
而外界也不免将字节的 Seedance 2.0 与快手的可灵，放在同一张擂台上进行比较。
对此，程一笑表示，视频生成大模型复杂度高，在输入和输出形态上都是开放性的，技术和产品选型的自由度较高，创新的空间比较大。
但程一笑也表示，公司层面依然认为，目前视频生成在技术和产品层面都远没有到成熟的地步，众多参与者一起可以把行业的进步提速，更好地满足用户需求。
与此同时，一个不容忽视的事实是，大力发展 AI 业务，给互联网公司带来不小的现金流压力。即便是财大气粗的字节跳动，其盈利能力也因大举投入 AI 而受到一定程度的影响。
今年 3 月，率先推出 AI 视频生成应用 Sora 的海外 AI 巨头 OpenAI，甚至做出了一个令人意外的决定——战略关停 Sora。
反观快手，其自身“造血”能力同样承压。2025 年，公司经营活动所得现金净额为 267.16 亿元，同比减少 10.31%
截至去年末，快手账上的现金及现金等价物为 111.8 亿元，同比减少 11.95%。
在此背景下，快手预计今年将资本性支出大幅提升至 260 亿元，无疑会进一步加剧自身现金流压力。
值得一提的是，2025 年年报显示，腾讯持有快手约 6.79 亿股B类股，占B类股的 18.76%，占总股本的 15.71%，是快手的单一最大机构股东。
有观点认为，若市场传闻为真，快手向其大股东腾讯寻求融资，或为“双向奔赴”之举。
对快手而言，这是解渴 AI 军备竞赛的关键弹药；对腾讯而言，虽然自家 AI 业务有"亲儿子"元宝，但其 AI 视频模型 HunyuanVideo 的声量，远不及字节的 Seedance 2.0 和阿里的 HappyHorse。此时入局可灵 AI，或正是腾讯在 AI 版图上的一次分散化落子。
未来，快手能否顺利推进可灵 AI 拆分上市事宜？雷达财经将持续关注。
