文 | 听筒 Tech
最近的大模型圈，又被钱砸醒了。
Kimi（月之暗面）新一轮融资走到了收尾阶段，这一次，是核弹级别的 20 亿美元。
算上这一笔，今年不到半年里，这家国内大模型创业公司已经进行了四轮融资，规模合计超 39 亿美元（约 376 亿元人民币）。
虽然于 AI 赛道而言，融资消息已经司空见惯。从 ChatGPT 引爆到 DeepSeek，再到 Kimi，钱已经不再是钱，只是一串让人数不清的数字。
但市场仍认为，这轮融资的最大看点，不在 Kimi 身上，而在掏钱的金主身上。这一轮领投的不是硅谷 VC，也不是某主权基金，而是每天和你打交道的美团。
在外界的认知里，美团是做外卖，做骑手和商家生意的。它看起来离“科技感”很远，甚至在过去几年的大模型混战中，美团自己孵化的 AI 产品系列产品，在C端的存在感并不高。
但实际上，美团却是 AI 投资圈不能忽视的大玩家。
在业内人士看来，虽然美团自己做 AI，在市场上普通用户的感知并不明显，但靠当“金主爸爸”，美团在牌桌上赢麻了。
美团“包圆”物理世界
5 月 6 日，据晚点报道，北京月之暗面科技有限公司即将完成新一轮 20 亿美元融资，投后估值突破 200 亿美元，美团龙珠领投。
一定意义上，Kimi 长文本理解和 Agent 能力，可以帮助美团优化智能客服、个性化推荐，它能直接调用美团 API 推荐餐厅、预订门票并规划路线，这些都能让美团的本地生活服务更深度地嵌入用户决策流程。
这精准匹配了美团投资理念。
今年 3 月，在美团管理层沟通会上，王兴给 AI 定了一个非常独特的调子。
他认为，AI 和互联网的区别，是“猴与花”的区别，量级完全不同。但紧接着，他说了一句最关键的话，“物理世界的数字化将是 AI 非常重要的底座。”
这句话怎么理解？王兴举了个例子，“就算爱因斯坦当秘书，让他订一个餐厅，他依然不知道那个餐厅有没有座位。这不是智力问题，而是信息问题。”
也就是说，大模型的“大脑”再聪明，如果不连接现实世界，它就是无法落地的空中楼阁。 而这恰恰是美团的杀招。
美团拥有中国最庞大、最复杂的本地生活服务网络，从外卖骑手的调度，到几百万家线下实体商家的 POI（地点信息），再到即时配送的路线规划。
进一步来看，美团投资逻辑，本质上是基建逻辑。它不仅是要找到聪明的算法团队，更是在搭建一个物理世界 AI 的生态圈。而翻开美团的投资版图，这些年几乎包圆了硬科技。
在大模型领域，2023 年，美团龙珠领投了 Kimi 的 A1 轮融资。2024 年，凭借长文本能力，Kimi 几乎是国内第一个出圈的C端 AI 应用。同年，美团还在 B2 轮融资中进入智谱 AI，而今年 1 月，智谱 AI 登陆港交所，成长为“全球大模型第一股”。
在机器人领域，美团同样收获颇丰。
2023 年至 2024 年初，美团参与了宇树科技的B+ 轮融资，宇树科技凭借春晚机器人表演一战成名并申请上市，成为目前行业内最炙手可热的独角兽。而据招股书，美团系合计持股约 9.6488%，为公司第二大股东。
底层算力与芯片方面，美团投了摩尔线程（上市首日市值约 3000 亿港元）、沐曦股份（上市首日市值约 2800 亿人民币），还布局了紫光展锐、爱芯元智等一众芯片公司。
除了这些，美团还重仓了银河通用、星海图等多家头部具身智能和智能驾驶感知公司。
美团的投资策略都非常清晰，只要能让科技更好地理解并服务“物理世界”的技术，它都愿意投入。
比如，投资大模型，是为了以后 APP 里的那个 AI 助手，能真的像人一样帮你订餐、订酒店，而不是现在的智障客服。
投资机器人，为了能在更多高危、困难场景里，帮人力去完成特殊场景的配送，例如无人机可以翻山跨海送外卖，解决人力无法触达的配送问题；而投资激光雷达，也是为了无人机、无人配送车的眼睛能看得更准。
而美团的出手都极早，常常在无人区就开始下注。诸如，宇树科技估值仅 10 亿元时，美团就领投了，彼时人形机器人还没成为风口。
“投早、投小、包圆，这是美团投资特有的打法，也让美团拥有了 AI 时代核心朋友圈。”一位业内人士如是表示。
美团自家的 AI，存在感有点低？
而在更多的业内人士看来，哪怕与当初的风光无限相比，如今的 Kimi 略显低调，美团龙珠依然会领投。因为在美团眼里，只要 Kimi 的技术栈还在第一梯队，它就值得。
背后原因，除了财务回报的考量，另一个原因在于，有分析认为，截至目前，美团自家的 AI 产品，在C端的存在感有点低，需要 Kimi 这样的门票进行生态卡位。
当阿里、腾讯、字节纷纷亮出自研大模型、大手笔收购、高调宣传时，美团的反应显得不够激烈。
尽管，2025 年财报显示，美团研发投入 260 亿元，同比增长 23%，但和其他公司的口号相比，其投入金额似乎不在一个量级。
此外，美团的 AI 目标，比当下主流的 ChatBot 以及 Agent 都更为复杂，尤其是业务“容错率极低”。
这是很多分析容易忽视的一个点。
按照理解，美团的业务应该是“秒级响应、物理世界交付、长链条协同”。
一个 AI 推荐错了餐厅，用户给个差评；一个 AI 派错了骑手，外卖凉了；AI 在巡检后厨时看漏了一只老鼠，那是食品安全事故。这与其他大模型概念不同。比如，聊天机器人聊错一句话，用户可能并不在意。
正如业内人士表示，“美团大模型面临容错率极低的挑战，这迫使它必须极其谨慎，难以将核心决策闭环完全交给 AI。”
因此，美团的 AI 走得慢，不是不想快，是快不起来。
或许正是因为此，美团的自研 AI 有自己明显的特点。和其他互联网大厂相比，美团更像一个理科生或者“厂工”，擅长把自己的一亩三分地变成 AI 的试验场。
仔细来看，去年以来，美团做了几件事。
一是推出了自研的“龙猫”大模型。这个代号 LongCat 的系列模型，目标不是为了做“AI 画家”，而是做物理世界 AI 底座，让 AI 看懂真实的路况和商品，适用于美团自动驾驶、智能客服、商家服务等业务场景。
根据最新消息，目前，LongCat-2.0-Preview 已经进入测试阶段，该模型总参数规模突破万亿，支持 1M 上下文窗口，可在单次推理中处理数百万字的输入，其处理量级等同于新发布的 GPT-5.5。
但显然，在C端，LongCat 的影响力要小于其他主流大模型。
今年 2 月，美团升级了 AI 助手“小团”。小团思路不是聊天机器人，定位也很聚焦，就是帮用户解决吃喝玩乐里的问题。在美团上问“周末哪里能看樱花且能带狗”，它会直接给出答案，不用用户去翻评价。
图：AI 助手“小团”页面 来源：美团 APP 《听筒 Tech》截图
美团同期也升级了“星眸”垂域多模态大模型及软硬一体化服务体系，加快其在餐饮、零售等核心业务场景的部署与覆盖，更好满足食安治理、末端配送等需求。
整体来看，美团的这一系列动作，一定程度上阐释了美团的 AI 逻辑，技术落到解决生态问题上。
这也是美团的特别之处，用 AI 为自家生态降本增效。
但问题也来了，这些东西，对于美团这家公司来说，是有用的。
但于大众而言，它的服务能力是“隐形”的。美团最大的尴尬也在于此，普通用户对它的 AI 感知并不明显。
仅靠“投”就够了吗？
但一个问题是，即便在 AI 的投资上，美团占据了一定的优势，但于美团而言，仅靠“投”够吗？
尤其在 2026 年的今天，AI 这个东西，已经变成了一种社交货币。
大家比的是谁的模型能写诗，谁的模型能解数学题，谁家的数字人更像真人。在这方面，美团就像一个“闷葫芦”。
“美团天然的工具属性太强，缺乏C端超级应用的基因。比如，大家打开美团，是为了点外卖、订酒店，而不是为了聊哲学。也即是说，美团的 AI 做得再好，它在用户心智中还是个工具人，不是一个智能体。”互联网观察人士强哥坦言。
不过，王兴坚持，对于 AI，美团的策略是“进攻” 。但王兴也直言，美团不会盲目追求成为“Token 工厂”，而是将 AI 视为战略机遇，更好地提升消费者在物理世界的真实服务体验。
美团的业务场景决定了，在 AI 时代，其强项在于做数字世界和物理世界的连接者。
或许正是因此，为了探索适配美团的 AI 战略，美团选择以投资的方式，挖掘和支持优秀的铸剑师，去造锋利的剑。
这种逻辑，其实于互联网圈很常见。比如，腾讯以前自己做不好电商，投了京东；做不好出行，就投了滴滴。
美团现在做的事，本质上是在为自己的“零售+科技”战略修路。所以，美团的投资逐渐壮大。
不过，不可否认的是，投资解决不了所有问题，这种模式也不是没有短板。
强哥就表示，“美团最大的风险，就是很难把握未来的用户和消费习惯。毕竟，现在的用户很懒。比如我现在找餐厅，可能先去大众点评看评价，也可以直接问千问，如果 AI 能直接给我答案，为什么还要去翻那些冗长的图文评价？”
强哥还强调，尽管美团龙珠投资了 Kimi 抢卡位，但 Kimi 毕竟今非昔比，一旦失去外部流量入口后，美团又需要寻找到新的卡牌。
另外，投资可以买来技术，但买不来用户心智。
回到最初的问题，投资是关键的一环，但美团依然很难仅靠外部投资，就建立起 AI 时代的护城河。
实际上，这些王兴看得都很清楚。
王兴最近在强调，美团要成为“AI-Powered App”，意思就是，美团 APP 本身要变成一个 AI 应用。
这也是为什么，美团现在一边疯狂投资 Kimi 等这样的外部大模型公司，一边在自家埋头苦练 LongCat 大模型，这也是一种双保险策略。
图：美团 LongCat 大模型 来源：LongCat 大模型官网 《听筒 Tech》截图
在强哥看来，LongCat 们是“守”，保证最核心的配送、调度、推荐系统不被时代抛弃；而投资 Kimi 们是“攻”，通过资本连接前沿的算法大脑。
投资补生态，自研补能力。按照美团的逻辑，被投公司的技术可以赋能美团业务，美团的数据和场景可以帮助被投公司成长，这种飞轮效应，一旦转起来，会很强。
但这盘棋，至少还要下五年，甚至十年。以具身智能的成熟周期为例，可能会跟无人驾驶一样， 是个“漫长的季节”。
而在这个过程中，美团可能要忍受C端 AI 产品的尴尬，还要面对阿里、字节等的持续挤压。
不过，如果“物理 AI”是下一个十年的主战场，那么，市场仍会理解美团在做什么。
只是，美团的这场进攻，注定要走得很慢。
