谈论起诺基亚，很多人可能还停留在十多年前功能机的黄金时代。在淡出消费电子视野多年后，当地时间 4 月 9 日，诺基亚(Nokia)美股股价收于 2010 年 4 月以来最高水平，总市值接近 550 亿美元，年内累计涨幅超过 48%，其欧股同步创下阶段新高。这家老牌企业正借助 AI 基础设施的浪潮，被资本市场重新定价。
推动本轮上涨的直接因素来自多家投行的评级调整。杰弗瑞近期发布报告称，诺基亚通过光网络和 IP 网络产品，在 AI 及云计算领域的市场地位持续增强，具备上调中期增长预期的潜力。此前，高盛于 3 月底将其评级从“卖出”上调至“中性”，目标价由 3.5 欧元大幅提升至 8 欧元。摩根士丹利则将诺基亚列为 AI 基础设施领域的首选标的，给出 8.5 欧元的目标价。
诺基亚当前的业务结构已与 2013 年出售手机业务时完全不同。过去十余年间，公司通过一系列收购完成了向通信基础设施提供商的转型：2013 年买断诺西通信全部股份，2016 年收购阿尔卡特朗讯，2024 年又以 23 亿美元拿下光网络设备商 Infinera。这些交易使其在全球光网络、IP 路由及移动网络设备市场占据核心位置。
更大的估值催化剂来自英伟达的实质性介入。2025 年 10 月，英伟达宣布向诺基亚投资 10 亿美元，双方合作推进 AI 驱动的无线接入网(AI-RAN)技术，并面向 6G 演进。今年初披露的 13F 文件显示，英伟达持有诺基亚 2.9% 的股份，同时清仓了其他多家科技标的。英伟达 CEO 黄仁勋在公开场合将电信网络设备市场描述为“价值 3 万亿美元的产业”。
诺基亚管理层已据此调整公司架构。2025 年第四季度，公司宣布将原有四大业务重组为“网络基础设施”和“移动网络”两个部门，前者聚焦光通信等 AI 工作负载所需的高速连接硬件。CEO 贾斯汀·霍塔德在投资者沟通中指出，头部云服务商的单季资本支出已超过大型电信公司全年水平，而其中九家已成为诺基亚的客户。
财务数据支撑了这一战略转向。诺基亚 2025 年全年净销售额为 198.89 亿欧元，同比增长3%；可比营业利润为 20.24 亿欧元。第四季度，光网络及 IP 远程传输订单增长 17%，AI 与云客户贡献了网络基础设施部门 14% 的销售额，光网络业务全年增长 19%。
从产业链角度看，诺基亚所处的光通信赛道正处于产能紧张阶段。Lumentum CEO 迈克尔·赫尔斯顿 4 月 10 日表示，其先进光器件产能预计至 2028 年底前将全部被预订。该公司预测，到 2030 年，AI 光通信总潜在市场将从 2025 年的 180 亿美元增至 900 亿美元，年复合增长率 40%。
诺基亚的股价走势反映了资本市场对上述结构性变化的逐步确认。该公司设定的财务目标为：2026 年可比营业利润 20 亿-25 亿欧元，2028 年提升至 27 亿-32 亿欧元。
