雷递网雷建平 4 月 12 日
蔚来汽车日前发布 2025 年的年报。年报显示，截至 2026 年 3 月 31 日，蔚来创始人、董事长、李斌持有 30,475,479 股A类股，148,500,000 股C类股，一共持股为 7.1%，有 34% 的投票权；
截至 2026 年 3 月 31 日，蔚来股权结构
蔚来总裁秦力洪持有 13,968,262 股，持股为 0.6%，有 0.3% 的投票权；蔚来执行副总裁、乐道汽车总裁 Feng Shen（沈斐）、执行副总裁 Xin Zhou（周欣）分别持股为 0.1%，CFO 曲玉持股为1,151,673 股。
蔚来董事及管理层人员
中东资本 CYVN Investments RSC 持有 418,833,157 股，持有 16.7% 股权，及 11.8% 的投票权。
截至 2025 年 4 月 7 日，蔚来股权结构
截至 2025 年 4 月 7 日，李斌持股为 7.9%，有 36.7% 投票权；中东资本 CYV NInvestments RSC 持股为 18.6%，有 12.7% 的投票权。
对比可发现，过去一年，李斌持股比例下降 0.8 个百分点，投票权下降 2.7 个百分点；CYV NInvestments RSC 持股比例下降 1.9 个百分点，投票权下降 0.9 个百分点。
蔚来去年募资超百亿港元
李斌持股比例下降的核心原因是，蔚来汽车 2025 年进行了两次募资，其中，2025 年 3 月 27 日，蔚来通过“闪电”配售方式，募集 40.3 亿港币资金。
2025 年 9 月 30 日，蔚来再次完成总额 10 亿美元的股权增发融资，发售价为美国存托股 5.57 美元，或A类股发行价 43.36 港元。
通过两次募资，蔚来集团 2025 年募资超过 118 亿港元。
拟授予李斌特定绩效目标股份激励，全部归属需净利超 60 亿美元
2026 年 3 月，蔚来集团董事会已批准通过 2026 年股份激励计划，据此将向公司创始人、董事长、首席执行官李斌授予约 2.48 亿股公司限制性股票。
该限制性股票分为等额十批，其归属条件与公司市值及净利润相关的特定绩效目标挂钩。该计划于 2026 年 3 月 6 日生效，有效期为十二年。
蔚来称，必须在达成一定绩效目标后，上述股份才会分批次归属于李斌。
绩效目标与公司市值及净利润直接相关。具体而言，当蔚来公司美股市值依次超过 300 亿、500 亿、800 亿、1000 亿、1200 亿美元时，将会分别有上述股份的十分之一归属于李斌。
当蔚来公司净利润依次超过 15 亿、25 亿、40 亿、50 亿、60 亿美元时，亦将会分别有上述股份的十分之一归属于李斌。当公司市值突破 1200 亿美元，同时净利润超过 60 亿美元时，将触发全部激励股份的最终归属。
Q4 营收 875 亿经调整净利 7.3 亿
蔚来 2023 年、2024 年、2025 年营收分别为 556.18 亿、657.32 亿、874.88 亿（约 125 亿美元）；净亏损分别为 207 亿、224 亿、149 亿（约 21.37 亿美元）。
蔚来 2025 年一共交付了 32.6028 万辆车，较上年同期增长 46.9%。
蔚来 2025 年第四季度营收为 346.5 亿元（约 49.55 亿美元），较上年同期的 197 亿元增长 76%，较上一季度的 217.94 亿元增长 59%。
蔚来 2025 年第四季度净利为 2.827 亿元（4043 万美元），上年同期的净亏损为 71.115 亿元，同比扭亏为盈。
蔚来 2025 年第四季度经调整净利润（非公认会计准则）为 7.268 亿元（1.039 亿美元），上年同期的经调整净亏损为 66.222 亿元。
截至 2025 年 12 月 31 日，蔚来用户体验（销售、营销及服务）人员为 16885 人，产品及软件开发人员 6912 人，制造人员 9653 人，行政管理人员 1582 人，蔚来员工总数一共有 35032 人。
蔚来持有蔚来中国 91.8% 控股权益
2024 年 3 月至 12 月，蔚来就向蔚来中国的投资与一组投资者（称为蔚来中国B轮投资者）订立一系列最终协议（或称蔚来中国B轮协议）。根据蔚来中国B轮协议，蔚来中国B轮投资者同意投入现金总额 33 亿元认购蔚来中国新发行股份，蔚来同意投入现金总额 100 亿元认购蔚来中国新发行股份（统称为蔚来中国B轮投资）。
截至本年报日期，蔚来中国B轮战略投资者已向蔚来中国投入现金总额 28 亿元，蔚来已向蔚来中国投入现金总额人民币 100 亿元。
蔚来及蔚来中国B轮战略投资者正推进投资剩余部分的完成。
于 2025 年 7 月，根据蔚来中国B轮投资协议，蔚来行使权利，按与蔚来中国B轮投资相同的价格及条款，对蔚来中国追加投资 200 亿元。
于 2025 年 12 月及 2026 年 1 月，蔚来与蔚来中国的若干投资者订立协议，以购买其持有的蔚来中国约 1.08% 的股权，将于 2026 年 9 月前以不超过 10.02 亿元的总代价分三批进行结算。
截至本年报日期，蔚来持有蔚来中国 91.8% 的控股权益。完成上述现金注资及股权购买后，蔚来预计控股权益将增加至 92.3%。
2025 年下半年实现正向经营现金流
截至 2025 年 12 月 31 日，蔚来总资产为 1244 亿元（约 177.89 亿美元），其中，流动资产为 766.33 亿元（约 109.58 亿美元），非流动资产为 477.68 亿元（约 68.3 亿美元）。
截至 2025 年 12 月 31 日，蔚来总负债为 1117 亿元（约 159.74 亿美元），其中，流动负债为 785.83 亿元（约 112.37 亿美元），非流动负债为 331.26 亿元（约 47.37 亿美元）。
截至 2025 年 12 月 31 日，蔚来股东所有者权益为 41.41 亿元（约 5.92 亿美元）当下，蔚来的流动负债超过流动资产，不过，蔚来在 2025 年第三及第四季度产生正向经营现金流量。
截至 2025 年 12 月 31 日，蔚来持有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为 459 亿元（66 亿美元），其中，现金及现金等价物、受限制现金为 261 亿元（约 37.33 亿美元）。
2026 年维持全年盈利目标
李斌在最近的媒体交流活动中表示，蔚来前几年一直都用英伟达芯片，高峰的时候一年要买 3 亿美金的英伟达芯片。自研智驾芯片虽然研发费用投入大，就不需要花这么多钱。
李斌还说，自己和秦力洪共用不到 20 平米的办公室，公司的差旅标准都是比较低的。要住好一点的酒店，都是自己掏钱，自己和一线同事的差旅标准是一样的。
“前几年蔚来在基础设施方面投入确实比较坚决，这里面不可避免的有一些 ROI 比较低的项目，把钱花在哪更合算，这其实是要建立一个能力，要把投资回报率尽可能提高。”
这之前，李斌在与媒体交流中表示，2025 年第四季度盈利只是一个起点，汽车行业的竞争是马拉松，实现盈利让用户对蔚来有了更多的信心。实现盈利也给了投资者以及团队很大的信心，2026 年维持全年盈利目标。
