来源丨创业邦（ID：ichuangyebang）
作者丨巴里
编辑丨子钺
头图丨图虫创意
11 月 18 日晚间，一个大雷引爆科创板。
紫晶存储（*ST 紫晶 688086）公告称，收到中国证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》（以下简称《处罚告知书》），公司均属于欺诈发行，并有可能被实施重大违法强制退市风险。
从“光存储第一股”到科创板立案调查第一股，紫晶存储只用了不到两年时间。
紫晶存储创立于 2010 年 4 月，主营光存储介质、光存储设备，以及基于光存储技术的数据智能分层存储及信息技术解决方案。公司于 2016 年在新三板挂牌，2018 年摘牌，于 2020 年 2 月在科创板首发上市。
不过，仅上市半年，经营业绩就遭遇大变脸，连续两年业绩下降。2020 年公司净利润同比减少 24.71%。2021 年预计实现归属于上市公司股东的净利润为 650 万元到 975 万元，同比减少 93.74% 到 90.6%。
2022 年 2 月 12 日，紫晶存储发公告称，公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查。公司自查公告显示，其于 2021 年 3 月至 2022 年 3 月发生多笔违规担保，金额高达 3.73 亿元。2022 年 5 月 6 日，紫晶存储变身*ST 紫晶，正式走到退市边缘。
被立案调查，频繁遭遇监管问询的同时，紫晶存储也开始被创投机构抛弃。
紫晶存储前十大流通股东中几乎尽数为投资公司，其中不乏达晨创投、王思聪旗下普思资本等知名创投机构。然而限售期一过，曾“带病闯关”的紫晶存储就遭到了达晨系、天津普思等多家机构的减持。
不过，紫晶存储的暴雷，并没有妨碍一些投资机构赚到了钱。
虚增营收超 4 亿元，
第二个“乐视网”来了？
据证监会《处罚告知书》称，紫晶存储在其 IPO 报告期内的 2017 年至 2019 年间，紫晶存储接连利用过虚构销售合同、伪造物流单据和验收单据入账、安排资金回款、提前确认收入等方式虚增营业收入、利润。
2017 年，紫晶存储虚增营业收入合计 4349.73 万元，占当年营业收入的 13.9%，虚增利润合计 2162.71 万元，占当年利润总额的 35.82%。
2018 年，紫晶存储涉嫌虚增营业收入合计 1.11 亿元，占当年营业收入的 27.75%，虚增利润合计 3903.63 万元，占当年利润总额的 32.59%。
2019 年，紫晶存储涉嫌虚增营业收入合计 2.7 亿元，占当年营业收入的 52.46%，虚增利润合计 1.45 亿元，占当年利润总额的 94.55%。
也就是说，在三年时间里，紫晶存储累计虚增营业收入超过 4.3 亿元，虚增利润总额超过 2.1 亿元。尤其是在 2019 年，紫晶存储正式提交 IPO 申请后，更是加大了财务造假的力度，这一年就有超过九成的利润为虚增。
这与此前乐视网 IPO 造假案例颇为相似，都为通过财务造假的方式虚增利润欺诈上市。
而紫晶存储最近公布的第三季度财报更是让人大跌眼镜。
财报显示，紫晶存储 2022 年第三季度营业收入为 1405.83 万元，同比下降达 91.79%；归属上市公司股东的净利润为-5409.91 万元，同比下降 2464.01%。亏损之大，可以用惨不忍睹来形容。
《处罚告知书》还称，紫晶存储《招股说明书》涉嫌未按规定披露的 2016 年末、2017 年末以及 2019 年上半年末对外担保余额分别为1,000 万元、1,000 万元、7,500.12 万元。截至招股说明书签署日，未按规定披露对外担保余额合计 1.35 亿元。
对此，紫晶存储 11 月 19 日公告称，收到证监会《处罚告知书》，公司涉嫌欺诈发行、信息披露违法违规，被责令改正，给予警告，并处以 3668.52 万元罚款；董事长郑穆、实控人罗铁威终身市场禁入，多名主要责任人被罚 2649 万。
紫晶存储称，根据收到的《处罚告知书》认定情况，公司股票可能被实施重大违法强制退市，公司股票于 2022 年 11 月 21 日起停牌，11 月 22 日起复牌，自复牌之日继续实施退市风险警示。如根据正式的处罚决定书结论，公司触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市。
由此，紫晶存储或成科创板退市第一股。
背后大股东浮现，
王思聪两度减持套现上亿
那么，紫晶存储创始人郑穆到底何许人也？
上世纪 90 年代，广东梅州人郑穆进入到了当时流行的音像行业，担任广州永通音像制作有限公司的工程师。
2000 年前后，音像行业市场每况愈下，郑穆于是跳槽到了广州维加辉荣科技有限公司，通过引进德国设备实现自动化生产，也因此成为了光盘制造最早的一批人。
随着电子设备的普及，FLASH 闪存、DRAM 内存逐渐成为主流存储器，容量甚至能够达到数百 GB 甚至 TB 级。但相比日本索尼公司的蓝光存储技术，国内企业很难生产蓝光光盘。
看到这一机会，2010 年，他回到老家创办了紫晶存储的前身紫晶光电。公司从存储介质做起，开发了蓝光光盘的产业化技术，公司业务也变成了光存储产品。
伴随着国内数据中心的建设热潮，紫晶存储的市场价值得以凸显。睿兽分析显示，IPO 前，紫晶存储共融资 5 轮，有多家 VC/PE 参与，其中还不乏格力集团旗下的横琴金投等国有背景的资本参与其中。
紫晶存储-融资历程，图源：睿兽分析
值得注意的是，2017 年，紫晶存储前十大股东中出现了王思聪的身影。
2017 年 6 月，紫晶存储向达晨创投、普思资本、基石资本等定向增发 1.64 亿元，认购价为 7.1 元/股。其中，王思聪旗下天津普思一号资产管理合伙企业（有限合伙）（下称“天津普思”）认购了 704.23 万股，总投资约 5000 万元，以 5.92% 的股权份额位列第四大股东。
上市前，除实际控制人的紫晖投资、紫辰投资作为控股股东外，其他前十大股东分别为达晨创联、普思资产管理、东证汉德、东证夏德、达晨创通、宝鼎爱平投资、远致富海、北京紫晶光电设备有限公司。
其中，达晨系（达晨创通及达晨创联）累计对紫晶存储投资约 1.25 亿元，合计持有公司 8.26% 股份，天津普思则持股 3.7%。
2020 年 2 月，“光存储第一股”紫晶存储正式登陆科创板。上市当天，公司股价大涨 264.08%，收报 78.24 元，总市值 148.95 亿元。郑穆作为公司创始人，身价达到了近 30 亿元。
然而限售期一过，紫晶存储就遭到了多家机构的多次减持。
2021 年 3 月，持股 5.5425% 的达晨创联宣布拟减持 1.93%，套现 8150.5 万元；今年 1 月，达晨创联再减持1%，套现 4199 万元。至此，达晨系基本收回此前投资。
几乎同时，王思聪的天津普思也在 2021 年两度减持了紫晶存储的股份。一季度从 704.23 万股减持至 498.85 万股，三季度再度减持至 308.47 万股。
由于天津普思并非5% 以上股东，其减持价格和金额并未披露。根据区间成交均价估算，王思聪两次减持共套现 1.15 亿元，加上目前持仓市值，五年的投资回报率约为 219%。
此后紫晶存储的暴雷，并没有妨碍普思资本的赚钱。
不过，在此前的乐视体育上，王思聪却没能躲过一劫。
普思资本曾在乐视体育最风光的时候成为其第八大股东，占股 3.96%。随后，乐视体育爆发资金危机，贾跃亭出走美国。乐视体育公告显示，普思资本要求裁决乐视体育赔偿经济损失 9785.16 万元。
要追回这笔钱并不容易。7 月 3 日，天眼查显示，乐视体育已被吊销营业执照。
IPO 造假、撤回潮背后，
投资机构何去何从？
近两年，IPO 频繁出现了“撤回潮”。
据大象研究院统计，截止 2022 年 10 月，249 家终止企业中有 225 家均为主动撤材料而终止 IPO，占比 90.36%。从主动撤回情况来看，大多数是拟上市企业被监管部门进行了多轮问询后作出的选择。
据悉，去年 1 月底，证监会发布《首发企业现场检查规定》，随后 20 家企业被抽中抽查，最终共有 17 家企业撤回 IPO 申请。
对此，北方一家券商曾分析称，“由于 IPO 现场检查过程细致，检查人员也很专业，对一些带有明显瑕疵冲击 IPO 的企业来说是很大的打击。一旦被查出问题，相关公司和保荐机构也会承担相应的责任，因此拟 IPO 公司和保荐机构都会比较谨慎，甚至很快撤单。”
针对撤回资料的拟 IPO 企业，沪深交易所曾明确表示，对于现场检查进场前撤回的项目，如发现存在涉嫌财务造假、虚假陈述等违法违规问题，保荐机构、发行人都要承担相应的责任，绝不能“一撤了之”，也绝不允许“带病闯关”。
而如何避免“带病闯关”不仅是企业应该思考的，作为 VC/PE 机构同样有着不可推卸的责任。IPO 造假不仅很有可能让投资机构在财务上损失惨重，还会影响一家机构尤为珍视的声誉。
一位投资人就曾感慨，“中国并不缺善于投资的优秀 VC/PE，但投后管理和退出还有很长的路要走。”
值得欣慰的是，越来越多的国内机构开始更多地重视被投企业公司治理层面的问题。
从另一方面看，中国股市过去一直存在“上市难”、“退市更难”的情况，并没有形成优胜劣汰的市场。
随着 2021 年初退市新规的发布，退市这条通道在中国才算打开任督二脉。据中国上市公司协会数据，2022 年以来A股市场共有 46 家企业退市，较 2021 年增长 130%，是近五年来清退公司数量最多、增长幅度也最大的一年。
而在美国，上市公司退市早已是一件司空见惯的事情。
数据显示，1990-2000 年间，纽交所和纳斯达克共有 6500 家上市公司，其中 1180 家在 2020 年仍存活，其中退市的企业有 5300 家，整体退市率高达 82%。这其中，有 25.7% 是因为财务问题、流动性差、破产清算等原因而被迫退市。
形成“有进有退、能进能出”的优胜劣汰的机制，才代表着资本市场走向成熟。
