紧抱华为大腿，连赛力斯营收都下滑了。
赛力斯交出了一份出人意料的半年报，M9/M8 在豪华市场一路赢赢赢，结果上半年营收不增反降。但是其他核心指标却大大提高，毛利率都把奔驰远远甩在身后了。
上半年业绩公布的第一个交易日，赛力斯股价一度大涨超5%，市值超 2360 亿元，成为中国市值 TOP3 车企，仅次于小米和比亚迪。
引发资本市场看好的，或许不仅是赛力斯的上半年业绩。
几乎在最新财报公布的同一时间，全新问界 M7 首次公开亮相，整车除了名字基本换了个遍，华为 LOGO 也印在了更显著的位置。
这是下半年问界最关键的产品，代表着重获增长的希望。
赛力斯增利不增收
首先来看最核心的交付数据，2025 年上半年赛力斯共交付 19.83 万辆车，其中新能源汽车销量为 17.21 万辆，渗透率超 86%，问界品牌累计交付 14.7 万辆，占到公司总销量的 74.13%，其他三大品牌合计交付不过 5 万辆。
从产品价格和销量来看，问界品牌显然贡献了赛力斯绝大部分的营收，销量同比去年的 18.1 万辆下滑 19%。赛力斯的总营收因此受到影响，从去年同期的 650.44 亿下滑至 624.02 亿元，同比下滑4%。
营收略微下滑，同期利润却大增。
财报显示，赛力斯 2025 年上半年的归母净利润为 29.41 亿元，同比剧增 81.03%，是理想汽车同期的 1.68 倍。
不增收却增利主要是由于问界销量组成发生了变化。
去年1-6 月，售价 24.98-32.98 万元的 M7 是问界品牌的销量大头，累计销量突破 10 万辆。而据财报数据，今年同期，M9 和 M8 分别交付 6.7 万辆和 3.5 万辆，将品牌均价拉升至超 40 万元。
虽然产品总销量下滑了，但是产品单价却升高了，因此营收下滑净利润反而大涨。
产品售价高的同时，据赛力斯在财报中透露，M8 和 M9 还是共线生产，这一定程度上能够摊薄成本。赛力斯上半年营业成本为 443.4 亿元，相较去年同期大降 10%。
此外毛利率也因此大增，在 M8 和 M9 的带动下，赛力斯上半年整体毛利率拉升至 28.93%，相比去年同期提高近 5 个百分点，不仅领跑一众新势力，甚至超过同期奔驰 10 个百分点。
其他方面最值得关注的是，尽管抱紧华为，但赛力斯近 2 年的研发投入呈快速增长态势。
财报显示，赛力斯 2025 年上半年研发投入约为 52 亿元，远超同期净利润，相当于 2023 年全年研发投入的 1.17 倍，相比 2024 年同期飙升 154.9%。
其中有 50.4 亿元投入了汽车开发，1.56 亿元用于增程器开发。
研发投入大涨有部分原因是因为研发团队规模大增，目前赛力斯研发人员为 6984 人，同比大涨 26.6%，占公司总人数的 36%。
从上半年业绩来看，背靠华为之下，尽管赛力斯短期核心指标有波动，但已经站稳了豪华新能源市场，迎来了新的考验。
重获增长的关键新品
赛力斯上半年销量下滑，很大一部分原因是由于产品更新换代的阵痛。最高端的问界 M9 焕新，以及曾经最走量的问界 M7 换代，引发很多潜在车主观望。
随着上半年财报公布，阵痛期基本结束。就在赛力斯发布最新业绩的同一天，成都车展开幕，全新问界 M7 借此机会首次公开亮相。
许多看了内饰和外观的网友们，得出了共同的结论：
新款除了名字一样，基本没啥一样了。
简单对比一下，首先前脸就有很大不同，设计更接近是 M8/9，但是也没有完全套娃，大灯更显年轻化。
车顶虽然装的还是 192 线激光雷达，但是在华为系首发了舱内激光雷达方案，不容易受到磕碰和污渍。
尾灯也完全不同，可以很好地区分开，此外还装配了后向固态激光雷达，整车感知升级。此外，前向和后向还有 5 个 4D 毫米波雷达。
车长方面，老款轴距只有 2820mm，车长达到了 5020mm。新款的轴距是 3030mm，车身更长，拉升至 5080mm。
内饰前排有了副驾屏，左右更对称，中控屏下方还印上了华为的 LOGO。
最最最关键的是，此前很多网友抨击、余承东出来解释的前悬挂，终于从麦弗逊调整为了双叉臂。
问界 M7 此时此刻全面换新，对鸿蒙智行和赛力斯都有着重要意义。
从赛力斯的角度来看，这是其今年重获增长的关键。
老款问界 M7 月销量最高时达到 3 万辆，后来因为竞品上市，月销量一度只有几千台。在均价 40 万的问界 M8 月销都能 2 万辆的当下，全新 M7 如果价格给力，未尝不能重现辉煌。
跳出赛力斯，从鸿蒙智行整体来看来说，问界 M7 焕新也减少了内耗。去年智界 R7 上市后因为和老款 M7 尺寸相近，价格区间重叠，就对 M7 销量造成了冲击。
如今 R7 提前更新，砍掉了 Pro 版，入门就是 24.98 万元的 Max 版本，纯电版比去年上市时价格降低了 5 万元，和问界 M7 在尺寸上已不再同级，价格有望也会有区分度。
尽管有内耗冲击，但时至今日问界仍然是鸿蒙智行绝对的销量主力，毫无疑问也是带动华为车 BU 出货最多的品牌，这或许是赛力斯被看好的最大原因。
以最近的 7 月销量为例，鸿蒙智行已上市的四界合计销量为 4.8 万台，其中问界品牌销量为 4 万台，贡献了 83% 的销量。
但问界的火热，也凸显出 HI 模式品牌的尴尬。同样是鸿蒙座舱，同样搭载华为 ADS，大部分配置也相近，但 HI 模式同级的价格往往会比问界便宜2-3 万元，而且品牌销量徘徊在 1 万辆俱乐部。
于是，神奇的一幕出现了，HI 模式开始对比问界了，同级产品上同样的配置，给出更低的价格，这或许也是问界交付和营收下滑的外部原因。
甚至战火有向其他界蔓延的趋势。
华为的智能化方案，你有我有大家有，如何找到独特卖点，减少华为系内耗，这不仅考验着赛力斯，更考验着华为。
