文｜达摩财经
3 月 25 日，招商银行（600036.SH）发布年度报告显示，2024 年，该行实现营业收入 3374.88 亿元，同比下降 0.48%，归母净利润 1483.91 亿元，同比增长 1.22%。截至 2024 年末，该行总资产为 121520 亿元，比上年同期增长 10.19%。
3 月 26 日，招商银行A股下跌 5.39%，领跌银行股。股价报收 42.66 元/股，最新市值 1.08 万亿元。
事实上，招商银行早在业绩快报中就公布了 2024 年度业绩状况，对于财报发布后股价大跌，市场上多数声音指向了其 2024 年度的分红水平低于预期。
招商银行计划向全体股东每股派发现金红利 2 元（含税）。截至 2024 年末，该行普通股总股本 252.2 亿股，以此计算合计派发现金红利约 504.40 亿元（含税），现金分红比例为 35.32%。
2022 年和 2023 年，招商银行分红比例分别为 33% 和 35.01%，从历史分红记录看，招商银行的分红比例近几年一直有所提高，且 2024 年度的分红比例比已经公布年度利润分配方案的平安银行、中信银行要高出不少。
但招商银行目前的股价已经大幅上涨，近期 46 元的高点较 2023 年末涨幅逾 75%。按照当前股价计算，招商银行的股息率为 4.69%，而平安银行和中信银行的股息率分别为 5.3% 和 4.9%，均高于招商银行。
在增量资金追逐高股息投资标的的当下，招商银行的高股价导致其股息率在银行股中已不具备优势，股价适当的回调才可吸引更多的增量资金。
业绩压力仍存
2023 年营收同比下行后，招商银行 2024 年再度下降，在净息差持续下行的环境下，信贷业务何时能够重回升势还是未知数。
2024 年末，招商银行净息差为 1.98%，对比上年同期的 2.15% 再降 0.17 个百分点，去年全年，招商银行实现净利息收入 2112.77 亿元，比上年 2146.99 亿元下降 1.58%。
同时，招商银行贷款增速持续下滑也限制了其净利息收入增长。截至 2024 年末，招商银行贷款总额 6.89 万亿元，同比增长 5.83%，创出 10 年来最低增速。2021 年至 2023 年，该行贷款增速分别为 10.76%、8.64%、7.56%，增速逐年下滑。
2020 年，招商银行提出“大财富管理”理念，进一步向轻型银行转型。不过，从 2022 年开始，其大财富管理的压力也开始显现。在净手续费及佣金收入上，招商银行已经连续两年出现双位数的增速下滑。
受到减费让利，代销手续费下调，管理费率下调，托管费率下调等一系列负面因素的影响。2024 年，招商银行手续费及佣金收入几乎全线下滑，净手续费及佣金收入从去年的 841 亿元降至 721 亿元，降幅达 14.28%。而该收入在 2023 年就曾下滑 10.78%。
招商银行在 2024 年三季报时营收、净利润还处在双双下滑的局面。即便如此，全年净利润依然实现了正增长，其投资收益做出的贡献功不可没。
财报显示，2024 年，招商银行其他净收入 541.2 亿元，比上年增长 34.13%。在非息净收入中占比较上年提高 10%，带动非息净收入实现了同比 1.41% 的增长，为整体营收起到一定的支撑作用。
虽然招商银行目前仍存在压力，但作为业内公认“零售之王”，招商银行仍有不少亮点值得银行业借鉴。受居民收入波动及房地产下行、资产贬值、息差收窄、按揭规模缩水等影响，银行零售业务阻力重重，但招商银行在此背景下依然找到了新的增长点。
2024 年下半年至今，鼓励发展消费金融的一系列政策相继出台，招行银行趁势发力消费贷。截至 2024 年末，招商银行消费贷款金额达到 3961.6 亿元，同比增长达到 31.4%，这也是招行银行去年零售业务中唯一一个增长近千亿的分类。
消费贷规模目前在整个零售业务中占比还是相对较小，对于零售业务的利润增长贡献有限。2024 年，招商银行零售金融业务税前利润 906.44 亿元，同比仍下降 9.28%。
虽然现阶段银行零售业务整体遇冷，但从长远来看，在银行业存量客户竞争时代，圈定稳定客户群，才能在行业复苏期得到更好的释放。截至 2024 年末，招商银行零售客户总数达 2.10 亿户，较上年末增长 6.6%。
员工多了，工资少了
虽然招商银行营业收入两年连续下降，但其净利润表现也超过大多数分析师的预期，此前分析师对招商银行的 2024 年净利润的预期普遍在 1470.98 亿元左右。
从更直观的数字上看，2024 年，招商银行营业收入比 2023 年下降 16.35 亿元，而净利润比上年增长 17.89 亿元。很大一部分原因在于该行对营业支出的收缩。
2024 年，招商银行税金、业务及管理费、信用减值损失相比去年均有所下降。其中，业务及管理费为 1076.16 亿元，比上年同期减少 41.7 亿元，在所有营业支出中降幅最大。
去年招商银行的员工费用为 680.88 亿元，在业务及管理费中，员工费用是绝对的支出重头。
值得注意的是，招商银行的员工费用已经连续两年下降，2022 年和 2023 年，该行员工费用分别为 706.57 亿元和 703.48 亿元。2024 年缩减 22.6 亿元，甚至可以覆盖本年净利润的增长。
但招商银行的员工人数在 2024 年不降反增。截至 2024 年末，招商银行共有员工 117201 人（含派遣人员），而在 2023 年底，该行员工数为 116529 人，一年增员 672 人。
从员工费用减少和员工人数增加不难看出，2024 年，招商银行整体薪资出现下调。按照员工费用/员工人数来计算，招行 2024 年人均费用为 58.10 万元，而 2023 年为 60.37 万元，相当于人均降低了 2.27 万元，降幅为 3.8%。
招商银行也在年报中表示，本年度持续推进降本增效工作，集约作业流程，提升运营效率，强化投入产出监测，提升资源配置效率，优化费用结构，提升费用效能。
在招商银行降本增效工作中，行长王良、副行长朱江涛等管理人员的薪酬也有所下降。年报显示，行长王良 2024 年获得的税前总报酬为 296.17 万元，比 2023 年获得的报酬减少 49.15 万元。
王良个人目前持有招商银行 30 万股股份，对比 2023 年末持股数未发生变化。截至 2024 年末，其个人薪酬与持股市值合计 1475.17 万元，比上年末增加 295.25 万元。
