美团（HKEX：3690）今日发布了 2024 年第三季度财报：营收为 936 亿元，同比增长 22.4%。净利润为 129 亿元，而 2023 年同期为 36 亿元；非国际财务报告会计准则计量，调整后的净利润为 128.3 亿元，同比增长 124.0%。
财报发布后，美团董事长兼 CEO 王兴、高级副总裁兼 CFO 陈少晖参加了随后举行的分析师电话会议，对财报进行了解读。
以下为电话会议问答环节实录：
中信证券分析师 Ya Jiang：我的问题有关美团的外卖业务。我们注意到美团在今年九月举行的“2024 年餐饮产业大会”上宣布了一系列举措，希望支持行业发展、帮助商家更好地应对当前的挑战。能否请管理层与我们分享有关这些举措的更多细节？未来公司是否会加大投入？鉴于当前公司的外卖业务体量很大，管理层如何预测公司业务未来的增长曲线？
王兴：在我看来，随着消费者需求的不断演化，餐饮业需要适应这些变化，从而实现可持续增长。这点非常重要。在当前的这种新环境下，美团致力于成为全国商家值得信赖的合作伙伴，帮助他们实现增长。我们希望能帮助各个商家扩大他们的用户基数，并在每个业务周期中更好地帮助他们管理用户关系。在美团的生态系统下，我们希望与商家一道推动餐饮行业以及外卖行业的健康、可持续增长。
为了实现上述愿景，我们升级了针对餐饮商家的“繁盛计划”，旨在推动行业创新、释放市场需求、提振商家信心。为了缓解商家对行业过度竞争的担忧，我们简化了美团的商家营销工具，保证营销活动期间的合理流量分配机制。从美团生态系统的角度来看，目前，我们为“品牌卫星店”提供 6 至 12 个月的“佣金返还”服务。我们也已经为 500 多个品牌提供了“AI 智能选址”服务，帮助这些品牌开设“品牌卫星店”。此外，我们还与商家一道监控食品安全，提高食品安全监督、加强管理稳定性，帮助商家缓解、解决诸多消费者担心的食品安全问题。
最近，我们还启动了“餐饮商家助力行动”，通过提供一系列补贴来扶持商家。一直以来，美团都致力于业务的持续发展与创新。目前，该项计划前期投入总额为 10 亿元人民币。未来，我们将提供现金和其他类型的补贴，帮助商家优化供应链、提高服务质量、推出更有价值的产品，最终帮助他们提高运营效率。
此外，我们还将支持大众餐饮品牌不断开拓新渠道、创新业态，鼓励优质品牌进军下沉市场，并为“老字号”品牌提供免费的线上运营工具和服务，助力这些商家的线上运营、营销。我们希望通过上述方式帮助商家抓住市场机遇，逐步成为行业领先。最后，我们也将延长中小型商家的新店流量扶持，从原本的 7 天延长至最多 14 天。
在我们看来，目前国内的外卖业务已经发展到了相对成熟的阶段。尽管如此，我们仍然相信餐厅经营的外卖必然会满足更多家庭的用餐需求。我们将在这个方向持续深挖，不断扩大规模。我们相信，“点外卖”正在成为人们的一种生活方式选择，未来会有越来越多的用户选择这种生活方式，可以说行业的增长潜力巨大。
在中国市场，美团称得上是用户首选的外卖平台。我们拥有大量的高频用户，同时也有能力从行业增长中获益。我们相信，从全国范围来看，美团的外卖业务用户群未来会不断扩大。此外，我们主要用户群的消费频次、ARPU（客单价）都呈现出良好的增长趋势。我们认为，新用户群的前期消费频次以及 ARPU 都会高于主用户群。这部分用户的增长也更快。我们相信，这将有助于推动美团外卖业务的长期、可持续增长。
总而言之，我们相信餐饮服务行业有能力实现长期增长，且潜力巨大。即便是在目前的体量下，我们也依然相信美团的外卖业务未来能保持稳定增长。目前，行业正处于转型阶段，我们将与商家密切合作，将挑战转化为机遇。大家要清楚的是，想要建立一个健康、有益的生态系统需要时间。我们近期的一系列举措只是开始。展望未来，我们将不断加强对行业的扶持，帮助商家更好地应对困难与挑战，与商家一道实现可持续的健康增长。
高盛分析师 Ronald Keung：我们看到近期似乎有关部门似乎出台了不少业务激励政策，目前管理层是否看到相关业务出现回暖势头？展望明年，管理层如何预测明年核心本地业务的增长趋势？公司将如何平衡增长与盈利？
陈少晖：首先，关于核心本地业务的问题。
我们确实注意到，从今年九月底开始，国家出台了一系列消费刺激政策。我们认为，这些措施旨在恢复消费者信心、解锁中国市场的巨大潜力。而在我们美团平台上，我们也确实注意到今年国庆假期期间酒店和旅游的消费有所回升。在今年 10 月份，美团外卖业务的平均客单价同比下降幅度与相比前几个月有所缩小。当然，这些措施所带来的积极影响还需要一段时间的渗透与发酵。我们相信这些政策将为实体经济提供更多支持，激励消费者的消费意愿，为我们的业务带来更多增长机会。
自今年年初以来，美团自身也在积极适应不断变化的消费趋势，以期更好地满足消费者与商家需求。我们深入行业供应链、探索新的供应模式，推出了一系列诸如“拼好饭”、“品牌卫星店”、“美团闪电仓”等服务。通过美团的平台优势以及营销活动，我们不断地完善营销方案、提升产品的价格竞争力。此外，我们抓住了“县域经济”转型升级和消费者年轻化的机遇，大力将业务向低线城市市场渗透。
目前来看，我们在低线市场的商户规模、消费者规模、交易量均大幅提升。随着我们不断整合、升级美团“神会员”计划，我们得以在核心业务上实现更多的交叉销售，有效地提升了核心消费者的购买频次和消费品类。正是由于上述这些积极举措，我们在今年上半年和第三季度均实现了强劲增长。
关于你问题里提到的明年增长的问题。我们将继续实施一系列新战略、提升品牌知名度。我们有信心美团的核心本地业务将保持健康增长。
消费趋势的变化方面。我们相信，美团的即时零售业务将在现有规模的基础上继续稳步增长，特别是美团闪购业务，它将持续从线上数字化转型以及我们在供应侧、需求侧的持续努力中受益。我们相信，美团闪购业务的增长将继续大幅超过外卖业务的增长。我们将不断推动美团外卖业务和美团闪购业务之间的交叉销售，提高用户的购买频次。
到店业务方面。我们看到相关业务潜力巨大、消费趋势不断演化发展。考虑到下沉市场的巨大机遇，我们预计未来几年相关业务将继续保持健康增长。同时，我们将进一步推进美团“神会员”计划，探索更多交叉销售方式，并在核心本地业务中渗透更多的协同效应。
关于你提到的增长与盈利之间平衡的问题。我们始终认为，对于美团来说，增长是我们的首要任务。同时，我们也将持续关注盈利增长，或者说“高质量增长”。另外，保持美团生态系统的健康运转也非常重要。在当前的大环境下，美团平台上的商家需要更多支持。
因此，我们将继续投资美团生态系统。我们相信，健康、良好的生态系统也将为我们带来更强的长期竞争力。在这个过程中，我们也将注重运营效率。我们的目标是实现业务的高质量增长与公司的战略目标，确保利润能够保持逐年稳定的可持续增长。
摩根士丹利分析师 Gary Yu：我的问题有关美团闪购业务。管理层如何衡量即时业务对线上零售业务的渗透率？美团闪电仓如何在提高美观闪购渗透方面发挥作用？管理层认为还有哪些新垂类值得未来发力？
陈少晖：我很高兴你关注到了我们的美团闪购业务。我们相信，美团闪购业务未来的增长潜力非常大。
在过去几年里我们发现，即时零售深刻地改变了人们的生活方式，同时也改变了整个零售行业。如今，越来越多的消费者相信，所有他们需要的商品都能够在 30 分钟内送达家门口。行业已经形成了高效、动态的飞轮效应。而在这其中，美团将在未来的即时零售领域发挥关键作用。我们相信，从长远来看，即时零售在整个电子商务市场的占比将达到至少 10% 以上。
在过去的几年中，我们不断扩充美团闪电仓的供应，使即时零售更符合消费者需求。此外，我们还升级了相关的技术和基础设施，深入到供应链之中，希望能够不断扩大市场需求，特别是提高我们在低线市场的渗透率。目前，美团闪电仓已拥有超过 3 万家覆盖不同产品垂类的门店，其中包括超 1 万家的闪电仓便利店。此外，越来越多的大型零售商也在与我们达成合作。以名创优品为例。凭借其强大的产品能力，目前，30% 的名创优品店内产品实现了美团闪电仓线上独家销售，未来会有更多产品推出。随着即时零售业务的不断发展，我们预计，未来会有越来越多的大型零售商加入美团平台。美团闪电仓能够为这些商家提供高效的增长模式，而他们的参与也将拓宽我们的产品种类和质量、改善用户体验。
总而言之，在每个城市、每个城镇，只要这些市场能提供外卖配送服务，我们都在其中看到了美团闪电仓的增长机遇。我们相信，美团闪电仓有助于加速即时零售的渗透。近期，我们还推出了一项名为“繁星计划”的商家支持计划，为美团闪电仓商家和相关方提供更为全面的资源支持。我们相信，到 2027 年，美团闪电仓的 GTV（总交易额）规模将超过 2000 亿元人民币，门店数量将超 10 万家，并实现全品类覆盖。
目前来看，即时零售覆盖的品类较多，但其中一些品类的渗透率非常低。展望未来，我们计划引入更多品牌、商家，继续分配资源以推动增长。除了闪电仓便利店，未来，美团闪电仓将覆盖更广泛的产品品类，满足消费者生活上方方面面的需求。这些品类包括但不限于电子产品、家居用品、母婴用品、日用品、服装、美容产品、宠物护理、鲜花、医疗设备等等。未来，美团闪电仓将继续扩大业务规模、深入低线市场，为用户提供更多类别的产品供应。
杰富瑞分析师 Thomas Chong：我的问题有关美团的到店酒旅业务。对于美团的到店酒旅业务，能否请管理层与我们分享一下目前美团“神会员”在低线城市的表现如何？管理层认为目前的竞争格局将如何演变？管理层对公司明年的运营利润有何预期？从长期来看，随着竞争格局趋于稳定，管理层对公司的长期运营利润又有何预期？
陈少晖：在今年七月，我们将美团“神会员”计划的覆盖拓展至本地核心业务的一些关键品类，并在全国范围内推广。自此，无论是在商家端还是消费者端，我们都取得了显著进展。
到店酒旅业务方面，目前参加的商家数量已超过 50%，使用“美团神券”的订单比例不断增加。我们的这种一体化营销方案及服务有效提高了消费者对美团“神会员”性价比的认知。我们的目标是逐步将超过 1 亿的美团“神会员”从外卖业务吸引到到店酒旅业务上。美团“神会员”能够有效地为到店酒旅增加流量、促进获客，吸引更多活跃用户、提升交易频次。展望未来，我们将继续扩大美团“神会员”的覆盖品类，拓宽产品范围。此外，我们还将通过精细化的定制运营不断提高商业化率，帮助商家高效获取流量、增加交易量。
我们观察到到店酒旅业务在低线市场的潜力巨大。今年，越来越多的低线市场商家，如餐饮、休闲娱乐商家等，加入到美团平台。我们希望不断提升美团在低线市场的渗透率。此外，我们多样化的产品也能让当地消费者享受到折扣与便利。我们抓住了县域旅游的新机遇，满足游客的不同需求，如特殊团体旅游、旅游摄影等等。因此，从这个角度来看，在低线市场，我们的到店酒旅业务实现了高增长。
行业竞争方面。目前，我们的主要关注点仍然是本地核心业务的长期、健康发展。相比同业，美团在商业模式、运营策略上都与他们有所不同。我们拥有不同的品类、商品、规模和营销效率。近段时间以来，我们也观察到，行业正在变得更加理性、以效率为导向。在当前的竞争环境中，商家越来越关注日常运营及营销支出的投资回报率（ROI）。美团拥有投资回报率更高的营销工具，再结合我们业务的覆盖场景，我们相信美团在供应侧的优势将进一步凸显。我们能为商家提供更多核心业务流量和综合服务，实现一体化运营。未来，我们将继续密切关注同业的进展；与此同时，我们也将专注创新自身的产品形式、完善运营和投资效率。
总的来看，我们对美团到店酒旅业务的长期竞争力仍然充满信心。如前所述，在公司组织架构重组之后，对于美团的到店酒旅业务，我们首要关注的是订单量以及用户基数，因为这两项数据是 GTV 增长的关键驱动力。
关于你提到的利润问题。目前来看，我们关注的是“运营利润增长”而非“运营利润率”。正如我们在过去几个季度看到的那样，我们的利润增长相对健康。从长远来看，我们相信市场仍有增长潜力，可以作为我们业务可持续增长的驱动力。随着竞争格局的逐渐趋稳，我们相信美团的核心业务将产生更多的协同效应，这将有助于我们到店酒旅业务运营效率的稳步提升。
瑞银集团分析师 Kenneth Fong：我的问题有关美团的海外业务。目前 KeeTa（美团境外业务）在沙特阿拉伯市场的进展如何？公司在沙特阿拉伯以外的市场扩张会采取“循序渐进”的模式吗？还是说管理层计划快速将业务拓展到其他中东城市？管理层如何评估美团在中东市场的优势和劣势？对于海外投资，目前管理层有哪些想法与计划？
王兴：感谢大家对 KeeTa 的关注。目前 KeeTa 的规模还很小，业务还处在早期阶段。
2024 年 10 月 9 日，我们在沙特阿拉伯首都利雅得正式上线 KeeTa。如此算来，其实 KeeTa 业务在利雅得的运营还不到两个月。实际上，在此之前的一个月，大概在九月初的时候，我们曾在利雅得附近的一个名叫阿尔卡吉市的一个小城市进行了试点运营。总的来说，目前我们在沙特阿拉伯的运营大概只有两个月。因此，可以说我们的业务仍处于非常早期的阶段。
但到目前为止，我们看到了非常令人振奋的进展和成果：我们得到了消费者和当地商家的支持，无论是消费者还是当地的配送伙伴，他们的反馈都非常积极。沙特人民也特别友善，他们对国家的未来、经济发展都非常乐观。这点令人特别振奋。在进入沙特市场的时候，我们坚信自己能为当地用户、当地市场的生态系统带来价值。
当然，我们也很清楚，当地并非没有同行，其实在我们进入当地市场以前，沙特阿拉伯市场里已经有几家本地的外卖商家，但我们仍然相信美团与 KeeTa 能为当地注入新的活力。我们的目标非常明确，我们想向所有传达的是：KeeTa 速度更快。我们的工作是接订单、送货上门。要知道，想要服务好利雅得这样庞大的市场并不容易。得益于过去十年间我们在中国市场锻炼出的运营能力及技术平台，我们很了解该如何组织配送网络，也更清楚如果让食品更快送达。这些都是消费者的核心需求。
从这个角度来看，由于我们在沙特阿拉伯的业务还处在非常早期的阶段，现在探讨向沙特之外的市场扩张毫无意义。而且，目前 KeeTa 在沙特阿拉伯的运行还集中在利雅得这个主要城市。要知道，沙特阿拉伯是个大国，还有很多其他我们想要进入的市场。因此，目前我们的关注重点还是在沙特阿拉伯市场。就利雅得市场而言，我们观察到当地市场发展迅速，人口已经接近 1000 万。我相信这其中蕴藏着非常多的增长机遇。
从长远来看，美团当然希望能成长为一家全球公司，一家具有全球影响力的公司。我们希望将美团的产品和服务带给更多受众。我们想进入更多市场，为当地消费者和商家创造更多价值。从这个意义上来看，“全球扩张”将是公司的长期战略之一。我们将保持开放的心态，希望有朝一日能在更多国家、地区开拓机遇。但同时，我们不会仓促地做任何决定。我们会保持耐心，确保每个决定经过深思熟虑。我们不想在不了解当地文化、不了解法律体系或没有当地监管机构支持的情况下仓促地进入某个市场。
总而言之，我认为尊重每个生态系统中的方方面面非常重要。我们希望能为更多消费者提供外卖服务。未来，“点外卖”会成为人们的日常习惯，这在中国市场已经成为现实。我们相信，许多国家、许多市场也有潜力实现这一点。但与此同时，我们也知道这需要更多时间。所以我们不会着急，也请大家持续关注我们的最新动态。
汇丰银行分析师 Charlene Liu：我看到公司最近发行了合计 25 亿美元的优先票据，自由现金流也非常强劲。管理层认为，目前股东年回报的最佳值是多少？未来公司是否会更倾向于回购股票？
陈少晖：从九月初开始，我们回购了超过 6 亿美元的股份。目前，我们的回购量约为总股份的 4.2%，超过 2021 年至 2023 年的总和。正如我们之前提到的，我们的目标是通过投资不同的增长机遇、平衡的资本配置来提高长期股东回报。在今年九月，我们公告发行了合计 25 亿美元的优先票据。优先票据发行后，我们将拥有更多的离岸现金储备用以支持公司的海外扩张和未来的股东回报计划。
展望未来，我们将继续投资资本配置策略和股东回报。股票回购仍然是现阶段的主要回报方法。我们将通过股票回购来抵消稀释效应。现阶段，我们无法承诺每年将会有多少固定比例的现金用于股东回报，但我们会对现金的支出、执行保持审慎态度，并根据业务发展的需要做决定。（完）
