11 月 15 日，阿里巴巴（BABA.NYSE/09988.HK）发布 2025 财年第二财季财报（截至 9 月 30 日止三个月）。财报显示，阿里巴巴该季度收入 2365.03 亿元，同比增长5%，经营利润 352.46 亿元，同比增长5%，经调整 EBITA405.61 亿元，同比下降 5%。
阿里巴巴集团首席财务官徐宏表示，阿里巴巴本季度收入增长是由淘天集团有节奏提升变现率所带动，当中包括基于 GMV 的服务费和商家采用阿里的营销工具“全站推广”。阿里巴巴将持续对核心业务进行投入，并提升运营效率。
本季度，阿里巴巴回购 41 亿美元的股份，流通股份较 6 月底进一步净减少 2.1%。
淘天客户管理收入增长2%，经调整 EBITA 下降5%
整体来看，阿里巴巴本季度营收略低于市场预期，淘天集团中国零售商业收入同比增长0%。阿里巴巴仍处于“重振淘天”的关键时期，淘天对客户体验的投入持续增加，经调整 EBITA 下降，但 GMV 和客户管理收入增长。阿里云作为阿里巴巴的核心业务之一，连续第四个季度实现了收入增速上涨。此外，阿里海外电商的收入规模在持续扩大，但仍处于亏损期。
分业务来看，本季度，阿里巴巴主营业务淘天集团收入为 989.94 亿元，同比增长1%。淘天中国零售业务客户管理收入为 703.64 亿元，同比增长2%，直营及其他（包括天猫超市、天猫国际和其他直营业务）收入为 226.44 亿元，同比下降5%。报告期内，淘天集团经调整 EBITA 同比下降5% 至 445.9 亿元 。
从财报来看，本季度淘天的客户管理收入增速有所扩大。上季度，淘天客户管理收入同比增长1%。阿里巴巴在财报中表示，这主要是由于线上 GMV 增长，而 Take rate （货币化率）同比保持稳定。阿里直营及其他收入则延续了上季度的下滑趋势，阿里表示，本季度该部分的收入下降主要由于电器品类销售额下降所致。
云智能集团方面，阿里云本季度收入 296.1 亿元，同比增长7%，对比上一季度 265.49 亿元，环比增长 11.5%。经调整 EBITA 利润 26.61 亿元，同比增长 89%。财报显示，阿里云整体收入（不计来自阿里巴巴并表业务收入）同比增长超过7%，由公共云业务的双位数增长带动，AI 相关产品采用量提升。AI 相关产品收入连续五个季度实现三位数同比增长。
阿里国际数字商业集团（AIDC）方面，本季度 AIDC 收入 316.72 亿元，同比增长 29%；阿里国际零售商业收入 256.18 亿元，同比增长 35%，主要由速卖通 Choice 和 Trendyol 的收入增长所驱动。不过，AIDC 本季度仍亏损 29.05 亿元，阿里巴巴在财报中表示，主要是由于对速卖通和 Trendyol 跨境业务的投入增加所致，部分被 Lazada 变现率和运营效率提升导致的经营亏损大幅减少所抵销。
此外，财报显示，跨境物流履约解决方案收入增长带动了菜鸟集团本季度收入增长8%，但同时，菜鸟在跨境物流履约解决方案的投入增加也导致其经调整 EBITA 同比下降 94%。本季度，阿里大文娱集团和本地生活集团的经调整 EBITA 亏损实现收敛。
“淘天仍处投入期”
财报发布的同时，阿里巴巴集团 CEO、淘天集团 CEO 兼阿里云 CEO 吴泳铭提到，今年双 11 期间，淘宝天猫 GMV 实现了强劲增长，买家数量创历史新高。他表示，在双 11 结束后，淘天获悉大量商家业绩超预期。
本届双 11，淘天对会员券的投入在继续增加。吴泳铭提到，88vip 会员券是淘天在大促期间一项有计划的投入，长期来看会对品牌商家在淘天的增长带来帮助。财报披露，淘天本季度 88VIP 会员数持续双位数增长至 4600 万。通过对平台会员的投入，阿里巴巴希望带动品牌商家在淘宝、天猫的广告预算支出增加。
对于“重振淘天”的具体策略，管理层提到，在提升盈利能力的同时，阿里巴巴在加大对整个用户体验和商家方面的投入，淘天将拓展商品供给上的优势，包括在供给的价格力、新品的供给、具备竞争优势的品牌供给方面的投入，同时，在用户服务、前端用户界面、物流、售后等方面的投入也会持续增加。同时，在电商的 AI 算力的投资层面，阿里巴巴也有非常多的 AI 相关的产品在研发。
双 11 前夕，淘宝实现了全面接入微信支付。吴泳铭表示，对于微信支付可能带来的用户增长，淘天有较大的期待。针对这批用户，淘天将进行中长期的用户增长的投入，也会是淘天未来一个比较大的投资方向。总体来看，淘天还处于一个投入期。
值得关注的是，在这届双 11 过后，淘天管理层对“品牌”的重视似乎正在上升。财报电话会中，吴泳铭提到，今年双 11，整体行业看到的直播电商的增速是放缓的，但淘宝天猫的直播电商增速是大幅增加的。他看到的趋势是，直播电商开始更多地和优质供给进行结合，淘天以品牌旗舰店为主的供给与直播形成了良好的化学反应，带来了整体增速的增长。
“我们相信今年是一个拐点。各个电商平台的增速在逐渐趋同，对于品牌商而言，会更加选择真正能够给他带来更大销量的（平台），而不是说纯粹投放一个增长。在这个情况下，我觉得淘宝天猫在获得品牌商的预算方面的优势会扩大。”吴泳铭表示。背靠“品牌”供给，淘天似乎看到了与抖音、快手等直播电商竞争中的“拐点”到来。
对于淘天在白牌、农产品领域面临的竞争，吴泳铭则表示，淘天的策略非常清楚，每个平台有自己的特征、强势品类和核心人群，在淘天以 88VIP 为主的核心人群上，淘天大部分品类上大部分人群的消费偏好更偏向品牌商品。在某些品类上，淘天的核心人群可能也有白牌的需求，淘天会在这些品类上提供白牌的供给，同时，针对微信支付等渠道带来的新增用户，淘天需要关注他们的品类消费偏好与存量用户的不同，去满足这部分用户的需求。
“过去几个月，在电商行业持续加剧的市场竞争格局下，淘天在核心用户的留存以及新用户增长方面取得了突破”，吴泳铭表示，“我们会对核心业务做持续投入并提升各业务的经营质量，也对未来的发展充满信心。”
(本文来自第一财经)
