文｜商业数据派
“一个周杰伦撑起了半个腾讯音乐”，近十年前对腾讯音乐的调侃，如今依然成立。
作为中国乐坛霸主，腾讯音乐（简称 TME，1698.HK）过去打下的音乐版权江山，似乎已成其取之不尽的金矿，正在抵消社交娱乐业务的业绩震荡。
8 月 13 日港股盘后、美股盘前，腾讯音乐发布了 2024 年第二季度财报。虽然营业收入持续下滑了四个季度，但净利润却因为海量的音乐版权和给力的用户付费率持续上升。
客观来看，去年直播、秀场等业务收缩后，腾讯音乐遭遇了用户、营收双双增长乏力的难题，不过，在线音乐的订阅业务的“量价齐升”也让腾讯音乐顶住了业绩短期的压力。
近两年来，短视频行业竞争激烈、直播行业的整顿，反而推动了音乐平台回归音乐本心，平台订阅收入量价齐升，独家版权取缔后音乐平台毛利率提升。所以说，变革也不一定是坏事。
不过，社交娱乐的“肥肉”，腾讯音乐并不想放弃。除了稳住付费用户池以外，腾讯音乐也正在跨界加码短剧，希望重振娱乐社交业务。
01 在线音乐，向“钱”看
2022 年发布四季度财报时，腾讯音乐娱乐集团执行董事长彭迦信称，2023 年内，单季度的在线音乐服务收入将超过同季度的社交娱乐服务收入，同时将实现总收入和利润层面的同比增长以及用户质量的持续提升。
时至今年上半年，这个战略目标实现了一部分。
财报显示，2024 年一季度和二季度，腾讯音乐营收同比下滑 3.4%，环比下滑 1.7%。将时间线拉长来看，在 2023 年二季度营收同比增加 5.5% 至 72.86 亿元后，腾讯音乐的季度收入也开始呈现出持续性的同比下滑，第三季度、第四季度分别同比下滑 10.8%、7.2%。
值得庆幸的是，在社交娱乐业务发展受到挑战的情况下，腾讯音乐的庞大音乐库成为了其最安全的护城河。
在护城河之下，腾讯音乐在营收下滑的情况下，净利润也一直在上升。今年第二季度，腾讯音乐净利润为 17.9 亿元，同比增长 33.1%；第一季度净利润也同比增长了 39.2%。
具体来看，腾讯音乐的在线音乐服务的收入同比增长 27.7%，达到了 54.2 亿元。收入主要包括会员订阅、广告、销售数字专辑/单曲、转授权等，其中订阅收入同比增长最快为 29.4%。
就在线音乐付费用户数这一重要指标，自去年 6 月突破 1 亿里程碑后，腾讯音乐的在线音乐付费用户数持续增长，去年第四季度增长至 1.067 亿。
和去年年末相比，腾讯音乐的付费用户数累计净增已超过 1000 万，总体在线音乐付费用户数同比增长 17.7% 达到 1.17 亿，单个付费用户月均收入为人民币 10.7 元，同比去年上升 10.3%。
数据来源于富途
在线音乐付费用户数的持续提升，腾讯音乐表示是因为海量内容和有吸引力的会员权益，优化的用户运营和有效的推广措施。
但需要注意的是，虽然付费用户在增长，但月活用户却在不断流失。
数据显示，今年第二季度，在线音乐服务的月活跃用户数 5.71 亿，同比去年的 5.91 亿下滑 3.9%，下滑速度环比加快（一季度同比下滑 2.4%）。
社交娱乐服务的移动端月活用户流失得更为严重，2024 年第二季度的月活跃用户数为 9300 万，同比下降 31.6%。
虽然社交娱乐服务下滑严重，但腾讯音乐的在线音乐业务的付费用户的增长以及成本的控制，也让腾讯音乐的毛利率提升从去年同期的 34.3% 提升至 42%。
量价齐升的背后，体现了更多用户愿意为音乐本身付费的趋势。
腾讯音乐旗下的 QQ 音乐，是国内最早开启音乐付费道路的平台，可追溯至 2007 年。但早些年，音乐盗版泛滥，内容消费在国内市场似乎很难获得价值认同。
因此，曾经在很长一段时间内，腾讯音乐最大的收入来源，不是音乐服务，而是社交娱乐服务。6 年前，腾讯音乐的在线音乐服务收入占比只有 30%。
这些年来，用户付费心智的养成，是腾讯音乐庞大版权价值得到释放的关键因素。
去年二季度，受直播整顿影响，腾讯音乐在线音乐服务单季度收入首次超过社交娱乐服务，同比增长 47.6% 至 42.5 亿元， 占总收入的 58.3%。这对腾讯音乐而言算是一个里程碑。
腾讯音乐正在向以在线音乐付费为主的生态靠拢，这本应是一家流媒体平台最可靠的收入和盈利模式。以海外音乐流媒体巨头、如今市值最高的音乐公司——Spotify 可以看到，其八成以上的收入都来自订阅服务。
因此，凭借强大的资金实力，腾讯音乐在独家版权上跑马圈地，建立了竞争对手难以撼动的壁垒。
然而，随着 2021 年反垄断趋势的演变，市场版权方开始调整策略，由原来的“价高者得”，变成“尽量兜售给不同平台”。
因此，产业链上的博弈力量发生变化，按照以往“版权在哪用户在哪”的逻辑，倘若网易云音乐、虾米音乐等在版权投入的加大，一定程度也会影响腾讯音乐的用户规模。
为了拉高月活用户数量，今年 2 月初，腾讯音乐试图利用腾讯生态打开新空间，在微信上测试“听音乐”tab，但从一季度的结果来看，市场能找到的增量终究有限。
不过，当下国内数字音乐市场的竞争相对稳定，降本增效的大旗之下，谁也不愿意再烧钱换增长，腾讯音乐的龙头地位依然比较稳固。
02 娱乐直播退潮后，如何稳住业绩？
在直播整顿之后，拉高月活用户数量一直是摆在音乐平台的难题。
中国音乐流媒体市场竞争非常激烈，从网易云音乐和腾讯音乐去年的财报收入双双下滑可以看到，这与娱乐直播过去被作为商业化的主力有很大的关系。
无论是腾讯还是网易云，直播、k歌等社交娱乐服务都在逐渐退出主力阵营。
社交娱乐服务，腾讯音乐和网易云音乐曾倾注过大量心血，虽然取得了不错的商业化效果，但产生了一系列社交乱象被监管机构出手叫停。
另外，社交娱乐服务也面临着短视频平台的竞争，且后者可以满足用户更多元的需求，因此面对更复杂、更激烈的竞争环境，这条衍生之路的意义已经越来越小。
目前，音乐平台重心向原创内容、社区运营及会员业务转移。
在回归老本行之后，各大平台的驱动目标也不同了。从前各家都在抢主播和流量，如今，囤积优质音乐版权又成为平台最看重的"赛道"。为此，网易云音乐去年 3 月宣布和滚石续签合作协议，腾讯音乐则继续抱紧环球、华纳、索尼、YG 娱乐等大厂的大腿。
而在行业降本增效之下，QQ 音乐平台去年再一次上调会员价格至 15 元/月，而网易云音乐则继续发挥 UGC 力量打造社区。
根据各 App 会员开通页面，网易云音乐畅听会员连续包月价格为 8 元/月，无损音质的黑胶 VIP 则为 15 元/月，同时开通淘宝 88VIP 可赠送一年网易云黑胶会员。Apple Music 个人会员每月仅需 10 元，最多 6 人共享的家庭订阅则为 15 元/月。即便开通 QQ 音乐会员，一些新专辑、新歌还是要付费购买。
从这里能看出，腾讯音乐对付费业务有着自己的理解，那就是快速收回社娱业务投入的现金流，而网易云音乐则希望抢占年轻人阵地，为后期转型升级做铺垫。
虽然靠在线音乐订阅短期在拉升收入和利润，不过，社交娱乐服务又能拉升用户活跃度，又能提升商业化，这么好的业务，腾讯音乐并不想轻易放弃。
03 另开短剧“新号”，加码娱乐社交
曾经，国内音乐平台主要面临的难题是无法靠音乐"养活自己"，但娱乐业务真实地推动着业绩增长。如今，国内音乐平台终于靠音乐赚钱，但用户也仅仅是只听音乐，行业看不到更多的新增长机会。
腾讯音乐进军短剧业务成为流媒体平台近期的最劲爆消息。7 月末，腾讯音乐正式进军短剧业务，推出首个短剧独立 APP“全民短剧”，以期重新激活腾讯音乐的社交娱乐板块业绩，开始进行泛化转型。
据媒体报道，这是一款定位为用户提供正版、优质短剧内容的 APP，开发者为腾讯音乐旗下的北京酷我科技有限公司。目前，APP 内的短剧都是免费内容，但是采用了类似网文平台的广告模式。譬如，用户在切换下一个剧集时，会看到穿插的广告。而且平台为了吸引新用户和用户留存，推出了福利中心，用户可以通过做平台任务，获取金币，换取现金。
在寻找新内容重新激活社交娱乐业务这方面，腾讯音乐其实也花了不少心思。
此前的酷狗音乐、QQ 音乐们拓展新业务场景，比如看小说等等，更多是镶嵌在 APP 里。好处是用户引流比较直接，但坏处是不少业务调性可能并不合适，会严重影响到核心用户的使用体验等等。
就比如说短剧，在全民短剧 APP 推出之前，腾讯音乐曾在 QQ 音乐的 12.0.5 内测版本中新增“短剧”功能上线短剧，但现在是独立分化出来的。
这意味着，腾讯音乐可能已经跳出了过去以酷狗音乐、QQ 音乐为中心的超级 APP 思维，从短剧 APP 外拓泛化的开始，后续或许还会尝试直播带货、短视频等新内容形式。
整体看下来，现在腾讯音乐的垄断地位强是够强的，但从长远来看，也都面临着行业变革的挑战。无论是对内的会员涨价和付费率的平衡，又或是对外的挑战，都还远没有到躺平的时候。
