出品｜网易科技《态度》栏目
作者｜普子胥
编辑｜丁广胜
不出所料，也可以说是众望所归，马斯克重新赢得了信任，尽管这一切来得并不容易。6 月 14 日凌晨，举世瞩目的特斯拉股东大会，通过了一个核心议题：由马斯克提出的 560 亿美元（约合 4000 亿人民币）的薪酬方案、也是全球史上金额最大高管薪酬方案，获准通过，并支持将特斯拉注册地从特拉华州迁至德克萨斯州。
“太棒了，我爱你们！”马斯克向股东们热情洋溢地感谢道：“我们不只是在为特斯拉开启新的篇章，我们正在开启一本新书！”
一、未来特斯拉的市值可能超过 33 万亿美元！
大会上，马斯克展望未来，依旧豪情壮志。谈到自动驾驶，他说，特斯拉将比人类驾驶的汽车安全得多，特斯拉的自动驾驶汽车将类似于爱彼迎和优步，公司拥有一些汽车，客户拥有另一些汽车：“你不在的时候，你的车会给你赚钱。”
谈到猛兽皮卡，他说，Cybertruck 最近在一周内的产量达到了创纪录的 1300 辆：“这是一款很棒的产品。我认为这是我们最好的产品。”谈到潜在车型，他说，还有其他几款正在开发的汽车“将非常特别”。
谈到估值，他说，建议人们阅读凯茜·伍德和方舟投资公司给予特斯拉的最新目标价和估值报告，这份报告为特斯拉提供了 5 万亿美元的估值，这还不包括“擎天柱”（Optimus）机器人的影响。谈到机器人，他说，“擎天柱”的估值可能被忽视了，因为未来这款机器人的产量可能达到每年大约 1 亿台左右，如果擎天柱一旦大规模生产，特斯拉每年可能在这上面赚取 1 万亿美元的利润。
尤其是谈到估值，谈到信心，谈到未来，那个熟悉的马斯克又回来了。马斯克郑重表示：特斯拉的价值有可能达到目前最有价值公司的 10 倍。苹果和微软目前的市值约为 3.3 万亿美元，未来特斯拉的市值可能超过 33 万亿美元。不得不说，以上发言很“马斯克”！
二、一波三折，苦尽甘来
值得关注的是，马斯克的天价薪酬方案，过程一波三折，结局又苦尽甘来。这次特斯拉股东大会，看似是薪酬的争夺与未来的展望，实际上，是对马斯克领导力的考验，也是马斯克重获信任的一场输不起的战争。命运的齿轮，转动在 2018 年。这一年，马斯克正式提出一份非常特殊的“期权奖励方案”。方案里，囊括了 12 个里程碑目标，涵盖了特斯拉市值增长、股价目标、市场地位、创新技术和市场占有率等方面目标。要实现这些目标非常不容易。比如，目标提出要让特斯拉市值超过 6500 亿美元，可彼时特斯拉市值不到 600 亿美元。可以说，每一个目标，对当时的特斯拉和马斯克，都是艰难的几乎不可能完成的任务。可一旦这些目标全部达成，马斯克将获得特斯拉约 12% 的股份。在此期间，马斯克没有工资和资金。如果马斯克完成了目标获得巨额奖励，否则，双手空空，名誉扫地。这是一份相当大胆的“对赌”，也是马斯克一种破釜沉舟的决心。那为什么，马斯克要在彼时，这么孤注一掷，放手一搏？事实上，2018 年马斯克提出薪酬方案前，特斯拉正处于产能危机，公司入不敷出，持续亏损。一方面，2016 年发布了 Model 3 后，特斯拉产能难以跟上，尽管提出了 2018 年产能 50 万辆的宏大目标，但在 2017 年第四季度，下线的 Model 3 还不到 2500 辆。另一方面，糟糕的产能问题，正损害着特斯拉股东和消费者的权益。彼时，就有 20％ 的 Model 3 预订者要求退款。
正因如此，非常时期，非常之人，就行非常之事。2018 年，钢铁侠马斯克于特斯拉危难之时，再次破釜沉舟，以“天价”股权方案提出豪情对赌，最终以特斯拉中国上海超级工厂产能拉升，持续破局。一年后的 2019 年，特斯拉上海超级工厂开工，当年 12 月整车下线。随着产能充足，特斯拉最终实现规模效应，股价一路飞涨。到了 2021 年，该公司市值破万亿美元，2023 年净利润达 149.74 亿美元。对此，特斯拉在X上高调表示，马斯克 2018 年的薪酬方案获批后的六年内，他为公司股东创造了超过 7350 亿美元的价值。
更不要说，2018 年以来，马斯克带领的特斯拉，还让 Model 3 成为全球最畅销电动车、建设部署超过 4000 根超级充电桩、让特斯拉成为最有价值的车企、年营收达到创纪录的 538 亿美元、首次发布人形机器人 Optimus 等诸多成绩。
至此，马斯克似乎终于赢得了对赌，也赢得了信任。
三、此时此刻，恰如彼时彼刻
不过，率领特斯拉一路高歌猛进的马斯克，却在近年来遭遇了连锁的麻烦。其中缩影，就是这次天价薪酬的屡屡碰壁。比如，今年 1 月，特拉华州的法官直接以薪酬过高，对股东不公平为由，宣布薪酬方案无效。
判决一出，马斯克则高调回击，如果他的要求得不到满足，他将把特斯拉的人工智能业务分拆成一家独立公司：“除非拥有 25% 的投票权，否则我宁愿选择在特斯拉之外生产产品。”为了赢得这场输不起的薪酬之战，信任之战，马斯克开始广拉“选票”，获取支持。
一方面，在特斯拉官方上，马斯克带领特斯拉一路走来取得成绩，批量文章群发刷屏。另一方面，马斯克与其高管们，开始频频拉票，获取支持。比如，6 月 12 日，特斯拉公司汽车业务高级副总裁朱晓彤也在X上发声为马斯克拉票。
此外，特斯拉最大股东之一罗恩·巴伦也公开力挺马斯克：“没有马斯克，就没有特斯拉。”
最终到了大会前夜，马斯克高调表示：两项决议“目前均以较大优势通过”。此时此刻，随着特斯拉股东大会告一段落，特斯拉董事会们最终以实际行动，通过了薪酬方案，并批准了将特斯拉注册地从特拉华州迁至德克萨斯州。以实际行动，“安抚”了为特斯拉立下汗马功劳的 CEO，终让马斯克重新收获了信任。不过，更大的考验正在路上，一如 2018 年的彼时彼刻，特斯拉正面临的持续挑战。一方面，2023 年世界车市风云突变，尤其中国市场激烈的价格战，让特斯拉毛利率一路下滑，电车霸主地位受到强烈挑战。2023 年，特斯拉总收入虽然同比增长 19% 达到 967.7 亿美元，然而这一年的增速，则远低于前两年超 50% 的高速增长。在 2023 年第四季度，特斯拉同比增长则进一步放缓，仅以3% 的增速实现 251.67 亿美元营收，不及市场预期的 256 亿美元。
其中，特斯拉核心的汽车业务，2023 年营收达 824.19 亿美元，同比增长 15%。2023 年 Q4 汽车业务营收为 215.63 亿美元，仅同比增长1%。
利润上，按照 Non-GAAP 会计准则，2023 年特斯拉归属于普通股股东的净利润为 108.82 亿美元，同比下降 23%，出现自 2017 年以来的首次年度利润下降。2023 年第四季度归属于普通股股东的净利润为 24.85 亿美元，同比下降 39%。
而直接与汽车高度关联的毛利率上，特斯拉 2023 全年毛利率不出意料的降破 20%，交出了一份 18.2% 的年终答卷。
2023 年四个季度下来，特斯拉的毛利率也在不断下滑，分别为 19.3%、18.2%、17.9%、17.6%。尤其是四季度的 17.6%，成为了 2019 年以来的最低水平。
尽管，特斯拉仍然为全球少数几家能够赚钱、并且是最能赚钱的新能源车企。然而，2023 年特斯拉全年交付量达到 180.86 万辆上涨了 37.65% 的背后，则是这家公司降价促销、冲量冲营收，争夺市场规模的游戏，这在现有“爆款”车型的边际效应持续走低下，开始充满了不确定性。
另一方面，时隔六年，特斯拉市值扩大约九倍，如果后续薪酬方案能够通过法律障碍，马斯克在特斯拉的股权可能会从 13% 增至 22%，马斯克将拥有对特斯拉的绝对控制力。
可是，绝对的控制，则意味着绝对的风险。当下，马斯克创办人工智能公司 xAI 和社交平台X，以及 SpaceX、The Boring Company 等多家公司规模日渐庞大，正在无可避免地分散马斯克的精力和时间，这让外界对其分心的担忧与日俱增。例如，2022 年，特斯拉的部分股东将马斯克告上法庭，称他将大部分精力花在 SpaceX 等其他公司上。可以说，成也斯克，败也斯克。未来，马斯克是否能否重新复制 2018 年的特斯拉的增长神话，现阶段依旧充满不确定性。
但问题是，除了信任马斯克，现阶段的特斯拉股东们，还有其他选择吗？
