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5 月 21 日，国内最大的在线招聘平台 Boss 直聘-W（02076.HK）发布 2024 年一季度财报。财报显示，Boss 直聘在一季度实现营收 17.04 亿元，同比增长 33.4%；非通用会计准则下，经调整后净利润为 5.31 亿元，同比增长 117%。
就业市场与宏观经济社会环境息息相关，在线招聘平台的经营情况一定程度上也反映了国内就业市场情况的变化。Boss 直聘的业绩自 2023 年以来就迎来显著修复，除了宏观环境的向好，Boss 直聘本身的经营有何亮点？Boss 直聘的一季度财报表现具体如何？有何亮点和不足？以下简析 Boss 直聘的一季度财报。
招聘市场需求回升，单季度收入创新高
2022 年就业市场面临经济修复和疫情带来的挑战，让招聘市场也处于逆风环境下，Boss 直聘在 2022 年出现连续三个季度收入负增长，但随着经济回升以及一系列稳就业政策支持，就业市场逐渐企稳，Boss 直聘也迅速恢复增长。
公司 2024Q1 实现营收 17.04 亿元，同比增长 33.4%，由于用户群扩大，付费用户规模实现快速增长，公司三年时间季度收入翻番，整体处于快速成长的阶段。但就季度增速而言，随着规模的扩大，公司季度增速也明显放缓。
（数据来源：公司财报）
Boss 直聘的盈利模式是为企业端用户和求职者提供线上招聘服务，收入受企业招聘意愿和求职者求职需求影响。具体业务来看，Boss 直聘的收入分为对企业客户的在线招聘服务、其他服务（主要为向求职者提供的付费增值服务）这两块，其中绝大部分收入都来自线上招聘平台的付费企业客户。
2024 年 Q1，公司对企业客户的在线招聘服务实现收入 16.84 亿元，同比增长 33.6%，贡献了绝大部分的营收增速，主要受用户增长及用户参与度提高所带动。其他服务收入为 1970 万元，同比增长 12.6%，主要受益于用户群扩大。
销售费用降低，净利润大幅增长
净利润来看，2024 年一季度 Boss 直聘实现净利润 2.42 亿元，2023 年同期为 3270 万元；一季度的经调整净利润为 5.31 亿元，较 2023 年同期的人民币 2.45 亿元增加 116.6%。营收的增长与降本增效是公司净利润大幅增长的原因。
成本方面，Boss 直聘 2024 年一季度的营业成本为 2.95 亿元，较 2023 年同期增加 19.5%，主要由于服务器及带宽成本、付款手续费以及雇员相关费用增加所致。但收入的增速更快，一季度 Boss 直聘的毛利率从 2023 年同期的 80.65% 提升至 82.66%。
比起成本，费用对 Boss 直聘盈利能力的影响更重。Boss 直聘 2024 年一季度的费用总支出为 13.17 亿元，同比增长 16.94%，占总收入比重的 77%。其中销售费用、研发费用、一般及行政费用分别为 5.79 亿元、4.68 亿元、2.71 亿元，同比分别为-7.9%、+40.4%、+64.3%。
营销费用一直是 Boss 直聘的支出大头，Boss 直聘的成立时间相较于其他同行来说并不算长，但凭借“直聘模式”成为“后起之秀”，虽然有模式的创新，但有效的营销也有很大的功劳。早期由于过重的营销比重，是导致公司亏损的重要原因，但随着规模的扩大，Boss 直聘最终也摆脱亏损。仅 2024 年一季度来看，作为支出大头的营销费用同比下降了 7.9%，扩大了公司一季度盈利空间，但部分被研发费用和一般行政费用的增长抵消。
（数据来源：公司财报）
用户规模显著增长，但单企业付费能力减弱
从用户数据来看，Boss 直聘的主要收入由企业付费用户贡献，平台的 MAU 和企业付费用户指标非常重要。整体来看，Boss 直聘的平均 MAU 在 2022 年经历疫情低谷后，2023 年以来迎来新一轮的显著增长，企业招聘意愿和求职者求职需求有所恢复。
2024 年 Q1Boss 直聘的平均 MAU 为 4660 万人，同比增长 17.4%，蓝领职类招聘需求增速领跑大盘，来自下沉市场的蓝领求职者持续增加。MAU 的快速增长除了公司在用户增长和活跃度方面取得了良好的成果，或也有此前疫情导致市场求职需求暂时被抑制的关系，而疫情结束和经济的复苏让此前暂缓的需求迎来释放，剔除这部分补偿性需求，虽然 Boss 直聘的 2024Q1 的 MAU 继续增长，但增速呈持续降低趋势。
（数据来源：公司财报）
凭借良好的用户基础，Boss 直聘也吸引更多的雇主加入平台，特别是 2023 年以来，愿意在 Boss 直聘上花钱的企业数量明显增加。截至 2024 年 3 月 31 日 12 个月内，Boss 直聘总付费企业的数量为 570 万家，较 2023 年同期增长 42.5%，连续 6 个季度净增长，其中有蓝领、二线及以下城市企业等用户增加的原因，公司在企业客户拓展方面取得一定成果。付费企业是公司收入的基础，带动公司整体收入的持续增长。
（数据来源：公司财报）
值得一提的是，中国的招聘市场中，蓝领的人口基数最大，但以往中国的蓝领主要通过熟人介绍或现场招聘求职，导致招聘信息不对称且求职者可触达的机会有限，在线招聘的渗透率也非常低，但也意味着蓝领市场最具发展潜力。
Boss 直聘一直强调着重于蓝领招聘的开拓，是帮助其抓住机遇进一步巩固及扩大竞争优势的关键。同时，也正是对蓝领行业、低线城市及中小企业的渗透取得成效，成为公司用户增长、业绩增长的重要驱动力。
但或许受中小客户增多的原因，虽然付费企业用户显著增长，却影响了公司平均单个企业付费金额。2023 年 Q1 以来，与付费企业数量显著增长相反的是单企业付费金额的大幅下降，2024 年 Q1 的单企业付费金额为 1107.6 元，同比仅微增 0.4%。
（数据来源：公司财报）
Boss 直聘 2024 年一季度取得的业绩可圈可点，营收、付费企业客户数、平均月活跃用户数等主要指标均创下历史新高。业绩维持增长趋势与社会经济环境的向好有关，同时或也受益于公司在蓝领市场的开拓，扩大了用户基本盘和付费企业规模。
但也需要关注未来预期和平均企业付费金额下滑等问题。公司预期 2024 年第二季度总收入为人民币 19.1 亿元至人民币 19.6 亿元之间，同比增加 28.4% 至 31.7%。指引显示，Boss 直聘二季度的同比增速将延续下滑。
