近日来，港股市场强势上涨，已收复去年 9 月以来的全部跌幅。截至昨日收盘，恒指、恒科指分别站上 19000 点和 4000 点关键位，信号意义强烈。
港股此轮“大反攻”中，科网股表现十分亮眼。数据显示，重仓港股互联网龙头的港股互联网 ETF 大涨 2.5%，刷新年内新高，4 月下旬以来，该 ETF 涨势凶猛，已经累计 7 次刷新年内新高。
值此之际，港股及中概股将迎来一轮业绩披露的高峰期。今日港股盘后，阿里巴巴、腾讯公布最新业绩，京东、百度也将在明天“接力”。
权重占 MSCI 中国指数的四分之一以上，这四家互联网巨头的最新业绩能否为港股势如破竹的涨势再添“一把火”？
5 月 9 日，高盛发布腾讯和阿里的业绩前瞻研报，预计腾讯 24 财年 Q1 营运利润将同比增 15%，游戏收入同比降3%；阿里巴巴 24 财年 Q4 EBITA 将同比下滑8%（注：阿里巴巴财年为每年 4 月 1 日至第二年 3 月 31 日），GMV 同比增6%。
腾讯：净利润同比增 20% 以上，游戏收入企稳
报告预计，腾讯 Q1 游戏收入将同比下降3%，广告收入同比增长 19%，经调整后总营收同比增长 15%。
报告同时指出，考虑到腾讯游戏3-4 月的收入强劲，同比增速达到两位数，可能会为其游戏营收带来明显的能见度。
在视频号广告收入的提振下，报告认为，腾讯上半年的金融科技部门趋稳、云计算部门持续复苏，公司 Q1 和 Q2 的利润同比增速将维持在 20% 以上；公司的复合年均增长将是今年下半年股价的主要驱动力。
回购计划将成为此次腾讯财报的焦点。公司此前承诺将在 2024 年回购 1000 亿元。目前为止，公司已完成了约四分之一的回购计划。有媒体报道指出，作为中国市值最高的科技公司，其提高股东回报的承诺的任何变化都将对中国市场产生广泛影响。
此外，报告还列出了腾讯最新财报中值得关注的信息点：
- 国内游戏增长的可持续性。尤其是旗下《王者荣耀》和《和平精英》的营收情况及营收指引。
- 微信/Wechat 在线广告的增长势头。视频号广告业务（广告投放、定价、电商 GMV）的情况，以及追平其他短视频平台收入水平的时间表计划。
- 商业服务/云增长。对年内云服务收入增长前景的判断，重点关注公共云和其他 SaaS/AI 驱动因素。
- 成本控制和运营杠杆。收入拐点渐现，公司需要进一步精简成本以实现高质量收入增长模式。
今年以来，腾讯控股（ADR）股价累计上涨超 30%，市盈率为 17 倍。
阿里：GMV 恢复正增长，淘天 EBITA 转跌
报告预计，阿里巴巴 Q4 GMV（商品交易总额）将恢复正增长，同比增6%，CMR（客户管理收入，约等于广告费+佣金）同比增2%，淘天 EBITA 同比下滑2%。
此外，报告预计阿里国际数字商业集团（AIDC）在 Q4 的亏损将由去年同期的 4 亿元扩大至 35 亿元。
考虑到阿里管理层业务策略变革具有成效，报告表示，GMV 的增长可能会在下半年转化为阿里 CMR 的重新加速增长。
报告认为，在阿里最新财报中还应关注以下信息：
- 淘天 GMV 增长和市场份额稳定的时点。“用户为先”的战略能否在1-2 年内转化为市场份额的稳定、何时向更多商家推出“全站推广”营销工具的时点，以及淘天 MPV 何时出现拐点。预计 4 月-5 月初以及6·18 购物节促销活动期间的表现将成为影响公司 Q2 业绩增长的关键。
- 淘天 25 财年 EBITA 指引。由于公司 24 财年 Q3/Q4 淘天 ERITA 可能下滑，投资者关注将关注其原因（比如同比基数高/投资策略影响），以及管理层是否会将稳定淘天 EBITA 作为 25 财年的业绩目标之一。
- 国际电商平台运营情况。AIDC 亏损扩大对盈利的影响；为减少亏损，Temu 已在美国和其他发达市场从完全托管模式转向半托管模式，关注阿里速卖通 AliExpress 是否会跟随做出战略改变。
- 下半年，云计算重新加速成为增长动力。随着大客户字节离开、减少私有/混合云投入等带来的负面影响的消退，预计云服务将恢复增长。
- 股东回报。关注回购和股息政策，公司此前承诺将在 2024 年回购 120 亿美元。目前为止，公司已完成了 48 以美元的回购计划。
今年以来，阿里巴巴（BABA）股价累计上涨超9%，市盈率不足 7 倍。高盛认为，较低的估值意味着阿里股价仍有上升空间。
