传闻已久的极兔速递 IPO 终于靴子落地。
6 月 16 日晚间，极兔速递（简称“极兔”）正式提交香港 IPO 申请，上市联席保荐人为摩根士丹利、美银及中金公司。公司计划募集 5 亿-10 亿美元。股权为 AB 结构，创始人李杰持有 9.79 亿股A类股。有业内人士透露，极兔预期将在“双十一”前后正式挂牌交易。
过去三年营收连连攀升但仍处亏损状态
极兔速递是一家全球综合物流服务运营商，2015 年在印尼成立，2020 年 3 月在中国起网，并以激进的价格策略，搅局国内快递行业，被称为快递“卷王”。截至目前，极兔速递的快递网络覆盖印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、新加坡、中国等 13 个国家，在国内的日单量突破 4000 万件。2021 年以 68 亿元收购了百世集团国内快递业务，完成了入局国内市场的首次大规模业务扩张。
招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按 2022 年包裹量计，极兔为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为 22.5%。在中国快递市场，按包裹量计，极兔的市场份额达到 10.9%。在中国的县区地理覆盖率超过 98%。
值得注意的是，尽管极兔在 2020 年才在中国起网，但其成长速度之快让众人始料未及。根据招股数据，2020 年至 2022 年期间，按地理分部划分的收入数据显示，来自中国地区的收入在 2020 年仅占 31.19%，而东南亚则占据了 68.16%，但在 2022 年，来自中国地区的收入以 56.36% 占比，一跃成为极兔内部收入来源最多的市场。
经营业绩方面，招股书数据显示，极兔 2020 年营业收入为 15.35 亿美元，2021 年为 48.52 亿美元，2022 年为 72.67 亿美元，三年营收近 1000 亿元人民币。虽然这三年营收增长，但营收的同比增速却在下降，数据显示，2020 年、2021 年和 2022 年营收的同比增速，分别为 357.7%、216% 和 49.8%。
净利润方面，极兔开始出现扭亏为盈。2020-2022 年净利润分别为-6.64 亿美元、-61.92 亿美元、15.73 亿美元。但是，真正衡量极兔经营能力的经营利润，却不太乐观。数据显示，其 2020-2022 年数据为-6.06 亿美元、-16.47 亿美元、-13.89 亿美元，即三年亏损 36 亿美元。
亏损主要是由于极兔在中国仍处于“烧钱”抢份额阶段，这从招股书可看出，从单件包裹的平均收入及成本值来看，2021 年和 2022 年，极兔在东南亚市场单件包裹收入分别为 1.1 美元和 0.95 美元，成本分别为 0.79 美元和 0.76 美元；而在中国市场，单件包裹收入分别为 0.26 美元和 0.34 美元，成本则分别为 0.41 美元和 0.4 美元。
腾讯、高瓴、红杉均为大股东
极兔上市传闻已久，为了给上市“造势”，极兔在品牌营销上下足了功夫。先是在 2022 年卡塔尔世界杯期间，签约梅西成为品牌全球代言人。随后，极兔再进一步牵手 2023 年春晚，成为"2023 年中央广播电视总台《春节联欢晚会》物流行业甄选品牌"。
品牌“造势”还不够，业务还要继续扩张以获得资本市场更多的认可。今年 5 月，极兔花费 11.8 亿元收购了顺丰旗下丰网速运，这是顺丰在 2020 年成立的经济型快递业务。丰网的业务主要是电商客户，覆盖全国 27 个省市，整体网络服务质量稳定。极兔就此进一步扩大电商件业务。
而在日前，有市场传闻顺丰近期正与极兔就入股合作接洽，或将以1%-2% 的比例入股投资极兔全球，具体投资金额及合作细节仍在商讨中。虽然双方都没有作出回应，但业内人士认为，双方合作并不意外，符合市场预期。
从历史融资来看，极兔成立的 2015 年-2018 年期间，曾完成了 2 轮融资，共获得了接近 2 亿美元的“弹药”。到了 2020 年，极兔开始进入新加坡和中国市场。仅这一年，极兔就融了两轮，合计 13 亿美元。2021 年，极兔继续融了两轮，合计 39 亿美元。
股权结构中，创始人李杰为第一大股东，持股 11.54%；腾讯为第二大股东，持股 6.32%；博裕为第三大股东，持股 6.1%；ATM 为第四大股东，持股 5.49%。高瓴资本持股2%、红杉持股 1.62%，分别名列第六、第八大股东。
何时扭亏为盈仍是资本关注焦点
受益于巨大的电商市场，东南亚及中国形成全球规模最大且增速最快的快递服务市场。根据弗若斯特沙利文的资料，东南亚和中国市场运送的包裹总数从 2018 年至 2022 年，复合年增长率均在 20% 以上，并且预计 2023 年至 2027 年，还将保持 10% 以上的复合年增长率。
国家邮政局监测数据显示，截至 5 月 31 日，我国 2023 年快递业务量已达 500 亿件，比 2019 年达到 500 亿件提前了 155 天，比 2022 年提前了 27 天。而十年前的 2013 年，全年的快递业务量也仅为 91.9 亿件。
市场广阔，但极兔惯用的低价策略显然难以为继。今年 3 月，无论是同比还是环比，顺丰、韵达、圆通、申通平均单票收入均在下滑。有券商分析师指出，快递业竞争超出预期，价格战加剧背景下，企业盈利的不确定性上升。而盈利能力强，现金流充沛，财务风险小是一家公司打新一轮价格战的底气。
根据招股书，极兔已经连续 3 年经营性现金流持续为负，想要实现盈利，关键在于解决成本问题，这也是资本市场上投资人关注的焦点。值得注意的是，2022 年，极兔开始进军中东的沙特、阿联酋和埃及；也在拓展拉美的巴西和墨西哥。有市场分析认为，如果拼多多海外版能真正做起来，或将给极兔带来很大的帮助，极兔也能因此讲出新的故事。
责编：岳亚楠
校对：姚远
