文锌刻度，作者 陈邓新，编辑 黎文婕
眼下，万物皆可 AI。
当 AI 成为资本市场的关键词之后，点燃了投资者的热情，高唱“死了都要 AI”，将行情的演绎达到极致。
国内热情洋溢，国外也不遑多让。
作为 ChatGPT 的“金主”，微软也成功站上“风口”，2023 年第一季度市值增长超 3200 亿美元，好不风光。
尽管如此，市场仍不乏看空微软之声。
站在 AI 之巅，微软在资本市场的表现为何拼不过苹果与英伟达？资本对微软的态度有所保留，这又是何缘故？ChatGPT 遭遇监管风暴，微软又该何去何从？
风头被抢，高管减持
短短数月，华尔街对微软的态度两极反转。
据微软最新财报显示，2022 年第四季度营业收入为 527 亿美元，而市场预期为 529.4 亿美元，同比增长2%，为 2016 年以来的最低增速；净利润为 164 亿美元，同比减少 12%；
更为糟糕的是，微软 Azure 营收增速进一步放缓。
2022 年第三季度，微软 Azure 营业收入 35%，到了第四季度降至 31%，微软 CEO 纳德拉坦承云业务放缓，“可能在未来六个月中，再减速四到五个百分点”。
如此一来，引发了市场对其增速触顶的担忧，市值从巅峰的 2.5 万亿美元一路下滑至 2022 年 11 月市值最低的 1.66 万亿美元。
毕竟，微软 Azure 是其市值翻身的最大依仗。
想当年，微软在桌面时代过于成功，反而成为其蜕变的绊脚石，路径依赖之下屡屡错失移动时代的红利，市值因而多年不振。
直到微软 Azure 成为微软第一增长曲线，才上演了否极泰来，与苹果轮流争夺全球市值“一哥”的宝座。
不承想，存在多年的 ChatGPT 厚积薄发，成为 2023 年最大的“风口”，而早早布局的微软也再度成为资本追捧的对象，2023 年 4 月初市值恢复到 2.14 万亿美元。
对这种现象，上海砥俊资产管理中心总经理梁瑞安曾一语中的：“资本市场经常很癫狂，一会爱死，一会恨死，一切都是人性！”
尽管如此，仍不乏有看空的声音。
一方面，未拼过苹果与英伟达。
站在 AI 之巅的微软，市值表现竟然不如苹果：2023 年第一季度，苹果市值增长超 5000 亿美元，比微软多出 1800 亿美元，成为最大的赢家。
如若比市值涨幅，微软也远不如同为 AI 风向标的英伟达，前者 2023 年年度涨幅为 20% 左右，后者接近翻倍。
另外一方面，高管频频减持。
据同花顺的数据显示，2023 年第一季度微软的高管减持信息多于增持信息，单 2 月就出现 11 条减持信息，且减持股数远远大于增持股数。
买入微软的建议在减少
不难发现，资本对微软的态度有所保留。
关于此，从机构评级也可见一斑：当前建议“买入”的机构数量为 34 家，还没有三个月前的 41 家多。
流水的 ChatGPT，铁打的“算力”
以上可见，虽然微软近水得月整合了 ChatGPT，成为 AI 赛道的领航员，但能否将优势转化为胜势， 仍需要时间来观察。
首先，面临巨头们的合围。
近水楼台先得月，微软将 ChatGPT 整合入 Office、必应等产品，成为 ChatGPT 大规模商业化的旗手。
谷歌，也不甘示弱。非但推出了对标 ChatGPT 的大模型，更是推出落地产品 Google Workspace，在办公领域与微软针锋相对。
至于国内，则更为热闹。
百度亮出“文心一言”，京东手握 ChatJD，腾讯、华为、商汤、阿里巴巴等也摩拳擦掌，大有“家家都要有”的势态。
脉脉创始人兼 CEO 林凡表示：“ChatGPT 带动的 AIGC 创业热潮要来了，猎头已经开出 10 万元月薪抢人。”
一旦大模型白菜化了，微软还有多大的优势则值得商榷。
一名私募人士告诉锌刻度：“要说 AI 底蕴，谷歌只怕更深厚；要说 AI 专利，百度、腾讯排名更高。微软拔得头筹重要也不重要，能不能将优势转化为胜势才是关键，因而先胖不算胖，后胖压塌炕。”
关于此，从必应的市场占有率也可见一斑。
据 Statcounter 数据，2023 年 3 月，有 ChatGPT 加持的必应的全球搜索引擎市场份额为 2.87%，而同年 2 月为 2.88%，不升反降。
其次，卖铲子的胜过挖金子的。
上海万霁资产管理有限公司董事长牛春宝表示：“聪明的人早已想到，大家都搞大模型，大模型的上游数据、算力的需求肯定是爆发性增长的。”
一言以蔽之，不管互联网巨头怎么斗，掌握算力的一定是赢家。
皆因，大模型对算力的要求更高，势必催生算力繁荣，从而令 GPU 芯片供不应求，而英伟达正是该领域当之无愧的“王者”，连英特尔都难与之匹敌。
“我们是全球 AI 的发动机。”英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋认为 AI 技术正在迎来爆发式增长，“英伟达的 AI 超级计算机 DGX 是语言大模型背后的引擎，我曾亲手将全球首款 DGX 交给 OpenAI，自此之后全球百强企业中有一半安装了这款计算产品。”
这或许可以解释，为什么资本更为偏爱英伟达。
再次，短期难以增厚业绩。
虽然 ChatGPT 炙手可热，但想短时间之内对业绩有较大的贡献，或许不太现实。
Marketwatch 分析师表示：“人工智能的进步可能需要很长时间才能对微软财务状况产生实质影响，而微软的其他业务，尤其是 Windows，亦可能在短期内陷入困境。”
之所以如此，与激烈竞争息息相关。
复盘来看，互联网的确存在大大小小的技术壁垒，但对巨头们而言并非不能打破，一旦下了决心往往从拼技术走向拼价格，这次应该也不例外。
这么一来，外界对微软的预期效益自然有所降低。
监管风暴，已在路上？
需要注意的是，ChatGPT 令微软站上了“风口”，同时也带来了麻烦。
日前，意大利个人数据保护局宣布，暂时禁止使用聊天机器人 ChatGPT，并表示已对 ChatGPT 背后的 OpenAI 公司展开调查。
一个理由是 ChatGPT 针对的是 13 岁以上的用户，但并没有年龄核实系统来验证用户年龄；另外一个理由是没有就收集处理用户信息进行告知。
“没有任何法律依据表明，为了‘训练’平台背后的算法而大规模收集和存储个人数据是合理的。”该机构称。
意大利是第一个动手的国家，但不是最后一个。
目前，德国、法国、西班牙、爱尔兰、加拿大等国家也在考虑对 ChatGPT 采取更严格的监管措施，以保护数据安全。
事实上，这并非杞人忧天。
据韩版《经济学人》报道，三星引入 ChatGPT 不到 20 天，就发生 3 起数据外泄事件，涉及半导体设备测量资料、产品良率等敏感的商业数据。
而据日经新闻网报道，出于对信息泄露的担忧，包括软银、日立、富士通、三菱日联银行和三井住友银行在内的日本公司已开始限制在业务运营中使用 ChatGPT 等人工智能服务。
一时间，ChatGPT 遭遇了监管风暴。
一名市场人士告诉锌刻度：“虽然现在的矛头对准的只是 ChatGPT 以及 OpenAI，但不能排除微软也受到牵连，抛开技术同源不说，长期以来微软一直是各国监管机构的重点照顾对象。”
总而言之，从梦想照进现实，AI 进入了新时代，而微软再度站在了浪潮之巅，成为了众矢之的，能否将优势化为胜势、变潜力为实力，将决定未来的成长高度。
那么，微软需要更加努力。
