文｜极点商业，作者刘珊珊， 编辑杨铭
3 月 6 日，追账 1 年多后，融创川渝区域重庆分公司相关对接人员给了老周如上建议。
整个 2022 到 2023 年，为了几万元供应商款项，老周无数次询问融创重庆方面，从“走完付款流程”、“安排付款计划”，再到风云突变，“没钱”，“再等等”、“建议上诉”，老周等来的只有无望。
“起诉建议”1 天后，融创境外债重组问题迎来“曙光”。相关消息显示，相比去年 12 月计划将 30 亿至 40 亿美元债务重组框架方案，目前主要债权人小组已对融创进一步方案表示了口头支持。在完成协议签署后，融创中国拟在 3 月底前对外公布其债务重组计划。
这被解读为，融创风险化解取得了一定成果，有望加快走出困境，恢复正常经营。
截至 3 月 19 日，融创境外债务重组方案仍悬而未决，没有更多一步确切官方消息传出。而从此前融创公布的财报来看，至 2021 年底，其负债高达 1.05 万亿，负债率高达 89%。
让融创回归正常这个“梦想”，不仅仅是孙宏斌的愿望，更是众多供应商和业主的愿望。问题是，这个梦想最终是否能够实现？
“讨债无门”的中小供应商
每一家大企业陷入困境背后，都会有更多生存困难的中小供应商。从恒大、国美到融创，都很好地说明了这一点。
很不幸的是，这三家“爆雷”企业，老周都曾有过合作，但最终都“踩坑”了，“2021 年开始，三家企业就一直欠款，快两年了一分钱都没有付，也让我的小企业生存日益艰难。”
最让老周“后悔”的合作，是融创。
“融创找我主动合作是在 2021 年 7 月，彼时房产大环境已经很不好，恒大已经‘爆雷’，融创也被流言蜚语包围，但考虑到融创体量，以及在成渝地区销售额排在市场前列，甚至是第一，就合作了。”老周回忆。
更重要的是，融创集团董事长、实控人孙宏斌的豪言壮语，也给了老周信心。2021 年底，孙宏斌在融创年度发布会上说：“除了我们以外，都有可能爆雷。”
融创和老周的合作项目，是为融创重庆都荟十里进行品牌宣传——这个宣称的“百万方时尚大城”，将引进融创太子孙喆一负责的融创文化旗下的阿狸 IP，打造全国首座阿狸主题游憩式商业群（RBD），填补西南 IP 空白。可以简单理解为，这是融创重庆重点打造的文旅项目。
愿景如同昙花一现。随着 2022 年 5 月初，因为未能在 30 天宽限期内支付四笔美元债到期利息（7.04 亿人民币），融创向债权人致歉，“官宣爆雷”后，阿狸 IP 是否继续打造已无更多消息。
彼时的老周，注意到了这个新闻。他与融创的合作，此前已经走完一系列细节流程，包括垫资推进完成合作，双方合同签署，合作汇报、开具并邮寄发票等等，按照融创对接人员 2022 年 4 月给老周的说法，已经走完付款流程，安排付款计划，“就等财务打款”。
迟迟没有等到款项的老周，意识到了不妙。此后，他开始在微信上，每隔一段时间就向融创对接人员“讨债”。
很快，融创方面的语气逐渐变化。2022 年 5 月 30 日，当老周又一次“讨债”时，被告知“都荟项目融创已退出，已由合作方接手。”
不过彼时，融创方面也安慰老周，会向合作方推进付款进度，“按道理，这个项目的支付算好的。”
事实上，融创债务风险严重性早已外溢。除了能直接感受到的“诸多项目停工”，在融创内部，包含重庆、四川在内的川渝地区，曾是孙宏斌寄予厚望冲 3000 亿元的种子选手，但在 2022 年的融创内部，却被视为“融创爆雷元凶”。
老周并不清楚背后的种种变化，但他觉得，所有合作、推进、后续都是融创重庆直属部门直接负责——并非融创旗下某一子公司或关联企业，所谓合作方甚至都没打过任何交道，那么他唯一能讨债的，就是融创重庆。
最终，融创方面认可他的说法，是融创欠债，而非合作方。问题是，依然没钱付款。
“融创也说虽然是区区几万元，但也是我们垫资的辛苦钱。”老周说，他每次得到的答复都是没钱、很困难、再等等，或者以“资金被监管”为借口，直到现在“建议他起诉”。
事实上，像老周这样，因为融创付不出“区区几万元”而被拖累，甚至陷入生存困境的中小供应商，不在少数。
早在 2022 年 3 月初，就有媒体报道称，上海某供应商指责融创商票兑付违约，“连 5 万元都拿不出来”。
这并非个案，自 2022 年以来，融创商票逾期多次跳票、迟迟未兑付市场消息就不断传出——这些都在表明，融创流动性资金的窘迫，以及面临的巨大债务压力。
“我们是最脆弱的，也是最容易被忽视的。”如今，老周对能否要回自己的款项，其实已经没有任何信心。
这是因为，对他们而言，所能做的，只有等待。从恒大到融创，地产暴雷声骤起后，一些供应商哪怕手握已经生效的法院判决，其实也很难收到款项，因为地产商仅剩的资产，早被置于各地相关部门严密监管之下，需要确保交楼。
老周对此也有感受。他的朋友购买了融创重庆渝北隐溪晓院的新房，本应在 2021 年 12 月 30 日就交付，但到今年 3 月止，上千套房屋都没有交付，整个 2022 年几乎处于停工状态，交付也无限期推迟。“今年 1 月初，当地媒体介入后，在当地相关部门推动下，该项目被纳入‘保交楼’名单，才看到了些许希望。”
艰难化债路，孙宏斌怎么走
的确如此。中小供应商之外，最无奈、最迫切希望融创回归正常状态的，还有大量购房者——2021 年以来，在重庆、上海、河南等地，承载众多购房者梦想的融创多个楼盘项目，都陷入停滞、延期交付状态。
但让老周不理解的，是融创和孙宏斌方面，从未对中小供应商有过负责任的表态——融创爆雷后，孙宏斌就消失在公众视野数个月。就连 2023 年 2 月 7 日的融创股东周年大会上，电话连线的孙宏斌全程没有任何发言。
对“水深火热”的孙宏斌而言，很可能也没法给这些供应商给出什么承诺。
目前，融创财报只更新到了 2021 年底，2022 年财报至今仍未更新。2021 年，融创实现合同销售额 5973.6 亿元，融创中国负债总额为 1.05 万亿。其中，流动负债 9379.12 亿元，占比 93.3%；一年内到期的短期债务有 2351.47 亿元，虽然比 2020 年末下降 1.24%，但还是居高不下。
资本市场嗅觉最为灵敏。在 2022 年 3 月停牌前，融创股价已从最高点的 46.2 港元，断崖式暴跌到 4.58 港元，距三年前最高点，跌幅超过 90%。
客观来说，孙宏斌也在全力自救——融创除了采取收缩战线、卖掉优质项目、促进销售回款、股权融资、出售贝壳股票等措施自救，孙宏斌甚至押上个人身家替公司还债。
但面对万亿债务压顶，上述项目盘活带来的现金流，看上去是杯水车薪。今年 2 月 22 日，因一笔仅 661.75 万元的商票，融创首次被列入失信被执行人名单。
项目盘活之外，对融创等地产企业来说，最大希望仍是通过轻资产实现“债务重组”——简单来说，就是增强境内外债权人的信心，也给股民看到一丝希望，从而在宽限期限内达成复牌指引并恢复交易。
融创申请的复牌日期是 2023 年 9 月 30 日，但在此前，孙宏斌必须走过艰难的化债之路。
境内债务上，今年 1 月，融创中国 160 亿元境内债务重组方案获得通过。这是近两年来继富力地产、龙光集团之后第三家成功重组境内债的房企。融创中国方面称，展期方案通过后，将有效缓解融创未来 3 至 4 年的流动性压力。
境外债务重组上，此前已有华夏幸福、富力、华南城、绿地、当代置业、荣盛发展等几家房企境外债务重组方案获得通过，而恒大债务重组方案没有通过。
融创境外债务重组方案最终能否通过，主要看孙宏斌给出的条件，能否打动债权人。毕竟，债权人需要考虑承担企业的经营风险，境外债权人会更加谨慎选择这一方式。据悉，融创债转股方案设置的前提条件是，要保证孙宏斌仍为公司第一大股东，且持有融创中国重组后至少 30% 的股权，确保孙宏斌对融创中国的控制权。
孙宏斌能否再次起死回生？
在外界，将融创的债务问题，列为孙宏斌继联想入狱、顺驰败局后，第三次的“生死危机”。
1988 年，孙宏斌进入联想，很快得到柳传志赏识，成为联想企业发展部主管，分管联想北京以外所有业务。其时，郭为是联想公关部主任，杨元庆是联想一名工程师。
孙宏斌与老领导柳传志“恩怨情仇”，始于 1990 年的春天。在 2005 年 1 月第 1 版发行的凌志军所著《联想风云》116 页到 122 页，对孙宏斌案件有关情节已有详细披露，在此不再赘述。
1990 年 5 月 28 日，孙宏斌被北京海淀警方刑事拘留。10 天后，被正式逮捕，“罪名”是挪用公款。1992 年，孙宏斌被判入狱 5 年。2003 年，在孙宏斌申诉后，改判无罪。
1994 年，提前一年出狱的孙宏斌，拿着柳传志借给他的 50 万元，到天津创办了顺驰不动产。
为了加快周转，孙宏斌开启“快周转模式”，将拿地到销售的工期，从 18 个月缩短到 7 个月。
2003 年，孙宏斌为了超越万科，不惜血本举债在全国疯狂拿地，当时顺驰自有资金不足 10 亿，但同期应付土地款就超过了 100 亿元。2007 年初，资金链断裂加上公司制度缺失的顺驰，被香港路劲接盘。孙宏斌和顺驰变成吴晓波《大败局》的一个典型案例。
很快，孙宏斌带着融创东山再起。事实最终证明，孙宏斌还是那个孙宏斌，依靠高举高打风格，融创用三年时间敲开港交所的大门，以疯狂并购、拿地等方式，迅速跻身房企销售前十强。
但成也疯狂拿地，败也疯狂拿地。融创今日危机，早就埋下伏笔。
融创西南地区，就是最好的案例。时任西南区域总裁商羽治下的西南区域，2019、2020 年业绩超过千亿元，在融创内部位居头名，其中体量庞大的文旅项目，更是融创花钱重点。例如，仅仅在四川商人邓鸿的会展文旅项目股权，以及广西章泰资产包两笔并购中，孙宏斌就合计花费了 251 亿元。
根据融创中国 2021 年半年报显示，在预计总可售资源超过 6600 亿元中，有 25% 位于西部核心城市地区。土地储备中，西南区域总占地面积达到 6117.8 万平方米，估计可售建筑面积 1.3 亿平方米，总土地储备 1.05 亿平方米，均为融创各个区域最高。
孙宏斌对西南区域的重视也可见一斑——在 2021 年的股东会上，孙宏斌说自己去年在西南区域待了 91 天，来了 70 多次。
而在西南区域，土地储备最多的城市则是重庆。2020 年，仅重庆一个城市土储就达到 2035.15 万平方米，权益土储达 1304.77 万平方米，远超其他城市。
一位当地房产从业者记忆深刻：那些年融创在重庆叱咤风云、所向披靡，连续多年位居销售额第一，就算本土王者龙湖，在融创面前也被抛下。
但高溢价拿地进场风险很快凸显，特别是大量收并购的文旅项目，彻底拖垮现金流。加上成渝两地利润较低，以及粗放的管理模式，融创西南区域很快从荣耀变为“包袱”。
2022 年 2 月，融创在原先的七大区域基础上调整成九大区域，原西南区域拆分为成渝区域、云贵区域，重庆地区南北两个地产城市公司合并，曾立下汗马功劳的商羽被调回集团负责投资业务。
融创危机爆发后，据称商羽就是被归咎为主要责任人之一。2022 年国庆前重庆的一场美术展览上，商羽再次露面，头衔是四川壹号坊公司的总裁——这是融创涉足的白酒产业。
3 月初，孙宏斌再次奔赴成渝区域，宣布了一个重要决定：在融创二十余载，深得孙宏斌重用的郑甫，卸任集团副总裁兼成渝区域总裁，原融创上海区域副总裁、苏州城市总张强调任成渝区域担任区域总裁。稍早一些时候，前融创中国成渝区域副总裁李景申已经离职。
这种融创内部组织架构的频繁调整，以及人员离职，最终也影响到了老周。
一个细节是，在 2022 年 2 月融创内部调整前后，与老周合作、对接部门的负责人、联系人，短短 3 个月内更换了三波人员，“其中还有在融创工作十多年的老员工。”
融创员工的频繁“变动”和离职，在老周看来，这也是他后来“讨债”困难重重原因之一。“毕竟不是自己亲手经历的合作，能拖肯定拖。”
命运的车轮滚滚向前。这一次，“急白了头的孙宏斌”，能否等来助他起死回生的“白衣骑士”？
