作为在线社交娱乐领域的头部企业，花椒、六间房的母公司花房集团三度递表港交所后如愿上市。
11 月 30 日，北京花房科技有限公司（下称花房集团，03611.HK）发布全球发售公告，自 11 月 30 日起至 12 月 5 日正式启动招股，预期 12 月 12 日在港交所主板挂牌上市。
本次招股拟全球发售 4600 万股股份，其中国际配售 4140 万股，占总发行数量 90%，香港公开发售 460 万股，占总发行数量 10%，预计发售价为 2.80-3.60 港元，每手 1000 股，入场费约 3636 港元。海通国际、建银国际担任联席保荐人。
“直播+社交”模式下，Z世代用户占比过半
公开资料显示，花房集团由六间房和花椒直播合并而来，为用户提供音视频直播娱乐及社交网络服务。六间房为中国最早的 PC 端音视频直播社区之一，而花椒直播则是国内最早探索移动端社交直播的平台之一，由此花房集团构建了双平台全场景生态。2019 年，推出国内语音社交产品奶糖。2020 年完成对 HOLLA 集团的收购，开始扩展海外业务。
根据艾瑞咨询报告，按 2021 年所有渠道的月活跃用户、月付费用户、月使用时间计，公司在中国在线娱乐直播平台中排名前二，同期公司来自所有渠道的收入在中国所有在线娱乐直播平台中排名第三，占 2021 年中国娱乐直播平台收益总额的约 13.1% 以及中国音视频社交娱乐市场收益总额的约 0.9%。
招股书显示，截至 2022 年 5 月 31 日，花房集团累计注册用户达 4.15 亿，其中花椒注册用户 2.21 亿、六间房注册用户 0.81 亿，海外社交网络产品注册用户 1.12 亿。2019 年-2021 年以及 2022 年前五个月，花房集团的平均月活跃用户分别为 4550 万名、5010 万名、5940 万名以及 5860 万名。花椒和六间房的付费用户留存率分别为 72.2% 和 67.8%。
从用户结构来看，Z世代用户数占花房集团旗下产品用户总数超过一半，贡献收益百分比达 43.8%。根据用户提供的数据，花椒的平均月活跃用户和付费用户中分别有 61.3% 和 59.3% 为Z世代用户，年龄基本在 35 岁及以下，普遍聚集在一、二线城市，具有良好的消费能力和消费黏性。
花房集团在招股书中表示，此次 IPO 募集所得资金净额将主要用于公司产品及服务多样化升级、市场推广计划、选择性行业收购及投资、研发投入等。通过登陆资本市场，花房集团将继续保持对Z世代用户的持续吸引力，提升公司在海内外市场的用户群规模和品牌市场知名度。
三年营收超百亿，音视频直播业务贡献超九成
招股书显示，花房集团近三年收入增长强劲，累计营收超百亿元。
2019 年-2021 年，花房集团分别实现营收 28.31 亿元、36.83 亿元、46 亿元；净利润分别为 1.913 亿元、-15.25 亿元、3.25 亿元；经调整净利润分别为 2.11 亿、-15.06 亿、4.31 亿元，三年内实现翻倍增长。
2022 年前五个月，花房集团实现营收 20.87 亿元，同比增长 15.8%；净利润 1.78 亿元，同比增长 30%；经调整净利润 1.94 亿元，同比增长 24%。
图片来源：招股书
对于 2020 年经调整净亏损的状况，花房集团在招股书中表示，主要由于 2020 年就花椒、六间房合并产生的商誉确认减值亏损人民币 17.78 亿元的影响。
营收增长的同时，花房集团的毛利也基本保持稳定。2019 年-2021 年以及 2022 年前五个月，毛利分别为 7.06 亿元、10.11 亿元、12.23 亿元和 5.42 亿元，同期毛利率分别为 24.9%、27.5%、26.6% 及 26.0%。
从收入结构来看，花房集团绝大部分收入来自其音视频直播业务。该业务通过向用户销售虚拟代币产生收益，用户使用虚拟代币购买虚拟物品后将其作为礼物赠送给主播表示支持及赞赏。截至 2022 年 5 月 31 日，花房集团的活跃主播日均直播时长超过 240 分钟。
2019 年-2021 年以及 2022 年前五个月，音视频直播业务分别占收益总额的 99.6%、99.6%、97.3% 及 96.8%。2022 年1-5 月，花椒直播收入达 14.93 亿元，较去年同期增长 9.8%，对集团营收贡献超过 70%；六间房收入达 5.28 亿元，同比增长 30.9%。
三次冲击港股，360 创始人周鸿祎为最大股东
股权结构方面，花房集团第一大股东为 360 集团创始人周鸿祎，其通过奇虎 360、花椒壹号及花椒贰号控制花房集团约 38.21% 股权；第二大股东为宋城演艺（300144），通过其全资附属公司 Global Bacchus Limited 持股 37.06%。
图片来源：招股书
此前，360 集团孵化的 360 数科、鲁大师已分别在美股和港股上市，360 数科已于近期通过港交所聆讯。这也意味着，360 董事长周鸿祎旗下两家公司将于同期登陆港股。而花房集团的第二大股东宋城演艺也于 2010 年在深交所上市，主营业务包括主题公园、旅游及文化演艺投资等。
尽管背后有数家上市公司实力背书，但花房集团已三次冲击港股。在 2021 年 10 月及 2022 年 4 月，花房集团曾两次向港交所递交招股书，但均未通过上市聆讯。直至今年 11 月 24 日，花房集团才宣布通过聆讯。
直播行业监管加强，曾因展示不当内容遭罚
目前，中国的在线音视频社交娱乐市场由提供视频及音频社交娱乐服务的平台组成。其中，直播平台主要分为电商直播、电竞直播、体育直播以及娱乐直播几大类。
据艾媒咨询研报，中国直播用户最常使用的娱乐直播平台是 YY 直播、花椒直播和腾讯 NOW。
最常使用的电商直播平台分别是抖音、淘宝和快手；最常使用的电竞直播平台是虎牙、斗鱼和企鹅电竞；体育直播平台是腾讯体育、央视体育和 PP 体育。
艾瑞咨询数据显示，中国在线音视频社交娱乐市场收益已从 2017 年的 618 亿元增至 2021 年的 4994 亿元，复合年增长率为 68.6%，并预期将以 17.7% 的复合年增长率在 2027 年进一步增至 13265 亿元。
面对快速发展的音视频社交娱乐市场，主要通过虚拟礼物打赏产生收益的娱乐直播平台近年来乱象丛生，行业正全面迎来更加严格的监管。
2022 年 4 月，国家广电总局发布《关于加强网络节目平台游戏直播管理的通知》，要求直播平台加强对主播的管理，建立防沉迷机制以保护未成年人，并禁止未成年人充值打赏；6 月，国家广电总局及文旅部发布《网络主播行为规范》，对直播平台及主播进一步提出严格要求。
艾媒咨询研报显示，2022 年，中国直播用户认为直播内容规范程度较高，超八成的用户认为直播内容较为规范。但 100% 的直播用户认为目前存在法律擦边球（如诱导赌博、软色情内容）的行为，非法内容和虚假内容也是常见的直播不规范内容。
图片来源：艾媒咨询
值得注意的是，花房集团招股书披露，花房集团旗下的花椒直播和六间房均在报告期内受到过行政处罚。在过往记录期间，有 33 名主播因在平台展示不当内容而被列入中国演出行业协会发布的网络主播警示名单，公司涉及 9 起因在平台展示不当内容而被监管部门处以罚款的事件，总金额约为 10 万元。
